>> 民生證券-策略專題研究-資金跟蹤系列之五十：預(yù)期修復(fù)與“邊際”交易-221205
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 3670KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
牟一凌,梅鍇 |
| 下載權(quán)限： |
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宏觀流動(dòng)性：上周(20221128-20221202)美元指數(shù)先回升后明顯回落，中美利差“倒掛”程度繼續(xù)收斂。10Y美債名義/實(shí)際利率均回落，通脹預(yù)期繼續(xù)回升。海外方面，離岸美元流動(dòng)性邊際有所寬松(3個(gè)月FRA-OIS/Libor-OIS利差均收窄)。國(guó)內(nèi)而言，銀行間資金面整體先緊后松，期限利差(10Y-1Y)繼續(xù)收窄。
交易熱度與波動(dòng)：市場(chǎng)交易熱度小幅回升，房地產(chǎn)、消費(fèi)者服務(wù)、醫(yī)藥、商貿(mào)零售等板塊的交易熱度與波動(dòng)率均處于歷史相對(duì)高位。
機(jī)構(gòu)調(diào)研：電子、有色、銀行、食品飲料、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥、機(jī)械等板塊調(diào)研熱度居前，各板塊的調(diào)研熱度均不變或下降。
分析師預(yù)測(cè)：分析師繼續(xù)下調(diào)了全A今明兩年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，但幅度明顯放緩。行業(yè)上，建筑、汽車、農(nóng)林牧漁、家電、銀行等板塊今明兩年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均有所上調(diào)。指數(shù)上，創(chuàng)業(yè)板指今年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)，上證50、滬深300則均被下調(diào)，中證500今年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被下調(diào)/上調(diào)。風(fēng)格上，大盤價(jià)值板塊今年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)均被上調(diào)，大盤成長(zhǎng)、小盤價(jià)值板塊則均被下調(diào)，中盤成長(zhǎng)、小盤成長(zhǎng)、中盤價(jià)值板塊今年/明年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別被下調(diào)/上調(diào)。
北上配置盤和交易盤連續(xù)四周持續(xù)回流。上周(20221128-20221202)北上配置盤凈買入144.96億元，交易盤凈買入102.17億元。分日度來看，配置盤持續(xù)凈買入，交易盤則僅在周一和周五凈流出。行業(yè)上，兩者共識(shí)在于凈買入電新、食品飲料、非銀、家電、汽車、醫(yī)藥、電子、消費(fèi)者服務(wù)等板塊，凈賣出煤炭、電力等行業(yè)。風(fēng)格上，北上配置盤與交易盤同時(shí)凈買入大盤成長(zhǎng)、小盤價(jià)值板塊，而在其他風(fēng)格存在分歧。對(duì)于配置盤前三大重倉(cāng)股，配置盤分別凈買入寧德時(shí)代、美的集團(tuán)、貴州茅臺(tái)13.43億元、3.81億元、0.08億元。分行業(yè)看，配置盤在計(jì)算機(jī)、機(jī)械、煤炭、軍工等板塊主要挖掘500億元市值以下的標(biāo)的。
兩融活躍度再度回升，整體處于年內(nèi)相對(duì)高位。上周(20221128-20221202)兩融凈賣出6.75億元，主要凈買入通信、機(jī)械、電力、食品飲料、汽車、房地產(chǎn)、銀行等板塊，主要凈賣出計(jì)算機(jī)、非銀、有色、電子、化工、石油石化、建材等板塊。銀行、食品飲料、鋼鐵、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、汽車、房地產(chǎn)、石油石化、電新等板塊融資買入占比上升。風(fēng)格上，兩融凈買入大盤/中盤價(jià)值板塊。
主動(dòng)偏股基金倉(cāng)位重新小幅回升，以個(gè)人持有為主的ETF作為代理變量顯示：基民整體繼續(xù)凈申購(gòu)基金?；诙我?guī)劃測(cè)算：剔除漲跌幅因素后，主要加倉(cāng)電子、醫(yī)藥、機(jī)械、軍工、銀行、有色、電力等板塊，主要減倉(cāng)食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、電新、汽車、農(nóng)林牧漁、傳媒等板塊。風(fēng)格上，主動(dòng)偏股基金的凈值收益與大盤/小盤成長(zhǎng)、大盤/小盤價(jià)值板塊的相關(guān)性上升，與中盤成長(zhǎng)/價(jià)值板塊的相關(guān)性下降。上周新成立權(quán)益基金規(guī)模小幅回升，其中，新成立的主動(dòng)/被動(dòng)偏股基金規(guī)模分別回升/回落。上周以個(gè)人持有為主的ETF繼續(xù)被凈申購(gòu)，與科技、新能源、軍工、醫(yī)藥等板塊相關(guān)的ETF被主要凈申購(gòu)，與金融地產(chǎn)、建筑建材、消費(fèi)、周期等板塊相關(guān)的ETF被凈贖回。結(jié)合前面主動(dòng)基金在上周的行為來看：公募與其負(fù)債端(個(gè)人)的共識(shí)在于同時(shí)買入科技、軍工、醫(yī)藥等板塊，同時(shí)凈賣出消費(fèi)等板塊，而在新能源、金融地產(chǎn)、建筑建材、周期等板塊存在分歧。綜合來看，上周市場(chǎng)整體的買入共識(shí)度再度回升，在鋼鐵、機(jī)械、醫(yī)藥等板塊的買入共識(shí)度相對(duì)較高，在金融地產(chǎn)、家電、建材、建筑、交運(yùn)、軍工、計(jì)算機(jī)、電子等板塊次之。值得關(guān)注的是，當(dāng)前無論偏穩(wěn)定的北上配置盤、還是北上交易盤均已經(jīng)連續(xù)4周凈回流，外資預(yù)期已經(jīng)明顯修復(fù)，且在配置上（相較于市場(chǎng)整體）更加側(cè)重于新能源與部分消費(fèi)（食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)）領(lǐng)域，這與趨勢(shì)力量的買入共識(shí)方向重疊。對(duì)于未來而言，仍需關(guān)注趨勢(shì)力量占據(jù)主導(dǎo)下的交易擾動(dòng)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：測(cè)算誤差。
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