>> 國海證券-貴州茅臺(600519)點評報告：利好持續(xù)釋放，增持彰顯信心-221129
| 上傳日期： |
2022/11/30 |
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| 676KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
薛玉虎,劉潔銘 |
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事件:
貴州茅臺發(fā)布公告，擬實施回報股東特別分紅每股派21.91元、合計派275.23億元（含稅）。此外，控股股東擬用特別分紅所得現(xiàn)金紅利，通過集中競價交易增持公司股票，合計增持金額不低于15.47億元，不高于30.94億元。
投資要點:
1、發(fā)布特別分紅方案回報股東，控股股東增持彰顯發(fā)展信心。茅臺首次在同一年度兩次分紅，公司年報中發(fā)布的分紅方案為每股21.68元（含稅），此次特別分紅為每股21.91元（含稅），預(yù)計兩次分紅合計派547.51億元，超過去年茅臺的歸母凈利潤總額。自2001年上市以來，公司累計現(xiàn)金分紅1485.83億元，占凈利潤比例為48.21%，若此次特別分紅得以實施，則累計分紅將達1761.06億元，占凈利潤比例為57.14%。公司在保證正常經(jīng)營和長期發(fā)展不受影響的前提下加大現(xiàn)金分紅力度，提振市場信心。同時積極回報股東、與股東分享公司發(fā)展紅利，有利于增強廣大股東的獲得感。此外，公司控股股東茅臺集團公司和茅臺技術(shù)開發(fā)公司計劃以特別分紅所得現(xiàn)金紅利增持公司股票，上次控股股東增持計劃公布于2013年。時隔9年股東再次增持，彰顯對公司未來發(fā)展前景和實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健增長的信心，以及對公司長期價值的認可。
2、公司經(jīng)營穩(wěn)健，繼續(xù)看好業(yè)績兌現(xiàn)。公司此前發(fā)布公告，截至11月21日茅臺酒實現(xiàn)營收894.08億元（含稅銷售收入1005.69億元）。據(jù)此我們計算進入Q4以來，茅臺酒實現(xiàn)收入約150億，日均營收2.94億元。由于今年春節(jié)較早、茅臺提前放量，我們預(yù)計本月及下個月投放量均較多，Q4茅臺酒仍有望在去年同期284.73億元的基礎(chǔ)上實現(xiàn)穩(wěn)健增長。此外，公告中僅公布茅臺酒收入，報表收入還包含系列酒和財務(wù)收入，考慮到1935提前完成全年計劃、第三代茅臺專賣店持續(xù)推進、直營渠道占比預(yù)計進一步提升等多重利好落地，我們認為茅臺仍有望超額完成全年業(yè)績目標。
3、多項紅利護航公司中長期發(fā)展，行業(yè)低谷期積極發(fā)聲展現(xiàn)白酒龍頭擔當。我們強調(diào)今明年為公司業(yè)績加速年：1）公司2021年業(yè)績留力；2）今年茅臺酒可供銷量預(yù)計同比增長10%~15%；3）公司持續(xù)推進渠道改革，直供配貨有望增加；4）已有產(chǎn)品提價（除飛天外）、系列酒低價產(chǎn)品停產(chǎn)、推出升級版珍品及茅臺1935等新品，均可貢獻增量收入。10月以來白酒板塊受外部因素影響大幅回調(diào)，公司積極發(fā)聲，于10月31日與國內(nèi)五大酒廠聯(lián)合中國酒業(yè)協(xié)會發(fā)表《中國白酒產(chǎn)業(yè)是充分市場化的長周期產(chǎn)業(yè)》文章，呼吁投資者及消費者站在更長時間軸上，以歷史的眼光和產(chǎn)業(yè)發(fā)展長周期思維，理性看待資本市場變化，客觀分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢，合理調(diào)整基本投資策略。文章中強調(diào)“白酒產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟韌性十足、表現(xiàn)突出”，“產(chǎn)業(yè)政策積極扶持、總體穩(wěn)定”，“發(fā)展基礎(chǔ)牢固、穩(wěn)中向好”，表明公司對行業(yè)和自身發(fā)展的信心。中長期看好公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級+營銷渠道改革+產(chǎn)能擴張等多重紅利下的業(yè)績穩(wěn)定性。
盈利預(yù)測和投資評級
預(yù)計公司2022~2024年EPS為51.27/62.12/75.28元，對應(yīng)PE分別為29/24/20倍，維持“買入”評級。
風險提示
1）疫情反復(fù)抑制行業(yè)需求；2）宏觀經(jīng)濟大幅波動；3）行業(yè)政策發(fā)生變化；4）營銷工作執(zhí)行效果不達預(yù)期；5）提價的市場預(yù)期引發(fā)波動。
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