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家電朔望談：近幾年，不同于大部分小家電品類受疫情、大環(huán)境等因素影響表現(xiàn)相對低迷，咖啡機呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展之勢。GfK中怡康數(shù)據(jù)來看，今年1-10月，咖啡機零售額規(guī)模同比增長34.6%至20.6億元，已接近去年全年水平20.7億元，該品類近五年來一直保持較為穩(wěn)健的增長態(tài)勢，本期我們將進(jìn)一步探究咖啡機賽道的成長空間、產(chǎn)品類別和品牌格局。
　　咖啡消費認(rèn)知已初步形成，小家電咖啡機尚待爆發(fā)。近年來消費升級帶來的人們對品質(zhì)生活的追求、以及人口代際變化催化下的咖啡文化的興起是中國咖啡行業(yè)快速增長的原因；2021年中國咖啡市場規(guī)模已達(dá)到1130億元，5年CAGR約為21.1%。一二線城市作為咖啡文化主要滲透地，咖啡滲透率已達(dá)到67%，與茶飲滲透率相當(dāng)；人均咖啡消費量已達(dá)326、261杯/年，已接近成熟咖啡市場水平。在品類教育初步成熟下，現(xiàn)磨咖啡市場的持續(xù)增長將驅(qū)動咖啡機行業(yè)的高速發(fā)展，對比同類別小家電破壁機，咖啡機市場尚待爆發(fā)，21年咖啡機銷額約為20.7億元，同比增長9.0%；2022H1，在廚房小家電整體低迷的環(huán)境下，咖啡機逆市同比增長44.0%，期待迎來咖啡機的市場爆發(fā)期。
　　家用咖啡機為主，半自動式占比提升顯著。為滿足消費者快節(jié)奏的職場生活，以及同時滿足豐富咖啡品類等個性化需求，家用咖啡機一直擔(dān)任市場主力，21年市場份額為77.9%；在長期價格因素、工作節(jié)奏變化、生活品質(zhì)要求提升下，家用咖啡機有望進(jìn)一步擴容?？Х葯C可分為全自動式、半自動式、滴漏式和膠囊式，在產(chǎn)品顯著升級條件下，均價有望進(jìn)一步提升，主要體現(xiàn)在：1）滴漏式向半自動式的轉(zhuǎn)變：近年來由于消費者對咖啡口感提升的追求不斷增加，滴漏式零售額占比已由18年的27.3%逐漸降低至22H1的8.2%，半自動式逐漸提升至40.8%；2）全自動式的智能化占比提升：22H1，線上全自動式智能化滲透率已顯著提升至6.7%；3）帶磨豆功能的產(chǎn)品滲透率提升。
　　國牌奮起直追，新寶股份優(yōu)勢突出。整體看，外資品牌占據(jù)中國咖啡機市場較大份額，德龍和飛利浦22H1份額分別為30.5%、11.1%；但近年來中國本土品牌、資金在進(jìn)軍咖啡機賽道，其中新寶股份的咖啡機專利申請數(shù)量已趕超海外品牌，旗下的百勝圖增長迅速，22H1首次超越多趣酷思、東菱等品牌進(jìn)入行業(yè)Top4，市場份額達(dá)到5.86%，22年雙十一期間，百勝圖銷額更是一躍進(jìn)入Top2，同比增加500%。
　　本期板塊表現(xiàn)：本期（2022年11月21日-2022年12月2日）滬深300指數(shù)上漲1.8%，申萬家用電器指數(shù)上漲0.7%，跑輸滬深300指數(shù)1.1pct，位列申萬28個一級行業(yè)漲跌幅榜第19位。從行業(yè)PE（TTM）看，家電行業(yè)PE（TTM）為13.2倍，位列申萬28個一級行業(yè)的第24位，估值處于相對較低水平。
　　原材料價格：大家電主要原材料除銅下跌外，其余原材料價格一致上漲。我們分別選取SHFE螺紋鋼、SHFE鋁、SHFE銅、DCE塑料、液晶面板結(jié)算價格作為原材料成本跟蹤指標(biāo)。本期原材料價格漲幅情況分別為：SHFE螺紋鋼價格相較上期+1.56%；SHFE鋁價格相較上期+0.58%；SHFE銅價格相較于上期-0.05%；DCE塑料價格相較上期+2.48%。液晶面板11月價格上升，32寸、43寸、55寸、65寸面板環(huán)比分別上漲2、2、3、5美元/片，增幅分別為6.90%、4.00%、3.57%、4.50%。
　　投資策略：伴隨中國一二線城市咖啡消費認(rèn)知及消費量的初步成熟，驅(qū)動咖啡機在廚房小家電整體低迷下逆勢增長，對比同類型小家電，咖啡機尚未迎來爆發(fā)期。建議關(guān)注：在咖啡機領(lǐng)域沉淀已久的新寶股份，依托豐富產(chǎn)品經(jīng)驗、專利發(fā)明技術(shù)以及自主品牌百勝圖，有望伴隨咖啡機爆發(fā)迎來擴容。
　　風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，市場擴容不及預(yù)期，新品拓展不及預(yù)期。