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事件：公司近期發(fā)布公告，分別為：1）股東特別分紅方案公告：公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利21.91元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利275.23億元。2）控股股東增持公司股票計(jì)劃公告：茅臺(tái)集團(tuán)公司/茅臺(tái)技術(shù)開(kāi)發(fā)公司計(jì)劃利用公司特別分紅所得現(xiàn)金紅利，合計(jì)增持金額15.47~30.94億元；3）公司發(fā)布產(chǎn)能相關(guān)公告：公司將投資約8.45億元建設(shè)茅臺(tái)酒用原輔料儲(chǔ)備庫(kù)，并出資約25.34億元購(gòu)買(mǎi)國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)，用于公司系列酒生產(chǎn)及預(yù)留發(fā)展用地等。
　　分紅方案盡顯誠(chéng)意，與股東分享紅利的同時(shí)將有效提振市場(chǎng)信心
　　本次特別分紅目的：一是公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的需要；二是在保證公司正常經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展不受影響的前提下，加大現(xiàn)金分紅力度，提振市場(chǎng)信心；三是積極回報(bào)股東，與股東分享公司發(fā)展紅利，增強(qiáng)廣大股東的獲得感。自2001年上市以來(lái)，貴州茅臺(tái)已實(shí)施現(xiàn)金分紅22次（累計(jì)現(xiàn)金分紅1485.83億元），占凈利潤(rùn)比例為48.21%；此次特別分紅后，累計(jì)分紅達(dá)1761.06億元（此次分紅為史上最高分紅&首次特別分紅，22年全年分紅金額達(dá)547.51億元）。從報(bào)表質(zhì)量看，此次分紅后貴州茅臺(tái)賬面上仍留有超千億充足資金，資金實(shí)力雄厚。
　　控股股東增持顯長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展信心，產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)保證后續(xù)發(fā)展
　　當(dāng)前節(jié)點(diǎn)公司控股股東再次增持主要基于：一是對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景和實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的信心；二是對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可；三是進(jìn)一步支持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展，同時(shí)，增持主體也提倡其他股東利用本次分紅所得資金自愿增持公司股票。我們認(rèn)為公司控股股東增持彰顯長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的心，與此同時(shí)，產(chǎn)能建設(shè)的持續(xù)亦利于公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。
　　短期看營(yíng)銷(xiāo)改革紅利持續(xù)釋放，中長(zhǎng)期看“五線(xiàn)”為茅臺(tái)保駕護(hù)航
　　1）短期看：茅臺(tái)酒系列酒雙輪驅(qū)動(dòng)，營(yíng)銷(xiāo)改革紅利將持續(xù)釋放，看好全年公司利潤(rùn)端近20%的增長(zhǎng)。1）從量角度看，考慮到2021年茅臺(tái)酒投放量?jī)H約3.6萬(wàn)噸+2022年往回溯的4年為茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量大年+22H1公司完成茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量4.25萬(wàn)噸（較去年同期的3.78萬(wàn)噸提升0.47萬(wàn)噸），預(yù)計(jì)全年茅臺(tái)酒產(chǎn)量或達(dá)6萬(wàn)噸上下；2）從價(jià)角度看，非標(biāo)量?jī)r(jià)雙升疊加直營(yíng)渠道占比進(jìn)一步提升將為主方向，營(yíng)銷(xiāo)改革紅利或?qū)⒊掷m(xù)釋放。
　　2）中長(zhǎng)期看：邁入十四五，走好茅臺(tái)之路，“五線(xiàn)”發(fā)展道路?？紤]到需求端表現(xiàn)強(qiáng)勁、公司不斷加大監(jiān)管力度、產(chǎn)量穩(wěn)步提升、技改項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)、渠道改革加速落地，預(yù)計(jì)2022年茅臺(tái)酒量?jī)r(jià)或超預(yù)期，推動(dòng)報(bào)表端加速，在邁入十四五，公司將走好茅臺(tái)之路，“五線(xiàn)”發(fā)展道路，堅(jiān)持“雙打造”、“雙鞏固”，聚主業(yè)，調(diào)結(jié)構(gòu)，強(qiáng)配套，構(gòu)生態(tài)，未來(lái)業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值預(yù)計(jì)2022~2024年公司收入增速分別為18%/16%/14%；凈利潤(rùn)增速分別為19%/17%/16%；對(duì)應(yīng)PE分別為34/29/25倍?？紤]到公司具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性及業(yè)績(jī)確定性，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　催化劑：白酒需求恢復(fù)超預(yù)期，批價(jià)持續(xù)上行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、疫情反復(fù)影響白酒整體動(dòng)銷(xiāo)恢復(fù)；2、飛天茅臺(tái)批價(jià)上漲不及預(yù)期。