>> 西部證券-家電行業(yè)雙周報：地產(chǎn)再次釋放積極信號，海外黑五表現(xiàn)好于預(yù)期-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
大小： |
609KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳東炬 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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房企融資政策“三箭齊發(fā)”，地產(chǎn)供需回暖可期。11月以來，中央圍繞房企融資問題，陸續(xù)釋放寬松的政策信號，從信貸融資、債券融資、股權(quán)融資三方面緩解房企資金壓力、降低流動性風(fēng)險，保障房企有充足資金用于保交付，從供給端提供政策支持，疊加前期中央、地方各級政府陸續(xù)出臺降低首套房利率、下調(diào)公積金貸款利率等需求端刺激政策，可見房地產(chǎn)仍為穩(wěn)增長背景下的重要抓手，而在供需端政策推動下，明年房地產(chǎn)銷售改善可期，地產(chǎn)后周期的廚電、白電需求有望回暖，龍頭估值有望得到提振。房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)自2021下半年走弱，進(jìn)入低基數(shù)階段，而受疫情影響，2022年銷售數(shù)據(jù)尚未改善，隨著地產(chǎn)供需政策持續(xù)寬松、防疫政策優(yōu)化，2023年房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)有望迎來逐季回暖，地產(chǎn)后周期的廚電、白電將陸續(xù)受益，由于存在一定的滯后期，大廚電、白電銷售或?qū)⒃?023年末或2024年迎來改善。從估值層面來看，當(dāng)前白電廚電龍頭估值處于歷史低位，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)回暖將率先助力白電、廚電龍頭估值回歸。
海外黑五購物節(jié)落幕，美國黑五網(wǎng)一銷售表現(xiàn)好于預(yù)期。根據(jù)Adobe Analytics，今年美國黑五線上銷售額達(dá)到91.2億美元，同比增長2.3%，美國網(wǎng)一銷售額達(dá)到112億美元，同比增長4.7%；線下方面，根據(jù)ensormatic Solutions數(shù)據(jù)，今年黑五實體店訪問量同比增長2.9%。盡管存在通脹上行、消費(fèi)疲弱、線下分流等擾動因素，今年美國黑五網(wǎng)一銷售表現(xiàn)仍優(yōu)于過去兩年，好于市場預(yù)期。
海外大促期間，國內(nèi)清潔電器品牌表現(xiàn)優(yōu)于海外本土品牌。從大促期間的均價變動來看，石頭科技、科沃斯、Eufy等國產(chǎn)品牌普遍采取產(chǎn)品升級策略，大促期間均價同比仍呈現(xiàn)上漲趨勢，而海外本土品牌iRobot、Shark均價同比下降。由此可見，在海外消費(fèi)疲軟背景下，國產(chǎn)品牌普遍選擇通過產(chǎn)品升級、均價上漲來實現(xiàn)銷額增長，而海外本土品牌仍維持低價競爭策略。從11月亞馬遜平臺銷售情況來看，國產(chǎn)品牌中高端升級策略成效顯著，銷額增速優(yōu)于海外本土品牌，其中石頭科技、科沃斯在德亞平臺保持較快增長，Eufy、添可在美亞平臺增速亮眼，而海外本土品牌iRobot、Shark在美亞、德亞整體銷額下滑。
投資建議：推薦低估值龍頭與賽道板塊。原材料價格回落，傳統(tǒng)家電龍頭盈利改善邏輯確定，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，白電廚電有望迎來改善，龍頭估值回升可期，推薦美的集團(tuán)、海爾智家、老板電器；小廚電板塊，傳統(tǒng)品類需求逐步改善，空炸等新品類持續(xù)放量，行業(yè)恢復(fù)良性增長，推薦九陽股份、新寶股份；在龍頭降價驅(qū)動下，近期清潔電器景氣度回升，中長期來看，滲透率提升將驅(qū)動行業(yè)維持較好增速，推薦石頭科技、科沃斯；智能投影成長性稀缺，隨著疫情、芯片因素緩解，行業(yè)高景氣可期，推薦極米科技，激光投影由高端向中端滲透，上游光機(jī)供應(yīng)商率先受益，疊加C端峰米、車載業(yè)務(wù)催化，推薦光峰科技。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)；房地產(chǎn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱；原材料價格上漲；行業(yè)競爭加劇。
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