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前言：2022年開始，海外諸多國家和地區(qū)對新冠疫情的防疫方針發(fā)生了較大變化，越來越多的國家逐步放松，并最終全面放開。本篇報告針對全球四大地區(qū)較為典型的4個國家——即北美洲的美國，歐洲的英國、東亞的日本以及東南亞的泰國，對海外防疫模式和政策、疫情各個階段經(jīng)濟和消費的表現(xiàn)，以及股票市場的走勢進行了梳理，并對其共性進行了討論和總結。
　　★美國：低疫苗接種率下開始“共存”，2022年4月全面放松
　　——從經(jīng)濟來看，經(jīng)濟復蘇受到疫情防控和消費刺激政策的影響。
　　——從股市來看，在管控逐漸放松的第二階段中，盈利驅動美股上漲；全面放開后，緊縮的流動性拖累美股下跌。
　　★英國：“躺平”的“全體免疫”，2022年2月全面放松
　　——從經(jīng)濟來看，英國經(jīng)濟情況在嚴格管控階段受到防疫政策影響，而在逐步放松后則因為“躺平”觀念，更明顯遭受疫情沖擊。
　　——從股市來看，在管控逐漸放松的第二階段中，盈利驅動英股上漲；全面放開后，緊縮的流動性使英股表現(xiàn)較差。
　　★日本：對內緊急宣言，對外封鎖邊境，2022年10月全面放松
　　——從經(jīng)濟來看，日本前期幾次緊急事態(tài)宣言收緊防控政策都有效地控制了疫情蔓延，經(jīng)濟基本在穩(wěn)定復蘇。
　　★泰國：前期嚴格，但較早開始逐步放松，2022年10月全面放松
　　——從經(jīng)濟來看，嚴格防控期間泰國經(jīng)濟并不樂觀。
　　——從股市來看，在管控逐漸放松時期中，泰股快速下跌；全面放開后，泰股反彈。
　　★海外防疫政策放松后盈利和股市復盤
　　——市場整體盈利表現(xiàn)：全球經(jīng)濟周期和放開時間點的差異，導致各國疫情防控政策出現(xiàn)邊際改善后，盈利修復出現(xiàn)差異：歐美和東南亞國家股市盈利有所修復，而東亞國家及地區(qū)的盈利反而處于下行階段。
　　——消費行業(yè)盈利表現(xiàn)：行業(yè)盈利修復的節(jié)奏上，各國的上市公司都基本按照先商品消費、地產(chǎn)鏈，然后再服務消費板塊業(yè)績的順序修復，與宏觀經(jīng)濟和中觀景氣的表現(xiàn)較為一致。中位數(shù)口徑下，截至2022Q3，商品消費和地產(chǎn)鏈業(yè)績均高于2019年的同期水平，而多數(shù)出行鏈行業(yè)業(yè)績依然虧損，哪怕是放開較早的歐美國家也尚未實現(xiàn)全部修復。修復幅度上，疫情逐步放開后，出行鏈業(yè)績修復彈性更大。
　　——股票市場整體表現(xiàn)：各國疫情防控政策逐步放松后，市場表現(xiàn)較好，但全面放開后，市場表現(xiàn)較差。
　　——消費行業(yè)股價表現(xiàn)：從行業(yè)表現(xiàn)來看，疫情防控政策逐步放松后，除出行鏈漲幅顯著外（有明顯的“N”字型特征），房地產(chǎn)、酒精飲料和醫(yī)藥等行業(yè)中長期表現(xiàn)相對靠前。全面放開后，以航空為代表的出行鏈在初期（全面放開后1個月內）表現(xiàn)占優(yōu)，但拉長時間來看，食品飲料、醫(yī)藥生物（包含醫(yī)療服務）和汽車在各國的上漲概率和漲幅更高。
　　風險提示：海外防疫政策反復，歷史復盤數(shù)據(jù)不作為行業(yè)和個股推薦依據(jù)