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今日焦點(diǎn):
　　中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)更新：11月銷(xiāo)量繼續(xù)放緩，擔(dān)憂(yōu)產(chǎn)能過(guò)剩
　　9家EV製造商宣布11月銷(xiāo)量。比亞迪在中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)處?kù)额I(lǐng)先地位，11月的銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了155%的增長(zhǎng)，在前11個(gè)月實(shí)現(xiàn)了224%的同比增長(zhǎng)。新勢(shì)力（蔚來(lái)、小鵬和理想汽車(chē)）前11個(gè)月交付量同比增長(zhǎng)32/33/47%，跑輸行業(yè)。埃安/零跑/哪吒在前11個(gè)月均實(shí)現(xiàn)了100%+的增長(zhǎng)，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)128/191/142%。
　　投資者此前一直擔(dān)心增長(zhǎng)和盈利能力。由於中國(guó)放寬了疫情清零政策，市場(chǎng)情緒在11月底有所改善。11月，比亞迪/蔚來(lái)/小鵬汽車(chē)/理想汽車(chē)股價(jià)分別上漲16/32/54/57%，相對(duì)於+155/+30/-63/+11%的同比交付量增長(zhǎng)。然而，比亞迪/蔚來(lái)/小鵬汽車(chē)/理想汽車(chē)股價(jià)在較年初仍然下跌了28/60/31/79%。
　　展望未來(lái)，越來(lái)越多的整車(chē)廠加大電動(dòng)汽車(chē)的投入，我們認(rèn)為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將加劇。此外，產(chǎn)能過(guò)剩的情況正在導(dǎo)致價(jià)格戰(zhàn)，這將進(jìn)一步損害2023年的盈利。對(duì)於電動(dòng)汽車(chē)製造商，我們的首選是比亞迪（1211.HK-191.4港元），看好它在電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，而且具有性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品在疲軟經(jīng)濟(jì)中有望繼續(xù)跑贏行業(yè)。
　　催化劑：1）需求強(qiáng)於預(yù)期；2）進(jìn)一步的政策刺激；3）出口加速