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單月銷售依舊低迷，融資三支箭齊發(fā)力，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　萬(wàn)科發(fā)布2022年11月經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)。公司11月銷售面積和金額分別同比下滑18.3%和29.5%，投資拿地保持謹(jǐn)慎，自房地產(chǎn)融資三支箭落地后，公司在銀行授信、債券融資和股權(quán)融資三端都獲得助力，融資端進(jìn)一步改善，對(duì)公司基本面提供有力支撐。我們維持盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2022-2024年萬(wàn)科A歸母凈利潤(rùn)分別為244.4、269.0、297.5億元，EPS分別為2.10、2.31、2.56元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值分別為8.7、7.9、7.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　單月銷售不及預(yù)期，累計(jì)降幅持續(xù)收窄
　　萬(wàn)科11月實(shí)現(xiàn)合同銷售面積207.4萬(wàn)平方米，合同銷售金額304.4億元，分別同比下滑18.3%和29.5%，銷售金額降幅較10月同比擴(kuò)大，延續(xù)了低迷表現(xiàn)。公司1-11月合同銷售面積2343.1萬(wàn)平方米，合同銷售金額3772.2億元，分別同比下滑32.2%和33.1%，在2021年低基數(shù)下累計(jì)降幅有所收窄，優(yōu)于克而瑞百?gòu)?qiáng)房企累計(jì)銷售金額42.6%的下滑比例。
　　拿地保持謹(jǐn)慎，單月新增開發(fā)項(xiàng)目三個(gè)
　　萬(wàn)科11月單月新增3個(gè)開發(fā)項(xiàng)目，分別位于長(zhǎng)沙和東莞，總計(jì)容建面67.1萬(wàn)平方米，權(quán)益建面32.1萬(wàn)平方米，拿地建面權(quán)益比47.8%，需支付權(quán)益土地款41.9億元，權(quán)益拿地樓板價(jià)13053元/平方米。公司1-11月共獲取開發(fā)項(xiàng)目35個(gè)，拿地面積667.8萬(wàn)平方米，權(quán)益拿地面積410.8億元，拿地建面權(quán)益比61.5%。公司11月拿地金額/銷售金額達(dá)29.2%，拿地總體延續(xù)了謹(jǐn)慎的策略。
　　融資渠道暢通，披露股權(quán)融資意向
　　萬(wàn)科已向交易商協(xié)會(huì)表達(dá)了280億元儲(chǔ)架式注冊(cè)發(fā)行意向，也是唯一一家獲得全部六大行意向融資授信的房企，獲得六大行授信額度超3000億。同時(shí)公司披露股權(quán)融資意向，第一大股東深圳地鐵提請(qǐng)股東大會(huì)給予授權(quán)，包括但不限于配發(fā)新股不超過(guò)已發(fā)行的A股及/或H股數(shù)量的20%，展現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的堅(jiān)定信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，政策放松不及預(yù)期，公司銷售恢復(fù)不及預(yù)期。