>> 海通證券-家電行業(yè)數(shù)據(jù)周報(2022W48)：政策持續(xù)加碼，推動地產(chǎn)后周期關(guān)注度提升-221204
| 上傳日期： |
2022/12/5 |
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| 919KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳子儀,朱默辰,劉璐 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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政策繼續(xù)優(yōu)化，板塊關(guān)注度繼續(xù)提升。11月以來針對地產(chǎn)融資的寬松政策開始密集出臺，我們認(rèn)為：地產(chǎn)融資政策端的陸續(xù)優(yōu)化，有助于優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)合理使用預(yù)售監(jiān)管資金，防范化解房地產(chǎn)企業(yè)流動性風(fēng)險，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期。實質(zhì)性政策促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，為后續(xù)復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)，后周期產(chǎn)業(yè)鏈成長信心有望繼續(xù)恢復(fù)，家電板塊內(nèi)重點關(guān)注廚電及白電等細(xì)分領(lǐng)域。
白電：成本+需求兩端均開始好轉(zhuǎn)，邊際改善信號吹響行業(yè)修復(fù)號角。短期來看，空調(diào)熱銷帶動白電需求端回暖，大宗原材料價格下行帶動成本下降，我們認(rèn)為需求及成本的兩端改善將為處于底部位置的白電行業(yè)帶來盈利及估值修復(fù)。海爾智家同樣受益于行業(yè)成本與需求的雙改善，盈利能力改善空間及彈性更大。中長期看，國內(nèi)市場繼續(xù)推進(jìn)高端化成套化銷售，同股同權(quán)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。格力電器低估值高股息的空調(diào)龍頭，優(yōu)先受益于空調(diào)內(nèi)銷高景氣，受海外需求波動影響小。美的集團C端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，B端業(yè)務(wù)有望釋放彈性，利潤率具備改善空間。公司經(jīng)營穩(wěn)健，家電主業(yè)韌性十足，我們認(rèn)為成本下行有望帶來利潤率持續(xù)改善；B端業(yè)務(wù)亮點多多，自身業(yè)務(wù)延展疊加產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)召?，在儲能、熱泵、新能源熱管理等方向均有資源積淀及布局，為成長打開天花板。廚電：疫情沖擊疊加地產(chǎn)后周期影響，22Q2-22Q3期間板塊成長承壓，但我們認(rèn)為當(dāng)前環(huán)境下，地產(chǎn)政策邊際改善趨勢持續(xù)，繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)周期廚電龍頭老板電器、集成灶龍頭火星人及浙江美大。
制冷產(chǎn)業(yè)鏈：我們認(rèn)為新能源汽車熱管理有望開啟千億級賽道，為制冷產(chǎn)業(yè)鏈上下游龍頭開創(chuàng)新機遇。當(dāng)前環(huán)境下制冷龍頭已開始往新能源汽車熱管理方向積極切入，有望憑借自身制冷產(chǎn)業(yè)的技術(shù)協(xié)同切入車企供應(yīng)鏈。重點推薦新能源汽車業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴張的三花智控，新能源汽車熱管理業(yè)務(wù)方向明確的美的集團；關(guān)注立足新能源汽車電動壓縮機及空調(diào)系統(tǒng)的海信家電、海立股份以及奧特佳。
小家電：行業(yè)過去兩年外銷持續(xù)高增長，受海外需求不佳及庫存較高影響，22H1小家電外銷景氣度有所下行；內(nèi)銷新品類中空氣炸鍋及電蒸鍋持續(xù)表現(xiàn)較優(yōu)。22Q2以來，原材料價格下行、人民幣貶值背景下，小家電板塊公司盈利能力相對于去年已經(jīng)有明顯恢復(fù)。關(guān)注小熊電器、新寶股份、蘇泊爾。
新消費電器：掃地機及投影儀龍頭年初以來已經(jīng)歷較長時間回調(diào)，長期看好滲透率提升邏輯下大單品新消費電器公司的長期成長性。推薦石頭科技，科沃斯，極米科技。
風(fēng)險提示。原材料價格波動。海外需求的不確定性
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