>> 安信證券-策略定期報告：此刻，何不高看一眼-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 5470KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
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作者： |
林榮雄 |
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本周A股整體上漲，上證指數(shù)漲1.76%。市場結(jié)構(gòu)上，本周上證50上漲2.75%，中證1000上漲2.59%，大小盤相對均衡，消費風(fēng)格相對占優(yōu)。交易量上，本周全A日均成交額放大，交易情緒好轉(zhuǎn)，周度日均成交額為9100億。我們此前強(qiáng)調(diào)，短期市場環(huán)境有利于大盤價值的估值修復(fù)。不難看出，根據(jù)今年以來交易慣性，金融16條和疫情優(yōu)化調(diào)整后，在地產(chǎn)上漲之后當(dāng)前消費板塊正在接力。
本周值得關(guān)注的兩個重大變化：1、增量資金回暖，機(jī)構(gòu)對于后市的樂觀情緒在明顯提升；2、人民幣匯率回落到7的整數(shù)關(guān)口，意味著匯率對權(quán)益市場的負(fù)面沖擊階段性結(jié)束。近期隨著市場回暖，北向資金持續(xù)流入，私募機(jī)構(gòu)對于市場的樂觀情緒明顯提升。繼11月北向資金流入600億元后，本周北向資金累計凈買入265.07億元，環(huán)比上周增加190.59億元。從私募機(jī)構(gòu)來看，截至11月底，股票主觀多頭策略型私募基金平均倉位為80%，相比10月底上升8%，創(chuàng)下年內(nèi)新高，加倉動作明顯。12月中國對沖基金經(jīng)理A股信心指數(shù)為127.4，環(huán)比11月大幅回升，與今年6月信心指數(shù)相持平，這意味著私募機(jī)構(gòu)投資者對A股在年底較為樂觀。
從海外疫情防控政策調(diào)整的經(jīng)驗來看，我們大致可以得出以下規(guī)律：從大盤層面看，防疫政策的調(diào)整對大盤的影響分兩個階段，第一個階段是對內(nèi)防控的調(diào)整，大盤逐步止跌企穩(wěn)；第二個階段是對外防控調(diào)整，比如調(diào)整對入境人員的約束和限制，在這個階段是大盤全面上漲的拐點；從結(jié)構(gòu)層面看，比較統(tǒng)一的是，防疫政策的調(diào)整對消費（含出行鏈）和醫(yī)療保健行業(yè)有明顯的提振作用。
總結(jié)而言，步入12月，幾場重要會議即將召開，我們維持此前的評估：大方向是邊際轉(zhuǎn)好的，市場環(huán)境就是相對安全的，以更樂觀地態(tài)度看待“戰(zhàn)術(shù)性反彈”。國內(nèi)疫情防控優(yōu)化能進(jìn)一步持續(xù)，基本面預(yù)期得到反轉(zhuǎn)，冬日里的小陽春值得期待。在這個過程中，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)高層在通盤考慮后確定將疫情優(yōu)化作為前置條件，某種意義上說明新起點之后當(dāng)前政策目的在于要能切實扭轉(zhuǎn)居民和企業(yè)的衰退預(yù)期，政策托底經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)在事實和數(shù)據(jù)上一定要達(dá)成。新起點后的政策預(yù)期對于A股市場信心的持續(xù)支撐作用，這有助于市場提前去反映明年上半年GDP的改善過程，評估的關(guān)鍵落腳點在于居民和企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的改善。
短期超配行業(yè)：消費（啤酒、出行、白酒等）；地產(chǎn)（鏈）；與疫情相關(guān)的醫(yī)藥領(lǐng)域；銅金；汽車零部件；以數(shù)控機(jī)床和刀具、超聲波焊接、大功率軸承為代表的國產(chǎn)替代；以計算機(jī)（信創(chuàng)）為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)；以儲能為代表的綠電產(chǎn)業(yè)鏈。主題投資：圍繞中國特色估值體系，關(guān)注國企央企。
風(fēng)險提示：疫情傳播超預(yù)期、政策不及預(yù)期、海外貨幣政策變化
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