>> 國海證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：持續(xù)看好白羽雞板塊行情-221205
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
大?。?/td>
| 1820KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程一勝,熊子興 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
生豬：近期豬價回落
投資建議：隨著天氣轉(zhuǎn)涼，需求端有所好轉(zhuǎn)，未來應(yīng)持續(xù)關(guān)注豬價的演繹。從6月中旬開始生豬價格快速上漲，國慶后生豬價格突破28元/公斤，進入11月豬價回落但仍保持高位震蕩。豬周期投資邏輯第二階段，即豬價快速上漲帶來的板塊性投資機會，已經(jīng)臨近尾聲。后續(xù)豬價的演繹對于本輪周期的走勢極為關(guān)鍵，進入豬周期第三階段景氣高點業(yè)績兌現(xiàn)投資邏輯后，上市公司出欄量兌現(xiàn)度和成本管控能力成為重點監(jiān)測指標，盈利能力較好的企業(yè)有望迎來個股行情。我們持續(xù)推薦牧原股份、溫氏股份、巨星農(nóng)牧、天康生物、唐人神。
家禽：白羽雞板塊行情已形成
投資建議：從白羽雞的周期看，引種量決定供給從而導(dǎo)致行業(yè)周期輪動。白羽雞行業(yè)需從海外引種，2022年5-7月由于美國禽流感、航班停運等情況，連續(xù)3個月海外引種停滯，當前美國、歐洲禽流感較為嚴重，由于禽流感帶來的引種收縮情況正在逐步成為現(xiàn)實，也將持續(xù)影響到行業(yè)供給。近期國內(nèi)祖代場提高父母代苗報價已反映了行業(yè)收縮的端倪，父母代苗也會從結(jié)構(gòu)性短缺轉(zhuǎn)變成系統(tǒng)性短缺，并逐步傳導(dǎo)至下游。我們總結(jié)白雞板塊投資的三個階段：引種收縮→存欄下降→價格拐點，當前尚處于引種收縮階段，這個階段核心關(guān)注點是月度祖代更新數(shù)據(jù)。當前階段是白雞板塊投資的理想階段，我們重點推薦圣農(nóng)發(fā)展，建議關(guān)注益生股份、民和股份、仙壇股份、禾豐股份、春雪食品。
動保：基本面修復(fù)+催化劑有望兌現(xiàn)，打開行業(yè)成長空間
投資建議：近期生豬價格雖有回調(diào)，但仍處于高位。本周生豬均價21.91元/公斤，環(huán)比-1.45元，處于歷史較高水平。近期生豬價格雖然有所回調(diào)，但大幅高于養(yǎng)殖完全成本，養(yǎng)殖企業(yè)對獸藥的需求上升。今年5-7月由于美國禽流感等因素影響，連續(xù)3個月海外引種處于停滯狀態(tài)。10月份祖代雞更新量僅3.55萬套。預(yù)計今年全年引種量將收縮至歷史較低水平，明年白羽肉雞行業(yè)供需格局有望加速改善，刺激禽用疫苗需求回升。
目前，非洲豬瘟亞單位疫苗已經(jīng)進入關(guān)鍵階段，一旦應(yīng)急評價得到批準，該疫苗上市時間有望大大提前?？紤]到非洲豬瘟疫苗的潛在需求，產(chǎn)品上市之后獸用疫苗行業(yè)市場空間有望翻倍。另一方面，“貓三聯(lián)”疫苗由于供應(yīng)短缺的問題，從去年開始國內(nèi)就出現(xiàn)大面積缺貨。由于該疫苗市場空間大，競爭格局好，吸引了國內(nèi)眾多企業(yè)布局。我們預(yù)計國產(chǎn)“貓三聯(lián)”最快2023年二季度有望完成臨床試驗。如果臨床試驗成功，國產(chǎn)“貓三聯(lián)”離上市將更進一步，行業(yè)成長空間也將隨之打開。我們重點推薦科前生物、瑞普生物。
種植：主糧價格持續(xù)走高
投資建議：全球谷物價格維持高位，種子需求保持高景氣度。中長期來看，種子法修訂有利于行業(yè)集中度提升和龍頭公司市占率提高，轉(zhuǎn)基因玉米種子商業(yè)化進程將持續(xù)推進，利好轉(zhuǎn)基因研發(fā)布局早儲備多的公司。推薦隆平高科、登海種業(yè)，關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
飼料：飼料價格維持在高位
投資建議：玉米、豆粕等飼料原料價格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業(yè)向下游養(yǎng)殖廠轉(zhuǎn)移成本的能力較強，市場份額有望提升。水產(chǎn)飼料、反芻飼料銷量有望保持較高增速，關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向水產(chǎn)飼料調(diào)整迅速的頭部企業(yè)。推薦海大集團，關(guān)注禾豐牧業(yè)。
寵物：看好寵物國產(chǎn)替代的投資主線
投資建議：我們認為國內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，國產(chǎn)替代仍為當期邏輯投資主線。從2022年前三季度業(yè)績看，中寵股份和佩蒂股份盈利能力都得到了恢復(fù)，中寵股份隨著濕糧項目產(chǎn)能釋放，2022年公司擬募資投建“年產(chǎn)6萬噸高品質(zhì)寵物干糧項目”“年產(chǎn)4萬噸新型寵物濕糧項目”支持公司未來發(fā)展；佩蒂股份海外受疫情停工的影響基本消除，柬埔寨工廠預(yù)計今年約釋放約3000噸產(chǎn)能，中國和新西蘭在建項目合計大約有12萬噸的干糧和濕糧產(chǎn)能，2022年業(yè)績增長確定性較強。我們持續(xù)推薦寵物食品板塊的中寵股份、佩蒂股份，寵物醫(yī)療板塊的瑞普生物。
行業(yè)評級及投資策略
禽畜養(yǎng)殖方面，豬價持續(xù)上漲，生豬板塊位于高景氣度；黃雞盈利中樞持續(xù)上移，白雞位于底部位置，后續(xù)有望迎來拐點；種業(yè)方面，高糧價和轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推進將繼續(xù)利好種業(yè)景氣度；飼料方面，生豬產(chǎn)能恢復(fù)將支撐飼料需求；動保方面處于行業(yè)變革期，隨著行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)優(yōu)勢將逐漸明晰；看好寵物賽道的消費和成長屬性。維持行業(yè)評級為“推薦”。
風險提示
重點關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期，突發(fā)事件導(dǎo)致市場行情大幅波動的風險，養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風險，政策不確定的風險，價格波動的風險，極端天氣的風險等。
|
|
