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受益于防疫政策優(yōu)化帶來的預(yù)期場景復(fù)蘇加快，上周板塊集體回暖，情緒回升，白酒、休閑食品、調(diào)味品、餐飲供應(yīng)鏈板塊表現(xiàn)較好。白酒企業(yè)陸續(xù)披露開門紅規(guī)劃及23年目標(biāo)，整體目標(biāo)相對積極，食品板塊油脂等部分原料價格回落。我們本周發(fā)布保健品行業(yè)專題報告，疫情后有望迎來新機(jī)遇，板塊具備安全邊際和超額收益，建議加大關(guān)注。結(jié)合需求時鐘，目前看到春節(jié)，我們首推高端白酒（茅五瀘）+功能性飲料（東鵬）+保健品（仙樂、H&H國際），以及有自身α邏與宏觀消費環(huán)境關(guān)聯(lián)不大的中炬高新、安琪酵母。春節(jié)后板塊有望迎來復(fù)蘇，建議加大關(guān)注與B端餐飲高度關(guān)聯(lián)的復(fù)調(diào)及定制餐調(diào)企業(yè)（頤海、日辰、寶立），有望率先實現(xiàn)盈利修復(fù)以及反彈。
　　渠道調(diào)研周周鮮：高端基本維持穩(wěn)定，飛天略有上行。茅臺散瓶飛天批價2665元，環(huán)周上漲5元，整箱飛天批價2920元，環(huán)周上漲10元。茅臺1935批價1205元。五糧液批價維持950-960元。國窖批價維持900元。
　　核心公司跟蹤：酒企23年規(guī)劃出爐，關(guān)注保健品疫后機(jī)遇
　　五糧液：合同陸續(xù)簽訂，目標(biāo)快于今年。渠道調(diào)研反饋，公司陸續(xù)開始簽訂明年合同，增長要求快于今年，華東等主銷區(qū)要承擔(dān)更多的增長任務(wù)。春節(jié)開門紅要求完成40%。
　　瀘州老窖：首輪回款開始，價格排序第一。渠道調(diào)研反饋，公司23年目標(biāo)增速與22年差不多，價格排序仍然第一。開門紅全國至少完成35%，目前基本開始第一輪回款。
　　山西汾酒：目標(biāo)積極，開門紅經(jīng)銷商配合度高。渠道調(diào)研反饋，春節(jié)開門紅要求回款25-30%，經(jīng)銷商配合度高，緊跟酒廠步伐，預(yù)計開門紅可正常完成。
　　舍得酒業(yè)：春節(jié)打款推進(jìn)。目前東北，山東庫存約1個月左右，春節(jié)打款持續(xù)推進(jìn)，四川、華南以及華東部分地區(qū)庫存在2個月左右。春節(jié)回款比重約為30%-35%。
　　古井貢酒：加大回款政策，200億有望提前完成。渠道調(diào)研反饋，回款方面要求春節(jié)前回40%，一季度回50%。省外回款略有壓力，但好于競品，省內(nèi)回款基本完成。
　　安琪酵母：成本有望下行，盈利持續(xù)恢復(fù)。渠道調(diào)研反饋，目前南方糖蜜招標(biāo)價格1350-1400左右，較此前有所下降，12月中下旬屬于榨季高峰期，價格有望繼續(xù)下行。
　　保健品行業(yè)深度報告：千億保健品,疫后新機(jī)遇。22年場景和消費力構(gòu)成雙重壓制，展望明年，場景壓制有確定性改善，消費力轉(zhuǎn)好確定性較強(qiáng)。板塊標(biāo)的小而美，也具有成長空間，產(chǎn)業(yè)鏈條具備優(yōu)勢強(qiáng)化的機(jī)會，具備安全邊際和超額收益的空間。
　　投資建議：場景成為關(guān)鍵，先β再α。結(jié)合需求時鐘以及各子板塊基數(shù)，展望2023年節(jié)奏，我們預(yù)計第一階段：壓力普遍較大，首選業(yè)績穩(wěn)定的高端白酒以及基數(shù)不高、成本有望下降的啤酒、飲料、調(diào)味品；第二階段：低基數(shù)，選擇彈性較大的次高端、定制餐調(diào)、啤酒；第三階段：宏觀環(huán)境改善，區(qū)域白酒、餐飲供應(yīng)鏈、調(diào)味品、乳制品、零食等需求開始復(fù)蘇。目前看到春節(jié)，我們首推高端白酒（茅五瀘）+功能性飲料（東鵬）+保健品（仙樂、H&H國際），以及有自身α邏與宏觀消費環(huán)境關(guān)聯(lián)不大的中炬高新、安琪酵母。春節(jié)后板塊有望迎來復(fù)蘇，基本面也存在支撐，建議加大關(guān)注與B端餐飲高度關(guān)聯(lián)的復(fù)調(diào)及定制餐調(diào)企業(yè)（頤海、日辰、寶立），將隨著消費場景的回補(bǔ)，率先實現(xiàn)盈利修復(fù)以及反彈。
　　風(fēng)險提示：疫情影響需求不及預(yù)期、成本上漲、競爭加劇等。