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事件：11月28日晚間，公司發(fā)布公告稱，公司擬實(shí)施特別分紅，每股派發(fā)現(xiàn)金紅利21.91元（含稅），擬派發(fā)現(xiàn)金紅利275.23億元。此外，公司股東中國貴州茅臺酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、貴州茅臺酒廠（集團(tuán)）技術(shù)開發(fā)有限公司計(jì)劃利用公司特別分紅所得現(xiàn)金紅利，自公司特別分紅現(xiàn)金紅利發(fā)放之日起6個月內(nèi)，通過集中競價(jià)交易增持公司股票，兩家股東合計(jì)增持金額不低于15.47億元，不高于30.94億元。
　　首次實(shí)施特別分紅，今年累計(jì)派發(fā)超547.51億元。此次分紅是貴州茅臺自上市以來首次特別分紅，也是其首次在同一年度內(nèi)兩次分紅。此前，貴州茅臺在今年年中分紅272.28億元，加上本次特別分紅，貴州茅臺在本年度的分紅總額將達(dá)547.51億元，占2021年度公司歸母凈利潤的104.37%。此次實(shí)施特別分紅一方面是滿足公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的需要；另一方面，在保證公司正常經(jīng)營和長期發(fā)展不受影響的前提下，加大現(xiàn)金分紅力度，提振市場信心；同時(shí)積極回報(bào)股東，與股東分享公司發(fā)展紅利，增強(qiáng)廣大股東的獲得感。
　　兩股東大手筆增持股票，支持公司長期穩(wěn)健持續(xù)發(fā)展。在滿足《回報(bào)股東特別分紅方案》審議通過并順利實(shí)施分紅的前提下，公司股東茅臺集團(tuán)和茅臺技開計(jì)劃利用公司特別分紅所得現(xiàn)金紅利，增持金額不低于15.47億元，不高于30.94億元。其中，茅臺集團(tuán)為貴州茅臺控股股東，截至目前，持股占貴州茅臺總股本的54%，茅臺技開為茅臺集團(tuán)全資子公司，目前持股占貴州茅臺總股本的2.21%。大股東增持彰顯長期發(fā)展信心，認(rèn)可公司長期價(jià)值。
　　茅臺酒含稅銷售收入突破千億元，茅臺1935提前完成今年計(jì)劃。2022年1月1日至11月21日，公司茅臺酒含稅銷售收入已于2022年11月21日突破千億元，實(shí)現(xiàn)茅臺酒營業(yè)收入894.08億元（含稅銷售收入1,005.69億元）。據(jù)“茅臺時(shí)空”報(bào)道，茅臺1935營收超過42億元，今年的銷售指標(biāo)已在前三季度完成，四季度配額有限，供不應(yīng)求還將持續(xù)存在。短期來看，年底旺銷帶動，茅臺酒營收數(shù)據(jù)有望持續(xù)走高；中長期來看，公司營銷改革穩(wěn)步推進(jìn)，多地第三代茅臺專賣店集中開業(yè)，i茅臺APP持續(xù)放量，茅臺冰淇淋首款周邊商品將于11月29日上線發(fā)售，全渠道營銷驅(qū)動茅臺長期高質(zhì)量發(fā)展。
　　投資建議：公司主動適應(yīng)市場轉(zhuǎn)變，“五合”營銷法下持續(xù)統(tǒng)籌社會渠道商、自營店、電商渠道商，構(gòu)建“一盤棋”渠道格局，不斷加碼“i茅臺”等自營渠道，直銷占比持續(xù)提升。渠道加速優(yōu)化、系列酒結(jié)構(gòu)持續(xù)升級下，公司業(yè)績展現(xiàn)高確定性，我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年?duì)I收分別為1271/1479/1673億元，歸母凈利潤分別為619/725/823億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)P/E分別為32/28/24X，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)影響消費(fèi)需求，渠道改革、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級不及預(yù)期。