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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　復(fù)產(chǎn)+新品卡位主流價(jià)格帶，主業(yè)經(jīng)營(yíng)情況有望逐步好轉(zhuǎn)；2023年青菜頭紅利有望充分兌現(xiàn)；中長(zhǎng)期看品類(lèi)擴(kuò)張有望助力打破成長(zhǎng)天花板。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)。維持2022-2024年EPS預(yù)測(cè)1.03/1.28/1.51元，同比+23%/25%/18%，維持目標(biāo)價(jià)32元。
　　復(fù)產(chǎn)+新品卡位主流價(jià)格帶，主業(yè)經(jīng)營(yíng)情況有望逐步好轉(zhuǎn)。12月5號(hào)公告涪陵生產(chǎn)基地已全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)；同時(shí)11月開(kāi)始公司推出了2元/60g的新產(chǎn)品卡位主流價(jià)格帶，考慮到地推以及戶外廣告等營(yíng)銷(xiāo)措施并舉，我們看好榨菜主業(yè)銷(xiāo)量的逐步改善。
　　展望2023年：青菜頭價(jià)格有望進(jìn)一步下降，成本紅利將充分兌現(xiàn)。近期涪陵區(qū)政府發(fā)布新聞，涪陵地區(qū)73萬(wàn)畝青菜頭已經(jīng)完成移栽，假設(shè)2022年12月-2023年1月的生長(zhǎng)季沒(méi)有極端自然氣候影響，我們判斷2023年青菜頭價(jià)格將落于700-800元的正常區(qū)間，同比下降0-12.5pct，同時(shí)考慮到青菜頭滯后半年的使用效應(yīng)，我們判斷成本紅利將在2023年顯著體現(xiàn)，從而驅(qū)動(dòng)毛利率的進(jìn)一步改善。
　　新品推廣力度進(jìn)一步加大，品類(lèi)擴(kuò)張蓄勢(shì)未來(lái)。公司2022年開(kāi)始戰(zhàn)略端全面轉(zhuǎn)向多元化發(fā)展，對(duì)于新品發(fā)展從組織架構(gòu)調(diào)整到產(chǎn)品研發(fā)到營(yíng)銷(xiāo)推廣再到渠道建設(shè)均有顯著優(yōu)化，Q3開(kāi)始陸續(xù)推出醬類(lèi)、酸蘿卜魚(yú)調(diào)料及零食新產(chǎn)品?？紤]到醬腌菜行業(yè)空間廣闊且競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力孱弱，我們認(rèn)為隨著公司新品競(jìng)爭(zhēng)壁壘持續(xù)增厚，公司有望持續(xù)擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手獲取超額收益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品資源投入不足；成本異常上漲；食品安全風(fēng)險(xiǎn)等