>> 南華期貨-有色金屬（銅）周報 ：震蕩延續(xù)，等待做空機會-221203
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
南華期貨 |
| 評級： |
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作者： |
夏瑩瑩 |
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市場回顧：滬銅主力期貨合約在上周小幅漲漲1.64%至66240元每噸，海外LME和COMEX因交易時間和國內(nèi)的差異，漲幅均超過6%。
國內(nèi)現(xiàn)貨方面升水一直維持在400元每噸附近。進(jìn)階數(shù)據(jù)方面，精廢價差小幅上漲，接近250元每噸；銅鋁比維持在3.44附近；TC收漲1.2美元每噸至91.1美元每噸；20天銅價波動率維持在4.75%附近。進(jìn)口窗口由正轉(zhuǎn)負(fù)，進(jìn)口窗口再度關(guān)閉。
宏觀：美國10月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比升0.2%，為今年7月以來最小增幅，低于市場預(yù)期的0.3%，前值0.5%。
供給：10月銅精礦進(jìn)口同比增加4.66%至187萬噸，1-10月累計同比減少2.73%，達(dá)到2076萬噸，銅精礦進(jìn)口偏緊在近3個月有所緩解；10月未鍛造銅進(jìn)口同比減少1.5%至40.4萬噸，1-10月累計同比增加8.8%至481萬噸。
需求：10月電源投資完成額同比大漲38%至681億元，1-10月累計同比增加27%至4607億元；10月電網(wǎng)投資完成額同比大幅下降30%至357億元，1-10月累計同比增加3%至3511億元。
庫存：上期所庫存減少0.5萬噸至6.5萬噸；海外庫存也小幅下降。
觀點及策略：銅價在上上周開始震蕩行情，進(jìn)入了一個上界較為明顯，下界略顯模糊的震蕩區(qū)間，即6.5萬元-6.8萬元每噸之間。在過去的兩周內(nèi)，宏觀基本比較穩(wěn)定，影響價格走勢的最主要因素是短期需求。形成震蕩區(qū)間的主要原因有以下兩個：1.銅價此前在觸及6.8萬元每噸后向下回調(diào)，反映出價格較高引起需求負(fù)反饋。彼時無論是國內(nèi)還是國外均出現(xiàn)現(xiàn)貨貼水行情；2.銅價在6.5萬元每噸附近有所反彈，反映出下游需求一定的韌性，尤其是電源投資端光伏領(lǐng)域的強勢表現(xiàn)。不過相較于次震蕩區(qū)間的上界，下界相對模糊，因為電源投資旺盛將在來年重新回到季節(jié)性低點，且美國通脹的不確定性會加深市場的擔(dān)憂。策略上建議逢高做空。
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