>> 招商證券-銀行業(yè)11月金融數(shù)據(jù)預測：11月金融數(shù)據(jù)或一般-221102
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 715KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
廖志明 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心預判：依據(jù)過往信貸投放規(guī)律及行業(yè)觀察等，我們預測22年11月新增貸款1.2萬億元，社融2.0萬億元。11月末，M2達262.7萬億，YoY+11.5%；M1 YoY +5.8%；社融增速10.1%。
融資需求或偏弱，預計11月新增貸款同比少增
融資需求或偏弱。前三季度RMB新增貸款18.1萬億元，同比多增1.34萬億元，基本由四大行貢獻，同期四大行新增貸款同比多增1.7萬億。截至10月末，基建資本金合計已投放7400億元，6000億以上政策性金融工具投放年內基本結束。此外，由于國內疫情多發(fā)，內需偏弱，外需下行，市場化主體投資動力不強，融資需求或偏弱。
我們預計11月新增貸款1.2萬億（21年11月1.27萬億），同比小幅少增，結構一般。短期限轉貼現(xiàn)利率是當月信貸投放情況的較好指標。11月底1M轉貼現(xiàn)利率明顯走低，但未像10月底那樣再現(xiàn)“零利率”，反映了當月信貸投放情況一般但好于10月份。
料11月個貸+3500億，其中，短期+1000億，中長期+2500億，房地產(chǎn)銷售持續(xù)低迷影響按揭貸款需求，雙11或小幅帶動消費信貸需求。料11月對公信貸+8000億，其中，企業(yè)中長期+5500億，票據(jù)融資+1800億。非銀同業(yè)貸款+500億。融資需求偏弱之下，銀行通過票據(jù)融資及非銀同業(yè)貸款沖信貸規(guī)模。
料11月社融受債市拖累增速回落，社融增速處于中長期緩慢下行通道中
料11月社融2.0萬億（21年11月2.61萬億），同比大幅少增，少增主要來自信貸、政府債券及企業(yè)債券凈融資。11月中下旬債市大幅調整，企業(yè)債券取消發(fā)行較多，預計當月企業(yè)債券凈融資僅0億，同比少增0.41萬億元；由于政府債券發(fā)行節(jié)奏錯位，料政府債券凈融資同比少增近0.2萬億元。
料11月表外融資小幅負增長。8、9月份委托貸款大幅增長，主要是基建資本金投放帶動?；ㄙY本金9月底基本已投放完，10月委托貸款明顯回落，僅+470億，料11月進一步回落，+300億。料11月信托貸款-200億，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票-200億，主要是融資需求偏弱。
社融增速處于緩慢下行通道。我們預計11月社融同比明顯少增，社融增速10.1%，環(huán)比回落0.2個百分點。由于地產(chǎn)大時代基本結束，基建空間縮小，信貸需求偏弱或是長期問題，我們預計社融增速處于緩慢下行通道中。
投資建議：積極看多銀行，把握兩條主線
我們認為，銀行行情主要取決于市場對經(jīng)濟的預期。近期，各地防疫顯著優(yōu)化調整，房地產(chǎn)融資政策大幅放松，市場對未來經(jīng)濟的預期好轉，有望驅動銀行板塊估值上行。當前，銀行板塊PB估值及機構持倉比例仍處于歷史低位，經(jīng)濟預期好轉驅動估值修復，積極看多。把握兩條主線：1）房地產(chǎn)彈性標的，關注房企融資占比相對較高的優(yōu)質股份行-招行、平安及興業(yè)銀行等；2）江浙優(yōu)質城商行，業(yè)績高增長預計仍將延續(xù)，主推江蘇、寧波、南京、杭州銀行等。12月金股-江蘇銀行、寧波銀行。
風險提示：金融讓利，息差收窄；疫情多發(fā)，經(jīng)濟下行超預期，資產(chǎn)質量惡化。
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