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事件：2022年12月2日公司發(fā)布《關(guān)于對(duì)上海證券交易所有關(guān)媒體報(bào)道事項(xiàng)問詢函的回復(fù)》，融資性貿(mào)易、人均創(chuàng)收異常、募集資金使用等事項(xiàng)均不屬實(shí)。公司亦于2022年11月29日發(fā)布公告，控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事及管理人員計(jì)劃增持不低于5020萬元且不超過1.004億元，彰顯管理層對(duì)公司商業(yè)模式和基本面信心。
　　點(diǎn)評(píng)：積極回應(yīng)上交所問詢函，融資性貿(mào)易、人均創(chuàng)收異常、募集資金使用等事項(xiàng)均不屬實(shí)。1）融資性貿(mào)易：公司披露與億兆華盛、東岳飛達(dá)、前十大客戶及供應(yīng)商的詳細(xì)交易數(shù)據(jù)，并自查其他業(yè)務(wù)，不存在融資性貿(mào)易；2）人均創(chuàng)收異常：截至2022Q3，公司共有員工1181人，而2022H1人均創(chuàng)收為2599.68萬元，實(shí)際上低于同業(yè)公司歐冶云商和鋼銀電商；3）募集資金使用：公司募集項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，不存在募投資金違規(guī)使用情況，貨幣資金余額較多與非公開募集資金和貨款支付方式有關(guān)。我們認(rèn)為，公司業(yè)務(wù)模式獨(dú)特，缺少海內(nèi)外對(duì)標(biāo)公司，市場質(zhì)疑源于對(duì)公司認(rèn)知不足，隨著公司持續(xù)詳實(shí)的信息披露和業(yè)務(wù)模式闡述有望得到消除。
　　管理層集體增持，彰顯長期發(fā)展信心。公司控股股東、實(shí)控人劉泉、錢曉鈞，以及董事、監(jiān)事、及多位管理人員計(jì)劃自2022年11月29日起的六個(gè)月內(nèi)增持公司股份不低于5020萬元且不超過1.004億元，其中包含多位多多平臺(tái)聯(lián)合創(chuàng)始人或CEO，彰顯了管理層對(duì)公司長期發(fā)展的信心和投資價(jià)值的認(rèn)可。
　　基本面穩(wěn)健，成長邏輯清晰，持續(xù)看好公司增長。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入462.86億元，同比增長97.17%，歸母凈利潤6.83億元，同比增長101.57%，連續(xù)13個(gè)季度保持高增長表現(xiàn)，基本面表現(xiàn)良好。短期股價(jià)擾動(dòng)不改產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)成長邏輯，根據(jù)公司2021年財(cái)報(bào)，面向超4萬億市場空間，公司滲透率水平僅不到1%，我們持續(xù)看好公司橫縱向擴(kuò)張發(fā)展和數(shù)字化帶來的第二增長曲線。
　　投資建議：我們認(rèn)為，公司具備優(yōu)秀成長性，預(yù)計(jì)2022-2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.05/18.63/29.62億元，同比增長91%/69%/59%。EPS為2.22/3.74/5.94元，對(duì)應(yīng)PE分別為44/26/16倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新平臺(tái)擴(kuò)張速度不及預(yù)期；毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)