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六代機(jī)B-21轟炸機(jī)將于2026-2027年投入使用，造價(jià)超5億美元。B-21原稱(chēng)LRS-B，即遠(yuǎn)程打擊轟炸機(jī)，于2011年獲準(zhǔn)啟動(dòng)，用于取代美軍現(xiàn)役的B-52、B-1和B-2戰(zhàn)略轟炸機(jī)。2015年，諾·格獲得遠(yuǎn)程轟炸機(jī)（LRS-B）的合約，并于2016年指配代號(hào)為“B-21”。根據(jù)相關(guān)規(guī)劃，美軍預(yù)計(jì)采購(gòu)80-100架B-21，采購(gòu)單價(jià)5.5億美元，于2026-2027年投入使用。目前共有6架機(jī)處于總裝或測(cè)試階段。B-21轟炸機(jī)將為美國(guó)空軍提供遠(yuǎn)程能力、高生存能力和靈活的任務(wù)有效載荷能力，可穿透最堅(jiān)固的防御系統(tǒng)，對(duì)全球任何位置進(jìn)行精確打擊任務(wù)。除了戰(zhàn)略轟炸、戰(zhàn)術(shù)轟炸和快速全球打擊能力外，該新型轟炸機(jī)也將會(huì)成為美國(guó)戰(zhàn)略系統(tǒng)的一部分，負(fù)責(zé)進(jìn)行地面監(jiān)視和電子攻擊。
　　我國(guó)新一代戰(zhàn)轟有望迎頭趕上。目前轟6及其衍生型號(hào)是我國(guó)轟炸機(jī)主力。根據(jù)《World Air Force2022》，H-6在役150架，雖然在數(shù)量上與美俄相差無(wú)幾，但在載彈量、作戰(zhàn)半徑等關(guān)鍵性能指標(biāo)上仍有差距。我們認(rèn)為我國(guó)下一代遠(yuǎn)程戰(zhàn)略轟炸機(jī)（H-20）或能完成部分超越。根據(jù)央視《兵器面面觀》，H-20于2016年立項(xiàng)，目前正在研制中，或?qū)⒊蔀槲覈?guó)“核三位一體”的重要組成部分。有別于轟-6K/N，轟-20氣動(dòng)布局和B-21轟炸機(jī)相同，采用隱身無(wú)垂直尾翼飛翼布局；航程預(yù)計(jì)至少有8000公里，最高航程可達(dá)10000公里以上。轟20將取代現(xiàn)役轟-6K的主導(dǎo)地位，既能執(zhí)行核打擊任務(wù)，也具備常規(guī)武器的精確制導(dǎo)能力。面對(duì)百年未有之大變局，我國(guó)打造強(qiáng)大戰(zhàn)略威懾力量體系成當(dāng)務(wù)之急，“三位一體”打擊力量或?qū)⒏油陚?。從型?hào)發(fā)展來(lái)看，新型號(hào)的數(shù)量和需求將進(jìn)一步提升，老舊型號(hào)替換有望加速。
　　投資建議：景氣度仍存，估值調(diào)整下無(wú)須悲觀。短期看，首先，軍工板塊迎較長(zhǎng)業(yè)績(jī)空窗期，行業(yè)中長(zhǎng)期邏輯對(duì)估值影響凸顯，但景氣度仍存，估值調(diào)整下無(wú)須悲觀；其次，估值切換已至，23年作為“十四五”承前啟后的一年，軍工板塊預(yù)期整體向好，尤其是陸軍、火箭軍、無(wú)人機(jī)、遠(yuǎn)程火箭彈和軍工信息安全等新領(lǐng)域或前期非優(yōu)先領(lǐng)域景氣度有望走高/回升；再次，軍工板塊估值分位數(shù)32%，提升空間較大。建議“五維度”配置：1）新域新質(zhì)，包括無(wú)人機(jī)核心供應(yīng)商航天彩虹、航天電子、星網(wǎng)宇達(dá)，遠(yuǎn)火供應(yīng)商北方導(dǎo)航，雷達(dá)/通信/電子對(duì)抗供應(yīng)商國(guó)博電子、盟升電子，軍工信息安全供應(yīng)商邦彥技術(shù)；2）航空/航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈，包括航發(fā)動(dòng)力、中航光電、全信股份、寶鈦股份、盛路通信；3）導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈，包括新雷能、智明達(dá)、超卓航科；4）國(guó)產(chǎn)化提升受益標(biāo)的，包括紫光國(guó)微和振華科技;5）國(guó)企改革對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)改善標(biāo)的，包括中航西飛、七一二、中直股份和中航機(jī)電等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：“十四五”規(guī)劃和軍工改革不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。