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事件：12月2日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布證券公司2022年前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)，140家證券公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3042.42億，凈利潤1,167.63億元。
　　行業(yè)營業(yè)收入、凈利潤均同比下降。在疫情反復(fù)、美聯(lián)儲加息超預(yù)期等沖擊下，證券行業(yè)景氣度下滑，交投活躍度和風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，證券指數(shù)Q3下跌16.5%，跑輸大盤。證券行業(yè)140家證券公司2022年前三季度營收3042.42億，同比-17%，其中第三季度營收983.23億，同比-27%；凈利潤1,167.63億元，同比-19%，其中第三季度凈利潤355.68億元，同比-34%。
　　行業(yè)資本金增厚步伐加快，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長。前三季度總資產(chǎn)10.88萬億元，同比+6%，環(huán)比-3%；凈資產(chǎn)2.76萬億元，同比+11%，環(huán)比+3%；凈資本2.11萬億元，同比+9%，環(huán)比+2%。2022年以來，中小券商IPO明顯提速，東莞證券、信達(dá)證券、首創(chuàng)證券已完成發(fā)審委審核；中信證券、中金公司、東方證券、興業(yè)證券等通過配股補(bǔ)充資本；國金證券、長城證券、國聯(lián)證券等通過定增補(bǔ)充資本，券商股權(quán)融資規(guī)模和家數(shù)均處于歷史高位。
　　行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比最高，投行業(yè)務(wù)呈唯一正增長業(yè)務(wù)版塊。收入結(jié)構(gòu)方面，前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比29%，自營占比18%，投行占比16%，利息凈收入占比16%，資管占比7%，其他占比14%。分部業(yè)績方面，自營投資業(yè)務(wù)顯著承壓同比降幅最大，成為業(yè)績最大拖累，140家證券公司2022年前三季度證券投資收益（含公允價(jià)值變動）為560.49億，同比-47%。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)最大但仍受市場影響表現(xiàn)不佳，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入（含交易單元席位租賃）877.11億元，同比-12%。投行業(yè)務(wù)收入為492.25億，同比+6%，為唯一營收正增長業(yè)務(wù)，成為主要驅(qū)動力。資管業(yè)務(wù)收入201.95億，同比-8%。利息凈收入為473.35億，同比-2%。其他業(yè)務(wù)收入為437.27億，同比+1%。
　　投資建議：我們繼續(xù)看好證券板塊行情演繹，當(dāng)前券商基本面拐點(diǎn)曙光近在眼前，股價(jià)、估值和持倉較低提供深蹲起跳基礎(chǔ)。貨幣政策方面，流動性環(huán)境整體處于合理充裕環(huán)境；行業(yè)政策方面，全面注冊制落地漸進(jìn)，多層次資本市場深化改革持續(xù)；防疫政策不斷優(yōu)化，有利于刺激經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇。個股推薦：中信證券、國聯(lián)證券、東方財(cái)富、中金公司等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情改善情況低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)形勢惡化情況超預(yù)期，財(cái)政政策和貨幣政策發(fā)力不足或滯后，中美關(guān)系和國際局勢惡化，券商業(yè)績低于預(yù)期。