>> 興業(yè)證券-石化行業(yè)周報(bào)：需求預(yù)期回暖，關(guān)注石化行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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pdf 共16頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
張志揚(yáng) |
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投資要點(diǎn)
本周觀點(diǎn)
需求預(yù)期回暖，石化行業(yè)龍頭盈利有望修復(fù)。前期在油價(jià)大幅回落造成庫存損失、需求走弱背景下石化行業(yè)企業(yè)三季度業(yè)績(jī)多數(shù)承壓。當(dāng)前隨相關(guān)政策不斷優(yōu)化，未來各產(chǎn)品盈利有望修復(fù)，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)有望快速回升。同時(shí)，各領(lǐng)軍企業(yè)當(dāng)前中期維度內(nèi)均擁有可觀新增項(xiàng)目?jī)?chǔ)備有待逐步投放，未來產(chǎn)銷規(guī)模、盈利能力均有望穩(wěn)步提升。
建議關(guān)注：有望受益于出行、地產(chǎn)等需求預(yù)期回暖且不斷布局下游新能源新材料產(chǎn)業(yè)的民營(yíng)煉化企業(yè)恒力石化、榮盛石化、東方盛虹；需求預(yù)期修復(fù)、產(chǎn)銷穩(wěn)步擴(kuò)張的化纖行業(yè)龍頭企業(yè)桐昆股份、新鳳鳴、華峰化學(xué)；產(chǎn)銷規(guī)模及產(chǎn)業(yè)鏈版圖持續(xù)擴(kuò)展，有望受益于地產(chǎn)、紡服產(chǎn)業(yè)鏈等需求預(yù)期回升的輕烴路線及丙烯酸行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)衛(wèi)星化學(xué)；內(nèi)蒙大體量烯烴項(xiàng)目環(huán)評(píng)獲批、寧東三期穩(wěn)步推進(jìn)，有望受益于地產(chǎn)需求回暖的煤化工行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)寶豐能源。
本周價(jià)格漲幅前五的石化產(chǎn)品：中國(guó)LNG（華北易高），23.26%；Dubai現(xiàn)貨，10.69%；順酐，6.67%；WTI期貨，6.48%；丙烯酸丁酯（華東），3.98%。
本周價(jià)格跌幅前五的石化產(chǎn)品：碳四原料氣（齊魯石化），-10.32%；天然氣Henry Hub期貨，-7.8%；混合芳烴（華南），-7.1%；丙烯腈，-6.64%；MTBE（煙臺(tái)萬華），-6.43%。
本周價(jià)差漲幅前五的石化產(chǎn)品：烷基化油-碳四，19.05%；滌綸長(zhǎng)絲POY原料，16.58%；PET(半光)-原料，14.48%；PTA-PX，10.28%；PET（瓶級(jí)）-原料，9.99%。
本周價(jià)差跌幅前四的石化產(chǎn)品：丙烯酸-丙烯，-29.75%；PO-丙烯，-29.64%；己二酸-純苯-硝酸，-23.14%；PX-石腦油，-10.24%。
EIA原油庫存下降、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期減弱、俄油限價(jià)落地，國(guó)際油價(jià)先揚(yáng)后抑。周中，一方面EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)商業(yè)原油庫存大幅下降1258萬桶，另一方面美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能“最快在12月”放慢加息步伐，助力油價(jià)上行。此外據(jù)新華社消息，歐盟2日同意對(duì)俄羅斯出口石油設(shè)置每桶60美元的價(jià)格上限，即如果石油售價(jià)超過每桶60美元的門檻，將禁止為俄石油運(yùn)輸提供保險(xiǎn)、金融等服務(wù)。而據(jù)Platts數(shù)據(jù)，這一價(jià)格或高于當(dāng)前實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格，帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)于制裁導(dǎo)致俄油供給縮減預(yù)期有所減弱，國(guó)際油價(jià)當(dāng)日有所回落。但綜合來看，本周油價(jià)總體仍呈上漲趨勢(shì)。截至2022年12月2日，本周WTI期貨結(jié)算價(jià)較上周上漲6.5%至81.22美元/桶；Brent期貨結(jié)算價(jià)較上周上漲3.9%至86.88美元/桶。
截至2022年11月25日當(dāng)周美國(guó)商業(yè)原油庫存環(huán)比上周減少1258.1萬桶至4.19億桶；美國(guó)戰(zhàn)略原油庫存環(huán)比上周減少140.2萬桶至3.89億桶；常規(guī)汽油庫存增加11.5萬桶，餾分油庫存增加354.7萬桶；2022年11月25日當(dāng)周美國(guó)原油產(chǎn)量為1210萬桶/日，周環(huán)比持平；美國(guó)煉廠當(dāng)周平均日凈加工量為1663.8萬桶，環(huán)比增加22.8萬桶/日，毛加工量1710.6萬桶/日，環(huán)比增加24.3萬桶/日，煉廠可用產(chǎn)能開工率為95.2%，環(huán)比上漲1.3 pcts。貝克休斯油服數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月02日當(dāng)周，美國(guó)活躍石油鉆井?dāng)?shù)為627臺(tái)，環(huán)比上周持平。
國(guó)內(nèi)供給減少、需求有所改善，LNG價(jià)格上漲。供給端，本周國(guó)內(nèi)實(shí)際產(chǎn)量62998萬方（45.19萬噸），環(huán)比減少3.77%；進(jìn)口氣源方面，本周國(guó)內(nèi)12座接收站共接收LNG運(yùn)輸船21艘，環(huán)比增加5艘，到港量132.45萬噸，環(huán)比上周增加31.03%。需求端，本周國(guó)內(nèi)LNG總需求環(huán)比上周增加0.31萬噸（+0.6%）至55.48萬噸。截至12月2日，中國(guó)LNG出廠價(jià)格為5300元/噸，環(huán)比上周上漲1000元/噸。
PX價(jià)格下跌，PTA-PX價(jià)差擴(kuò)大。供應(yīng)方面，揚(yáng)子石化3# 60萬噸裝置12月2日停車檢修，重啟時(shí)間未定；逸盛新材料兩條360萬噸裝置均于12月2日負(fù)荷下降至8成；華南一廠2# 110萬噸裝置11月26日停車40天；?；ㄔ楮樖?50萬噸裝置12月1日減產(chǎn)至5成運(yùn)行；逸盛大化1# 225萬噸裝置停車檢修，重啟時(shí)間未定，另一條2# 375萬噸裝置本周下半周提升至滿負(fù)荷；亞東石化80萬噸裝置11月27日停車檢修10天；儀征化纖35萬噸裝置暫定12月7日重啟；中泰化學(xué)120萬噸裝置11月29日減產(chǎn)至8成運(yùn)行；富海集團(tuán)250萬噸新裝置投料試車(暫未計(jì)入總產(chǎn)能)。本周PTA行業(yè)總產(chǎn)能為7318.5萬噸，PTA檢修產(chǎn)能約1815.31萬噸，長(zhǎng)期停車產(chǎn)能525萬噸，實(shí)際在產(chǎn)產(chǎn)能4978.19萬噸，在產(chǎn)產(chǎn)能開工率為78.67%。截至12月02日中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示PTA流通環(huán)節(jié)庫存為150.6萬噸，環(huán)比上周增加0.9萬噸。截至12月2日，PX（進(jìn)口CFR）價(jià)格為917美元/噸，環(huán)比上周下跌28美元/噸；PTA（華東）價(jià)格5330元/噸，環(huán)比上周下跌140元/噸；PTA-PX（進(jìn)口CFR）價(jià)差為542元/噸，環(huán)比上周擴(kuò)大51元/噸。
原料價(jià)格回落，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)差略有修復(fù)。供給端，據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，本周國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)量46.10萬噸，環(huán)比減少2.42%；需求端，本周江浙地區(qū)化纖織造綜合開機(jī)率45.3%，環(huán)比下降2.3 pcts。原料端，本周PTA（華東）價(jià)格環(huán)比下跌140元/噸。綜合來看，供需兩端均有收縮背景下，原料價(jià)格回落或帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)差略有改善。截至2022年12月2日，滌絲工廠DTY、POY和FDY庫存分別
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