>> 渤海證券-家電行業(yè)2023年度投資策略報告：價值底部，守望復(fù)蘇，把握優(yōu)質(zhì)龍頭-221205
| 上傳日期： |
2022/12/6 |
大小： |
2886KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A（首次） |
作者： |
尤越 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點(diǎn)：
行情回顧：家電延續(xù)弱勢行情
自2022年年初以來（截止到2022年11月20日），家電板塊延續(xù)弱勢行情，家電（中信）行業(yè)下跌22.45%，在30個中信一級行業(yè)中排名第25。上證指數(shù)下跌15.13%，滬深300指下跌23.70%。細(xì)分板塊方面，家電各子行業(yè)均呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑。其中，廚房電器板塊跌幅最大，下跌28.82%；其次，白色家電板塊下跌24.59%、小家電板塊下跌20.49%、黑色家電板塊下跌19.63%、照明電工及其他板塊下跌13.37%。家電板塊估值，自2021年起便持續(xù)回調(diào)，家電行業(yè)當(dāng)前估值已經(jīng)位于十年來估值底部區(qū)間。截止到2022年11月18日，家電行業(yè)目前整體估值倍數(shù)是14.8倍（PE-TTM），位于近十年來17.58%分位點(diǎn)，滬深300估值為11.01倍，家電行業(yè)相較于滬深300的估值溢價率為34.42%。
2023年投資策略：價值底部，把握優(yōu)質(zhì)龍頭
一、家電渠道趨向多元化、碎片化，有望帶來新增量
家電傳統(tǒng)渠道分為線上和線下渠道，其中線下渠道包括KA賣場、專賣店和經(jīng)銷商等，線上傳統(tǒng)渠道主要包括自建網(wǎng)上商城平臺和入駐第三方平臺。疫情爆發(fā)以來，線上市場的重要性愈發(fā)顯現(xiàn)，且隨著直播帶貨以及種草平臺的興起，家電銷售渠道逐漸向細(xì)分化、碎片化以及多元化發(fā)展，新興渠道的發(fā)展有望為家電行業(yè)帶來新增量。
二、房地產(chǎn)利好頻出，有望提振家電終端需求
自2016年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議首次提出“房住不炒”概念后，與房地產(chǎn)相關(guān)的部門陸續(xù)出臺了與之相配套的政策，加強(qiáng)房地產(chǎn)市場的監(jiān)管，涉及到房企融資以及購房者信貸等方面。近幾年，房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模收緊，家電行業(yè)作為房地產(chǎn)后周期板塊，發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)有密切的聯(lián)系，其終端景氣度也受到了一定的影響。近期，房地產(chǎn)行業(yè)政策暖風(fēng)頻吹，11月以來支持房地產(chǎn)的“三支箭”齊落地，涉及債券、信貸和股權(quán)三個領(lǐng)域。這三條政策有望助力房地產(chǎn)行業(yè)的平穩(wěn)健康發(fā)展，有望改善家電行業(yè)終端需求，提振市場信心。
投資建議
近期，在二十條優(yōu)化防控措施公布后，多地優(yōu)化細(xì)化新冠疫情精準(zhǔn)防控舉措。隨著疫情防控措施的優(yōu)化以及地產(chǎn)政策的回暖，家電行業(yè)終端需求有望逐步復(fù)蘇。目前，家電行業(yè)已經(jīng)位于歷史估值底部區(qū)間，配置價值凸顯，建議把握行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭標(biāo)的。綜上，暫時給予行業(yè)“看好”評級，建議關(guān)注美的集團(tuán)（000333）、海爾智家（600690）、格力電器（000651）、億田智能（300911）、火星人（300894）和新寶股份（002705）。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動的風(fēng)險；疫情反復(fù)的風(fēng)險；匯率波動造成匯兌損失的風(fēng)險；行業(yè)終端需求嚴(yán)重下滑的風(fēng)險；海外出口景氣度下滑的風(fēng)險。
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