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重點關(guān)注疫后復蘇及自我診療。（1）疫后復蘇我們重點關(guān)注藥店及醫(yī)院。對藥店而言，前期客流受疫情干擾有所下滑，同時也反復受到“四類藥品限售”及限流等影響，隨著防疫政策優(yōu)化、客流將逐漸恢復，同時藥店作為自我診療的重要終端，也有明顯的增量需求；對醫(yī)院而言，在渡過適應(yīng)期之后，我們預計也會逐漸恢復。（2）自我診療主線仍然是我們持續(xù)看好的方向，其中：在新冠疊加流感的背景下，感冒呼吸品類的藥物需求將會持續(xù)上升；抗原的居家自檢需求也將在短期內(nèi)大幅上升，在目前階段供給偏緊張。
　　港股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑贏大盤，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療及醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)較好。本周恒生醫(yī)療保健上漲7.06%，恒生指數(shù)上漲6.27%，恒生醫(yī)療保健整體跑贏大盤0.79%。2022年以來，恒生醫(yī)療保健整體跑輸大盤4.30%。子行業(yè)方面，本周互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療（+18.74%）、醫(yī)療服務(wù)（+13.91%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
　　 A股行情回顧：本周醫(yī)藥整體跑輸大盤，醫(yī)藥零售及醫(yī)療服務(wù)表現(xiàn)較好。本周醫(yī)藥指數(shù)上漲1.18%，萬得全A指數(shù)上漲2.44%，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤1.26%。2022年以來，醫(yī)藥指數(shù)整體跑輸大盤1.99%。子行業(yè)方面，本周醫(yī)藥零售（+10.28%）、醫(yī)療服務(wù)（+5.23%）子行業(yè)表現(xiàn)較好。
　　疫情跟蹤：北京疫情形勢大幅反彈。12月1日新增確診病例數(shù)為4278人，較11月1日的465例確診人數(shù)大幅反彈；最近一周日均新增3906人，與上周的2689人相比增加較多。全國疫情形勢環(huán)比反彈，廣東、重慶等地有局部疫情新發(fā)。自國務(wù)院發(fā)布防疫新二十條起，多地細化疫情防控要求，優(yōu)化了常態(tài)化核酸檢測相關(guān)政策。
　　新冠防疫政策邊際變化明顯，南方流感持續(xù)高發(fā)。6月28日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制發(fā)布《新型冠狀病毒肺炎防控方案（第九版）》。整體來看，相較于第八版防控方案，本次《方案》強調(diào)要堅持科學精準防控，充分利用資源，提高防控效率，以最短時間、最低代價將疫情控制在最小范圍，最大限度統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展。各地疫情防控政策亦有明顯變化，符合我們預期。同時南方部分省份流感形勢趨緩。根據(jù)中國國家流感中心最新數(shù)據(jù)，過去一周（11.21-11.27），南方省份哨點醫(yī)院報告的ILI%為3.2%，高于前一周水平（3.0%），低于2019-2021年同期水平（3.4%、3.7%和3.4%）。建議關(guān)注流感及感冒類藥物的需求變化。
　　明年維度，我們繼續(xù)看好：
　　2023年景氣度向上的細分行業(yè)：中醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備、創(chuàng)新藥、科研試劑及儀器等
　　疫后復蘇：醫(yī)療服務(wù)、藥店、醫(yī)美等
　　2023年新技術(shù)可能持續(xù)突破的方向：CGT、合成生物學等
　　繼續(xù)看好：CXO、上游供應(yīng)鏈、藥店、醫(yī)美、疫苗、消費醫(yī)療、港股醫(yī)藥板塊等
　　風險提示。新冠病毒仍在持續(xù)變異，全球疫情仍處于流行態(tài)勢，國內(nèi)新發(fā)疫情不斷出現(xiàn)。我國是人口大國，脆弱人群數(shù)量多，地區(qū)發(fā)展不平衡，醫(yī)療資源總量不足，一些地區(qū)的疫情還有一定規(guī)模。受病毒變異和冬春季氣候因素影響，疫情傳播范圍和規(guī)模有可能進一步擴大，防控形勢仍然嚴峻。防控政策可能隨著疫情變化作出相應(yīng)調(diào)整。此外，也需要考慮防疫對于線上和線下四類藥品的限售政策變化。行業(yè)政策風險：因為行業(yè)政策調(diào)整帶來的研究設(shè)計要求變化、價格變化、帶量采購政策變化、醫(yī)保報銷范圍及比例變化等風險。研發(fā)不及預期風險：新藥物在研發(fā)過程中，存在臨床入組進度不確定、療效結(jié)果及安全性結(jié)果數(shù)據(jù)不確定等風險。審批不及預期風險：審批過程中存在資料補充、審批流程變化等因素導致的審批周期延長等風險。