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◆產(chǎn)業(yè)化的鈉離子電池原材料具備明顯成本優(yōu)勢(shì)，兩輪車(chē)+儲(chǔ)能+A00級(jí)車(chē)市場(chǎng)空間廣闊
　　據(jù)中科海納官網(wǎng)，相比鋰電池，產(chǎn)業(yè)化的鈉離子電池原材料具有成本優(yōu)勢(shì)。此外，鈉離子電池在安全性能、高低溫性能和倍率性能上表現(xiàn)更為優(yōu)異，我們預(yù)計(jì)在碳酸鋰價(jià)格高位下迎來(lái)快速發(fā)展期。我們預(yù)計(jì)鈉離子電池將率先取代鉛酸電池進(jìn)軍低速二輪車(chē)，后切入儲(chǔ)能和A00級(jí)車(chē)，部分替代磷酸鐵鋰電池。假設(shè)2025年全球電化學(xué)儲(chǔ)能中鈉離子電池滲透率為10%，電動(dòng)兩輪車(chē)鈉離子電池滲透率為25%，A00級(jí)電動(dòng)車(chē)鈉離子電池滲透率為20%，我們測(cè)算2025年鈉離子電池需求為67.5GWh，市場(chǎng)空間接近500億元。產(chǎn)業(yè)鏈加速布局鈉離子電池，預(yù)計(jì)2023年成為鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化元年。我們預(yù)計(jì)2023年鈉離子電池投產(chǎn)產(chǎn)能為7.5GWh，帶動(dòng)正極材料需求約為1.38萬(wàn)噸，市場(chǎng)空間約9.63億元。
　　◆正極材料中，普魯士藍(lán)類(lèi)低成本+高比容量，未來(lái)潛力大
　　在鈉離子電池正極材料三種路線中，普魯士藍(lán)類(lèi)化合物成本較低，比容量和能量密度高，倍率性能優(yōu)異，未來(lái)潛力較大。寧德時(shí)代發(fā)布的第一代鈉離子電池正極材料就采用普魯士白，電池能量密度達(dá)到160wh/kg。普魯士藍(lán)類(lèi)正極材料生產(chǎn)工藝主要有共沉淀法、水熱合成法和球磨法。其中共沉淀法由于生產(chǎn)工藝簡(jiǎn)單且易于調(diào)節(jié)，是目前最主流的方式。
　　◆普魯士藍(lán)類(lèi)正極材料壁壘較高，相關(guān)公司積極布局
　　普魯士藍(lán)類(lèi)正極材料量產(chǎn)的難點(diǎn)主要在于：1.結(jié)晶水和缺陷的去除；2.導(dǎo)電性及電芯工藝的控制；3.上游氰化物準(zhǔn)入門(mén)檻較高。普魯士藍(lán)類(lèi)正極材料產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)。除了傳統(tǒng)鋰電正極廠商，美聯(lián)新材、百合花、七彩化學(xué)等化工企業(yè)利用其在普魯士藍(lán)材料領(lǐng)域或上游氰化物領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，積極布局鈉電。其中，美聯(lián)新材與七彩化學(xué)合作的50噸中試項(xiàng)目已投產(chǎn)，百合花電池級(jí)普魯士藍(lán)類(lèi)處于小試階段。
　　◆投資建議
　　綜合考慮鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化提速給上游正極材料帶來(lái)需求的提升，普魯士藍(lán)類(lèi)正極材料憑借低成本+高比容量，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。首次覆蓋，給予鈉離子電池材料行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注標(biāo)的：百合花（有機(jī)顏料龍頭，布局鈉電正極材料）、美聯(lián)新材（利用氰化物優(yōu)勢(shì)切入鈉電）、七彩化學(xué)等。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)更新帶來(lái)降本不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；鈉離子電池未來(lái)市場(chǎng)空間存在一定的不確定，相關(guān)測(cè)算僅供參考。