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一、本周（11.28-12.02）回顧與周專題：
　　11.28到12.02申萬醫(yī)藥指數(shù)上漲1.18%，漲跌幅列全行業(yè)第20，跑輸滬深300指數(shù)，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。本周周專題，我們對疫情防控持續(xù)優(yōu)化下未來場景資產(chǎn)進行梳理，強調(diào)關(guān)注醫(yī)藥電商平臺及在線診療相關(guān)標的。
　　二、近期復(fù)盤：
　　1、本周表現(xiàn)：醫(yī)藥本周整體趨勢向上，周二出現(xiàn)暴漲。細分方向上，抗疫工具包仍是最熱的方向，只不過出現(xiàn)輪動，抗原檢測及上游表現(xiàn)最好，其他中藥抗疫、家庭常備感冒藥、二線新冠小分子、洗鼻子抗疫等個別標的表現(xiàn)也不錯，但不成系統(tǒng)。藥店繼續(xù)強勢。復(fù)蘇條線里面醫(yī)療服務(wù)尤其是眼科醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)較好，還有其他個別消費醫(yī)療標的。
　　2、原因分析：醫(yī)藥在上周調(diào)整后，本周有所修復(fù)，這兩周的波動主要源于“疫情防控政策預(yù)期波動”，“放松預(yù)期”下，市場演繹“復(fù)蘇邏輯”的狀態(tài)下，也會根據(jù)歷史常識演繹出醫(yī)藥“情緒交易性回調(diào)”。市場認知預(yù)期轉(zhuǎn)化也比較快，雖然并沒有完全認知到“負重復(fù)蘇”邏輯，仍有預(yù)期差，但還是能夠認知醫(yī)藥在未來一段時間的重要性。抗疫工具包繼續(xù)演繹，部分細分前期市場預(yù)期比較滿且交易極致，那么本周特征是聚焦輪動，第一向新邏輯輪動，比如未來可能有彈性場景的抗原檢測，第二向低位抗疫工具包輪動，第三向邊緣抗疫工具包概念輪動，當然也越來越聚焦。本周在“放松預(yù)期”下，藥店繼續(xù)表現(xiàn)，消費醫(yī)療復(fù)蘇開始演繹，醫(yī)療服務(wù)、眼科等部分標的表現(xiàn)突出。
　　3、當下展望：醫(yī)藥底部上來已經(jīng)實現(xiàn)了不小的修復(fù)漲幅，從邏輯角度已經(jīng)走了兩個階段，第一階段是政策的過分悲觀預(yù)期修復(fù)，第二階段是疫情防控演繹下的抗疫線拉動，當下還處于第二階段過程中。本周周中廣州防疫政策優(yōu)化往前走了一大步，周五北京防疫政策優(yōu)化也往前走了一大步，表觀的理解是“復(fù)蘇”，本質(zhì)的狀態(tài)是“負重復(fù)蘇”，因此醫(yī)藥還很重要。在防疫政策優(yōu)化往前邁了一大步之后，我們要密切觀測各地疫情后續(xù)演繹，未來一個季度會比較重要，會出現(xiàn)一些新的場景，但是我們會缺少數(shù)據(jù)跟蹤，抗疫場景演繹、抗疫工具包新邏輯演繹比較重要。下周創(chuàng)新藥醫(yī)保談判開始，關(guān)注預(yù)期差標的。近期看好：抗疫場景、抗疫工具包新邏輯、有預(yù)期差創(chuàng)新藥醫(yī)保談判標的。另外，從中期維度，我們繼續(xù)看好中藥、創(chuàng)新藥、自主可控、醫(yī)藥上杠桿等細分領(lǐng)域。
　　三、策略配置思路：
　　1、抗疫場景：【醫(yī)藥電商&在線診療】京東健康、阿里健康、平安好醫(yī)生。【藥店】大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂、健之佳、漱玉平民等。
　　2、抗疫工具包：【抗原及上游】萬孚生物、九安醫(yī)療、東方生物、明德生物、奧泰生物、泰林生物、近岸蛋白、諾維贊?！究挂呔蛹页銸TC類】康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、葵花藥業(yè)、華潤三九、濟川藥業(yè)、太極集團、特一藥業(yè)、愛朋醫(yī)療等?！旧嫌沃兴幉摹空駯|制藥、珍寶島、ST康美、康緣藥業(yè)?！拘鹿谒帯烤龑嵣铩⒈娚帢I(yè)、廣生堂、前沿生物等?！拘鹿谝呙纭恐秋w生物、神州細胞、麗珠集團等。
　　3、創(chuàng)新藥及大單品及產(chǎn)業(yè)鏈：【創(chuàng)新藥】平臺類如恒瑞醫(yī)藥、信達生物，國際化如君實生物、百濟神州、諾誠健華，技術(shù)平臺如康方生物、科濟藥業(yè)、榮昌生物等；特色中小市值如凱因科技、諾誠健華、澤璟制藥、海創(chuàng)藥業(yè)、艾力斯、迪哲醫(yī)藥等?！敬髥纹贰颗d齊眼藥、百克生物、諾思蘭德?！綜XO】藥明生物、藥明康德、康龍化成、凱萊英、九洲藥業(yè)、博騰股份、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、美迪西、陽光諾和、皓元醫(yī)藥、藥石科技等。
　　4、宏大敘事：【中藥】可做資產(chǎn)包配置，例如康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)、太極集團、中國中藥、昆藥集團、葵花藥業(yè)、健民集團、華潤三九、佐力藥業(yè)、新天藥業(yè)、濟川藥業(yè)、紅日藥業(yè)、達仁堂、悅康藥業(yè)等?！踞t(yī)藥醫(yī)療上杠桿】聚光科技、海泰新光、東誠藥業(yè)等。
　　5、其他：【傳統(tǒng)藥企修復(fù)】恩華藥業(yè)、信立泰等?！靖吆男迯?fù)】樂普醫(yī)療、心脈醫(yī)療等。【白馬修復(fù)】智飛生物、恒瑞醫(yī)藥、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、長春高新等?！酒渌烤S力醫(yī)療等。
　　6、其他長期跟蹤公司：健友股份、普利制藥、聯(lián)影醫(yī)療、康華生物、萬泰生物、康泰生物、百普賽斯、安科生物、羚銳制藥、麗珠集團、海思科、中國生物制藥、凱因科技、諾思蘭德、鍵凱科技、歌禮制藥、英科醫(yī)療、偉思醫(yī)療、奧精醫(yī)療、科倫藥業(yè)、云南白藥、片仔癀、沃森生物、歐林生物、貝達藥業(yè)、健康元、博瑞醫(yī)藥、邁威生物、諾禾致源、凱普生物、諾唯贊、奧浦邁、納微科技、昊海生科、愛博醫(yī)療、歐普康視、珍寶島。
　　四、風(fēng)險提示：1）負向政策持續(xù)超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期；3）假設(shè)或測算可能存在誤差。