>> 招商證券-家電行業(yè)周報(bào)22w49：地產(chǎn)反轉(zhuǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇、新能源轉(zhuǎn)型，家電策略2023年三箭齊發(fā)-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
史晉星,彭子豪 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、周觀點(diǎn)：地產(chǎn)反轉(zhuǎn)、消費(fèi)復(fù)蘇、新能源轉(zhuǎn)型，家電策略2023年三箭齊發(fā)
11月28日，證監(jiān)會(huì)表示恢復(fù)涉房上市公司并購(gòu)重組及配套融資，恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資，調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場(chǎng)上市政策，進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用，積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用（“第三支箭”）。金融16條發(fā)布以來(lái)，民營(yíng)地產(chǎn)房企迎來(lái)紓困拐點(diǎn)，信貸、債券、股權(quán)融資三箭齊發(fā)，我們認(rèn)為政策落地有利于地產(chǎn)市場(chǎng)軟著陸，支撐后地產(chǎn)鏈需求平穩(wěn)。2014年以后地產(chǎn)竣工周期延長(zhǎng)至3年，2019-2022年竣工大周期在疫情和民企資金鏈斷裂沖擊下竣工延后至2023年，招商地產(chǎn)組預(yù)計(jì)明年住宅竣工面積有望同比增長(zhǎng)15%，白電、廚電分別有約20%-30%及60%-70%新增需求來(lái)自地產(chǎn)拉動(dòng)，竣工修復(fù)有利于支撐家電需求。
家電預(yù)期低、估值低、倉(cāng)位低，地產(chǎn)反轉(zhuǎn)首選白電/大廚電龍頭。家電龍頭公司今年以來(lái)受疫情反復(fù)、外資流出和地產(chǎn)預(yù)期惡化影響股價(jià)大幅回調(diào)，我們預(yù)計(jì)隨著地產(chǎn)融資紓困，四季度到明年將迎來(lái)家電公司估值和業(yè)績(jī)戴維斯雙擊，三季報(bào)海信家電業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)45%，格力電器/美的集團(tuán)也有望在成本和價(jià)格剪刀差放大趨勢(shì)下業(yè)績(jī)逐季回升，老板電器渠道變革加速釋放下沉市場(chǎng)/專賣店增量紅利，集成灶龍頭火星人/億田智能有望困境反轉(zhuǎn)。
疫情防控措施進(jìn)一步優(yōu)化，把握消費(fèi)復(fù)蘇機(jī)會(huì)。本周廣州11月29日解除臨時(shí)管控區(qū)、上海12月2日起解除27個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)管控、北京宣布12月5日起公交、地鐵不得拒絕無(wú)48小時(shí)核酸陰性證明的乘客乘車，國(guó)內(nèi)疫情防控措施面臨歷史轉(zhuǎn)折，我們建議重點(diǎn)關(guān)注光峰科技、倍輕松、小熊電器、科沃斯。光峰科技影院光源租賃業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)在疫情前超過(guò)50%，12月16日《阿凡達(dá)2》國(guó)內(nèi)上映，自有品牌GMV雙十一增速45%，同時(shí)教育投影儀業(yè)務(wù)受益于高職院校教育信息化貼息貸款。倍輕松線下門店集中在機(jī)場(chǎng)、高鐵等交通樞紐，關(guān)注線下客流恢復(fù)帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性。小熊電器雙十一GMV大幅增長(zhǎng)40%，品牌升級(jí)、均價(jià)提升業(yè)績(jī)彈性大。科沃斯雙十一GMV增長(zhǎng)24%，價(jià)格戰(zhàn)洗牌、利潤(rùn)率下行壓力有望在四季度出清，看好公司明年頭部集中后的盈利改善機(jī)會(huì)。
新能源轉(zhuǎn)型布局家電制造力外溢機(jī)會(huì)。3）家電企業(yè)在偏“紅?！钡氖袌?chǎng)中錘煉出優(yōu)質(zhì)的供應(yīng)鏈和強(qiáng)大的制造能力，在當(dāng)前“雙碳”戰(zhàn)略背景下，家電公司積極切入新能源產(chǎn)業(yè)鏈，“家電+新能源”轉(zhuǎn)型機(jī)遇值得關(guān)注。汽車轉(zhuǎn)型重點(diǎn)關(guān)注三花智控（35X）、盾安環(huán)境（14X）、德昌股份（15X）、佛山照明（20X）；車充儲(chǔ)能推薦公牛集團(tuán)（25X）、華寶新能、科陸電子；光伏關(guān)注東方電熱（27X）、星帥爾（29X）。
二、重點(diǎn)公告及數(shù)據(jù)跟蹤
本周重點(diǎn)公告跟蹤包括光峰科技發(fā)布ALPD5.0激光顯示技術(shù)、美的集團(tuán)完成私有化庫(kù)卡、三花智控?cái)M發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市、IEA展望歐盟2030年熱泵銷量將增長(zhǎng)2.5倍、前三季度全球電視銷量1.43億臺(tái)、黑五網(wǎng)一大促收官等。數(shù)據(jù)方面，建議關(guān)注10月智能投影&清潔電器月報(bào)、10月產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)、1-10月下沉渠道零售額規(guī)模、中國(guó)客廳智能設(shè)備線上零售數(shù)據(jù)月報(bào)、中怡康數(shù)據(jù)等。
三、“外資”北上動(dòng)態(tài)
本周陸股通增持0.1%以上標(biāo)的：三花智控、奧佳華、海信家電、海爾智家、美的集團(tuán)、格力電器、萊克電氣。
風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求不及預(yù)期、地產(chǎn)需求不及預(yù)期、原材料成本及匯率大幅波動(dòng)、疫情防控不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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