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行業(yè)：
　　疫情防控措施不斷優(yōu)化調(diào)整，受疫情影響較大的建筑建材行業(yè)有望明顯受益。近日多地繼續(xù)優(yōu)化疫情防控措施，北京、上海、天津、深圳等城市在乘坐公共交通或進(jìn)入室外公共場所時(shí)，不再查驗(yàn)核酸陰性證明。隨著疫情防控措施不斷優(yōu)化，影響建筑建材行業(yè)較大的原材料跨區(qū)運(yùn)輸問題和建筑單位人員到位情況不足的問題有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，在科學(xué)精準(zhǔn)疫情防控下，建筑建材行業(yè)有望逐步恢復(fù)正常施工生產(chǎn)節(jié)奏。我們?nèi)钥春妹髂甏杭镜内s工需求。
　　近日資金端也不斷發(fā)力，國家發(fā)改委在17日內(nèi)三次召開全國基金項(xiàng)目視頻調(diào)度工作會(huì)，督促指導(dǎo)地方推進(jìn)政策性開發(fā)性金融工具已簽約投放項(xiàng)目加快開工建設(shè)，盡快形成實(shí)物工作量。此前在央行三季度《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中曾提及，運(yùn)用PSL支持政策性、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)設(shè)施重點(diǎn)領(lǐng)域設(shè)立金融工具和提供信貸支持，央行11月新增PSL3675億，規(guī)模僅次于14年12月用于支持棚改的3831億PSL，規(guī)模愈加可觀。再加上12月5日再次全面降準(zhǔn)25bp，后續(xù)銀行或?qū)⒊掷m(xù)加大信貸支持項(xiàng)目配套資金。
　　建筑業(yè)整體處于較高景氣區(qū)間，基建施工加速。11月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.4%，連續(xù)6個(gè)月位于較高景氣區(qū)間，建筑業(yè)總體保持較快增長。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為62.3%，高于上月1.5個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)施工進(jìn)度有所加快。從市場預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為59.6%，位于較高景氣區(qū)間，企業(yè)對(duì)行業(yè)發(fā)展預(yù)期總體保持樂觀。
　　水泥：多重因素影響需求
　　本周全國水泥市場價(jià)格環(huán)比繼續(xù)回落，跌幅為0.4%。價(jià)格下調(diào)地區(qū)主要圍繞在浙江、河南、湖南、重慶等地，幅度10-30元/噸；價(jià)格上漲區(qū)域?yàn)閺V東梅州等少數(shù)地區(qū)，幅度10元/噸左右。11月底12月初，國內(nèi)水泥市場需求提前步入淡季，受雨雪天氣、下游資金短缺以及疫情影響，市場需求量環(huán)比明顯下降，全國重點(diǎn)區(qū)域企業(yè)平均發(fā)貨率降至50%以下，環(huán)比下滑近6個(gè)百分點(diǎn)。為應(yīng)對(duì)價(jià)格出現(xiàn)快速下行，南方地區(qū)如浙江和江蘇水泥企業(yè)增加錯(cuò)峰生產(chǎn)天數(shù)。我們維持之前判斷，由于需求表現(xiàn)疲軟，后期價(jià)格將呈小幅震蕩下行走勢。
　　價(jià)格：截至2022年12月2日，全國全口徑水泥價(jià)格446.38元/噸，環(huán)比-0.42%，同比-22.72%。
　　開工率：截至2022年12月1日，全國水泥開工率為37.11%，環(huán)比4.62pct，同比-4.21pct。多數(shù)區(qū)域水泥需求都在下降，本周降溫范圍較大，也加速了工地停工的進(jìn)度，水泥需求處于下降階段。
　　出貨率：截至2022年12月2日，全國水泥出貨率為49.32%，環(huán)比6.1pct，同比-9.04pct，其中華東、華南水泥出貨率為6-7成，西南水泥出貨率為5-6成，華中、華北、東北、西北水泥出貨率不足5成。
　　庫容比：截至2022年12月2日，全國水泥庫容比為71.31%，環(huán)比+2pct，同比+4.63pct，東北、西北水泥庫容比近8成，西南水泥庫容比為近5成，其他地區(qū)水泥庫容比為7成左右。
　　玻璃：浮法價(jià)格繼續(xù)下降，利潤仍然底部區(qū)間，光伏維持高景氣
　　5mm浮法玻璃價(jià)格：截至2022年12月1日，全國5mm浮法白玻價(jià)格為84.35元/重箱，環(huán)比-0.39%，同比-25.94%。
　　光伏玻璃價(jià)格：截至2022年12月2日，光伏3.2mm鍍膜玻璃(均價(jià)）為28元/平方米，環(huán)比-0%，同比+7.69%，光伏2.0mm鍍膜玻璃(均價(jià)）為21元/平方米，環(huán)比-0%，同比+5%。
　　玻璃庫存：截至2022年12月1日，全國（小口徑）玻璃庫存為4678萬重箱，環(huán)比+31萬重箱，同比+1719萬重箱；全國（大口徑）玻璃庫存為6082萬重箱，環(huán)比+18萬重箱，同比+2423萬重箱。
　　玻璃價(jià)差：截至2022年12月1日，5mm浮法玻璃天然氣價(jià)差為24.18元/重箱，環(huán)比+0.8%，同比-76.36%；5mm浮法玻璃石油焦價(jià)差為14.24元/重箱，環(huán)比-0.39%，同比-70.69%。
　　光伏玻璃差價(jià)：截至2022年12月2日，3.2mm鍍膜玻璃天然氣價(jià)差108.7元/重箱，環(huán)比+0.16%，同比+16.56%，2.0mm鍍膜玻璃天然氣價(jià)差64.95元/重箱，環(huán)比+0.28%，同比+16.48%。
　　投資建議：
　　疫情防控措施不斷優(yōu)化調(diào)整，行業(yè)有望顯著收益。當(dāng)前階段應(yīng)當(dāng)優(yōu)先關(guān)注基建鏈條，尤其是手握優(yōu)質(zhì)訂單且具備資金實(shí)力的建筑央企龍頭，建議持續(xù)關(guān)注頭部建筑央企國企，如中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、山東路橋、四川路橋等；隨著疫情改善需求逐步回升預(yù)期，建議關(guān)注水泥板建材方面，如海螺水泥、冀東水泥等；地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期下，建議持續(xù)關(guān)注浮法玻璃復(fù)蘇及消費(fèi)建材頭部企業(yè)復(fù)蘇機(jī)會(huì)，相關(guān)標(biāo)的如旗濱集團(tuán)、三棵樹、東方雨虹、堅(jiān)朗五金、兔寶寶、北新建材等、蒙娜麗莎；建議關(guān)注長期景氣度較高的玻纖板塊，后續(xù)供需格局有望改善，建議關(guān)注山東玻纖、中國巨石、長海股份、中材科技等。推薦震安科技，疫情恢復(fù)之下將直接受益，且具備較好的基本面支持，明年業(yè)績表現(xiàn)有望可觀。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：基建、房地產(chǎn)投資大幅下滑，原材料成本大幅波動(dòng)。