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事項(xiàng)：
　　2022年12月，多家造車(chē)新勢(shì)力公布了11月交付數(shù)據(jù)。其中，埃安/小鵬/哪吒/理想/蔚來(lái)/零跑/AITO/極氪的交付量分別為2.9/0.6/1.5/1.5/1.4/0.8/0.8/1.1萬(wàn)輛，分別同比+91%/-63%/+51%/+11%/+30%/+43%/-/+447%，環(huán)比-4%/+14%/-16%/+50%/+41%/+15%/-31%/+9%。埃安、哪吒、理想位列交付量前三名，極氪、埃安、哪吒位列同比增速前三名。
　　1-11月，埃安/小鵬/哪吒/理想/蔚來(lái)/零跑/AITO/極氪的累計(jì)銷(xiāo)量分別為24.1/10.9/14.4/11.2/10.7/10.3/6.8/6.1萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)+128%/+33%/+142%/+47%/+32%/+191%/-/+2641%。埃安、哪吒、理想的累計(jì)交付量位列前三名，極氪、零跑、哪吒位列累計(jì)同比增速前三名。
　　國(guó)信汽車(chē)觀點(diǎn)：本文是造車(chē)新勢(shì)力系列之十六，繼2020年10月深度報(bào)告《造車(chē)新勢(shì)力系列之一——解析進(jìn)階賽的4個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)》，2020年11月《造車(chē)新勢(shì)力Q3季報(bào)點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)亮眼，毛利均轉(zhuǎn)正，聚焦自動(dòng)駕駛技術(shù)》，2021年3月《造車(chē)新勢(shì)力Q4季報(bào)&年報(bào)點(diǎn)評(píng)：毛利率均轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)2021年為爆款電動(dòng)車(chē)型元年》，2022年1月《造車(chē)新勢(shì)力12月交付量齊創(chuàng)新高，智能電動(dòng)加速滲透》，2022年2月《造車(chē)新勢(shì)力1月銷(xiāo)量保持亮眼，市場(chǎng)份額持續(xù)提升》，2022年3月《淡季交付承壓，黑馬哪吒值得關(guān)注》，2022年3月《理想L9上市在即，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)》，2022年4月《3月交付表現(xiàn)亮眼，局部疫情不改增長(zhǎng)趨勢(shì)》，2022年5月《供應(yīng)鏈和交付承壓，銷(xiāo)量增長(zhǎng)趨勢(shì)持續(xù)》、2022年6月《交付環(huán)比增長(zhǎng)，推薦新勢(shì)力產(chǎn)業(yè)鏈》、2022年7月《6月新勢(shì)力銷(xiāo)量同環(huán)比齊升，AITO月銷(xiāo)破7000》、2022年8月《埃安銷(xiāo)量持續(xù)領(lǐng)先，極氪創(chuàng)單月新高》、2022年9月《競(jìng)爭(zhēng)加劇，格局生變，電動(dòng)車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入新階段》、2022年10月《埃安哪吒銷(xiāo)量領(lǐng)先，L9上市助力理想銷(xiāo)量反彈》、2022年11月《埃安哪吒銷(xiāo)量領(lǐng)先，蔚來(lái)理想開(kāi)啟強(qiáng)勢(shì)周期》之后的第十六篇造車(chē)新勢(shì)力系列報(bào)告。
　　行業(yè)端：本月埃安、哪吒、理想銷(xiāo)量領(lǐng)跑，分別突破2.8/1.5/1.5萬(wàn)臺(tái)，蔚來(lái)也已1.4萬(wàn)輛的優(yōu)秀表現(xiàn)緊隨其后。高端新能源汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，伴隨一二線城市新能源汽車(chē)滲透率已相對(duì)較高，逐漸顯現(xiàn)階段性瓶頸。中低端新能源汽車(chē)市場(chǎng)空間大、競(jìng)品相對(duì)較少，伴隨三四線城市新能源汽車(chē)加速滲透，呈現(xiàn)出較大的結(jié)構(gòu)化成長(zhǎng)空間。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，汽車(chē)智能化（智能駕駛、智能座艙）的落地方式與盈利模式尚未成熟；汽車(chē)電動(dòng)化（電池、電機(jī)、電控）的技術(shù)原理趨于同質(zhì)，想要做出差異化亮點(diǎn)需要較高的研發(fā)效率、較強(qiáng)的成本控制與較深的技術(shù)積累；汽車(chē)品牌力的塑造需要較大的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)投入與高效的終端渠道鋪設(shè)。在有限的資源約束下，新能源汽車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率與戰(zhàn)略決策越來(lái)越重要，行業(yè)發(fā)展已進(jìn)入全新階段。
　　公司端：蔚來(lái)穩(wěn)扎穩(wěn)打，持續(xù)圍繞高端品牌生態(tài)做運(yùn)營(yíng)建設(shè)，自營(yíng)補(bǔ)能體系前瞻布局，搭載Alder智能系統(tǒng)的2022款ES8、ES6、EC6以及新車(chē)型蔚來(lái)ES7、ET7、ET5陸續(xù)開(kāi)啟交付。新一輪強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品周期已經(jīng)開(kāi)啟，持續(xù)看好蔚來(lái)后續(xù)的交付表現(xiàn)。
　　小鵬積極進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整與轉(zhuǎn)型，從以智能駕駛為核心賣(mài)點(diǎn)轉(zhuǎn)向電動(dòng)化與智能化兩條腿走路，對(duì)800V高壓快充、自有補(bǔ)能體系建設(shè)加強(qiáng)了宣傳與投入。小鵬G9于11月交付1546臺(tái)，明年小鵬將基于E、F、H三大平臺(tái)，推出3款新品，進(jìn)一步提升產(chǎn)品矩陣的競(jìng)爭(zhēng)力以及研發(fā)生產(chǎn)的降本增效，新車(chē)型的補(bǔ)充與技術(shù)亮點(diǎn)的多元化有望推動(dòng)小鵬的發(fā)展進(jìn)入全新階段。
　　理想11月的交付表現(xiàn)優(yōu)秀，主要得益于L9、L8開(kāi)啟交付。截至2022年11月30日，理想汽車(chē)在全國(guó)已有276家零售中心，覆蓋119個(gè)城市；售后維修中心及授權(quán)鈑噴中心317家，覆蓋226個(gè)城市，后續(xù)理想L9、L8、L7等新車(chē)型的市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待。
　　AITO的11月銷(xiāo)量為萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比有所下降，主要是受到了重慶地區(qū)的疫情影響。增程式SUV的主要客戶群體是中年商務(wù)男性的家庭用車(chē)，華為品牌在這一用戶群體中擁有較強(qiáng)的號(hào)召力，AITO得到華為技術(shù)力與品牌力的加持，在這一細(xì)分市場(chǎng)擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。純電版問(wèn)界M5已經(jīng)開(kāi)啟交付，有望貢獻(xiàn)額外增量。
　　零跑、哪吒深耕中低端市場(chǎng)，前瞻布局下沉渠道，銷(xiāo)量快速提升，規(guī)模效應(yīng)對(duì)盈利能力的改善值得期待。
　　汽車(chē)行業(yè)進(jìn)入電動(dòng)智能大時(shí)代，當(dāng)前面臨三大特征，五大變化。特征一：總量紅利淡化，汽車(chē)銷(xiāo)量低增速常態(tài)化；特征二：新舊產(chǎn)能切換，整車(chē)格局生變；特征三：電動(dòng)智能新技術(shù)加速上車(chē)，國(guó)產(chǎn)整車(chē)和零部件面臨巨大機(jī)遇。五大變化分別是產(chǎn)品屬性（出行工具到生活空間）、生產(chǎn)工藝（一體壓鑄等輕量化、集成化工藝變革）、電子電氣架構(gòu)（集中式計(jì)算）、成本結(jié)構(gòu)（汽車(chē)電子及軟件成本提升）、商業(yè)模式（類(lèi)消費(fèi)電子營(yíng)銷(xiāo)模式）。
　　我們推薦自主崛起方向的混動(dòng)（比亞迪/長(zhǎng)城/吉利）/蔚來(lái)理想等新勢(shì)力/特斯拉/廣汽埃安及其產(chǎn)業(yè)鏈，增量零部件方向的1）數(shù)據(jù)流方向關(guān)注傳感器、域控制器、線控制動(dòng)、空氣懸掛、車(chē)燈、玻璃、車(chē)機(jī)、HUD、車(chē)載音響等環(huán)節(jié)。2）能源流方向：關(guān)注動(dòng)力電池、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、中小微電機(jī)電控、IGBT、高壓線束線纜連接器等環(huán)節(jié)