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醫(yī)美周觀點：醫(yī)美板塊自8月以來回調(diào)充分，途中經(jīng)歷各地疫情影響線下動銷、稅收合規(guī)化政策擔憂，目前景氣度及政策層面負面因素均已基本消化，我們一直低位看好疫后醫(yī)美板塊需求和政策層面雙修復并再次提示美護板塊布局機會。
　　化妝品周觀點：化妝品雙十一國貨龍頭國產(chǎn)替代延續(xù)，靚麗數(shù)據(jù)繼續(xù)兌現(xiàn)化妝品行業(yè)強α邏輯，進入行業(yè)淡季，龍頭公司回調(diào)充分，悲觀情緒已經(jīng)充分反應，由于化妝品銷售存在季節(jié)性，我們建議在下一輪旺季大促之前重點關注各家新品推廣、渠道布局的規(guī)劃以把握最強α，戰(zhàn)略上建議在行業(yè)淡季階段性底部布局。
　　行業(yè)新聞：11月29號慶元縣市場監(jiān)督管理局發(fā)布《醫(yī)療美容消費服務合同（示范文本）》（征求意見稿）。示范文本主要就引導機構合法經(jīng)營、保護消費者權益、震懾非法行醫(yī)等違法行為、引導消費者合理維權為出發(fā)點；同時從公平角度出發(fā)，對于超出冷靜期后雙方責任進行合理分擔、減少糾紛，同時引導消費者合理維權，對于“醫(yī)鬧”行為承擔法律責任。主要從消費者權益角度出發(fā)，同時對消費者權益的表達也進行了引導，一定程度上保護了醫(yī)療美容機構的合理權益，體現(xiàn)政策的公正公平性，對醫(yī)療美容行業(yè)發(fā)展積極引導，呵護正規(guī)頭部企業(yè)發(fā)展。
　　重點公司更新：（1）青松股份：①發(fā)布定增預案，擬向林世達先生發(fā)行0.72-1.01億股股票，發(fā)行完成后林世達先生將成為公司實控人；②公司于11月29日和30日分別收到青松化工剩余股權轉(zhuǎn)讓款1.28億元和香港龍晟首筆股權轉(zhuǎn)讓款1411.24萬元。（2）科思股份：發(fā)布可轉(zhuǎn)債募集說明書（修訂稿），預計總額不超過人民幣7.2億元，期限六年，募集資金將全部投資于高端個人護理品及合成香料項目（一期）、年產(chǎn)2600噸高端個人護理品項目。（3）江蘇吳中：公告完成2021年限制性股票激勵計劃的預留授予登記工作。
　　投資建議：醫(yī)美地方性引導政策陸續(xù)出臺驗證此前我們強調(diào)的政策面修復預期，疫情下醫(yī)美龍頭業(yè)績兌現(xiàn)度高，再生類新品推廣均符合預期，驗證行業(yè)需求的類剛需屬性和成長性，我們認為隨著宏觀環(huán)境進一步走好，愛美客等龍頭公司輕醫(yī)美渠道下沉空間可觀，產(chǎn)品增速有望再放量，繼續(xù)享受輕醫(yī)美滲透率提升紅利！繼續(xù)重點推薦美護3大主線：（1）醫(yī)美上游廠商：剛需輕醫(yī)美+強消費韌性：推薦愛美客、華東醫(yī)藥，重點關注江蘇吳中；（2）醫(yī)美下游機構：供給出清+復蘇領先：繼續(xù)推薦朗姿股份、重點關注醫(yī)思健康；（3）功能性護膚品：需求穩(wěn)健+國貨崛起：重點推薦珀萊雅、華熙生物、貝泰妮、魯商發(fā)展，重點關注丸美股份、上海家化、水羊股份。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟波動風險；市場競爭加劇風險；疫情反復風險。