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11月A股內(nèi)資與外資的情緒均出現(xiàn)顯著改善，其中北上資金凈流入由負(fù)轉(zhuǎn)正，凈流入600.95億元。融資買入活躍度顯著提升，至近3個(gè)月前5%分位。債市利率本月大幅上行，商品市場(chǎng)除原油外普遍上漲。
　　資產(chǎn)概覽
　　11月A股市場(chǎng)普遍上漲，海外權(quán)益市場(chǎng)普遍上漲，債券市場(chǎng)普遍下跌，商品市場(chǎng)普遍上漲。權(quán)益市場(chǎng)方面，A股市場(chǎng)普遍上漲，其中滬深300上漲9.81%，中證500上漲6.01%，創(chuàng)業(yè)板上漲3.54%；海外權(quán)益市場(chǎng)普遍上漲，其中納斯達(dá)克指數(shù)上漲4.37%，德國(guó)股票上漲8.63%，俄羅斯股票上漲1.21%。債券市場(chǎng)普遍下跌，中證國(guó)債下跌1.23%，中證企業(yè)下跌0.96%。商品市場(chǎng)普遍上漲。南華商品指數(shù)本月上漲6.29%，螺紋鋼上漲10.33%，銅上漲11.30%，鋁上漲11.93%，黃金上漲8.95%，原油下跌6.63%。從相關(guān)性看，目前股債蹺蹺板效應(yīng)有所上升，商品與權(quán)益的相關(guān)性走勢(shì)分化。
　　最新觀點(diǎn)
　　宏觀影響因素方面，本月主要正貢獻(xiàn)來自價(jià)格及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)類因子，二者上月提供主要負(fù)貢獻(xiàn)；本月主要負(fù)貢獻(xiàn)為貨幣利率及情緒類因子，二者上周均提供主要正貢獻(xiàn)。
　　北上資金大幅凈流入。北上資金本月凈流入600.95億元，上月凈流出573.00億元。北上資金分行業(yè)看，銀行、家電、有色流入規(guī)模居前，其中銀行、家電相對(duì)于上月由負(fù)傳正；電力公用、房地產(chǎn)、通信流出規(guī)模居前，其中通信、房地產(chǎn)相對(duì)于上月由正傳負(fù)。
　　融資買入活躍度上升。截至11月30日融資融券余額為1.56萬億，較上月末增加175.70億元。融資買入活躍度上升，截至11月30日融資買入額占融資余額比為4.38%，位于最近三個(gè)月后95.00%分位。
　　債券市場(chǎng)長(zhǎng)端利率上行，7天回購利上行。長(zhǎng)端利率本月上行24.17bp至2.89%，前一月下行11.68bp；短端利率本月上行40.36bp至2.13%，前一月下行12.30bp。貨幣政策流動(dòng)性的寬松力度進(jìn)入疫情后新常態(tài)，7天回購利率本月上行27.34bp至2.26%，上月下行18.39bp至2.26%，滾動(dòng)20日均值處今年以來低位水平。國(guó)債利差下行16.19bp、國(guó)開債期限利差下行21.13bp，3M中短期票據(jù)-3M國(guó)開債信用利差本月上行10.60bp。
　　商品市場(chǎng)普遍上漲。南華商品指數(shù)本月上漲6.29%，其中工產(chǎn)品指數(shù)上漲7.13%，農(nóng)業(yè)品指數(shù)上漲1.54%，SHFE螺紋鋼上漲10.33%，LME銅上漲11.30%，LME鋁上漲11.93%。COMEX黃金本月上漲8.95%，近一個(gè)月呈震蕩下跌趨勢(shì)。南華黃金指數(shù)較COMEX黃金近六個(gè)月表現(xiàn)分化，國(guó)內(nèi)黃金表現(xiàn)較差。NYMEX原油本月下跌6.63%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情發(fā)展超預(yù)期惡化，量化模型因市場(chǎng)劇烈變動(dòng)失效。