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核心觀點(diǎn)
　　地產(chǎn)融資多重利好政策推動家電反轉(zhuǎn)。金融16條發(fā)布以來，民營地產(chǎn)房企迎來紓困拐點(diǎn)，信貸、債券、股權(quán)融資三箭齊發(fā)。招商地產(chǎn)組預(yù)計(jì)2023年住宅竣工面積有望同比增長15%，竣工修復(fù)有利于支撐家電需求。
　　復(fù)盤日本90年代地產(chǎn)泡沫破裂和美國08年次貸危機(jī)后的家電市場表現(xiàn)：日本地產(chǎn)泡沫91年破裂后次年（92年）內(nèi)銷額-19%，1994年起步入回暖通道，實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年增長，并于1996年重回到1991年的水平。美國次貸危機(jī)后，09-21年大家電消費(fèi)金額復(fù)合增長4%，小家電消費(fèi)金額復(fù)合增長7%。人均收入提升、家庭戶數(shù)增加與個(gè)人享樂主義起到重要推動。消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看，白電在量上修復(fù)最為穩(wěn)健且結(jié)構(gòu)升級最為明顯，可選性較強(qiáng)的品類表現(xiàn)有所分化。
　　耐用品表現(xiàn)：家空出貨端受9月高增為雙11備貨影響有所下滑，多聯(lián)機(jī)增速回落至4%，外銷需求保持旺盛，海爾海信在空調(diào)全品類上表現(xiàn)亮眼。廚電整體仍有承壓，考慮到其60%-70%新增需求來自地產(chǎn)拉動，后續(xù)彈性可期，白電推薦美的集團(tuán)、格力電器、海信家電；大廚電推薦老板電器、億田智能、火星人。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新冠疫情防控收緊，地產(chǎn)竣工不及預(yù)期，終端需求不及預(yù)期等。