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證券：內(nèi)外圍連續(xù)利好，養(yǎng)老金入市提升β屬性
　　美聯(lián)儲主席鮑威爾11月30日的鴿派發(fā)言，增大了加息“減速”的可能性。市場的反映是最直接的，在鮑威爾的講話之后，市場對聯(lián)邦基金利率峰值的預(yù)測進(jìn)入低于5%的水平，同時(shí)美股也受到提振，標(biāo)普和道指大幅反彈，美元指數(shù)走低，因此可以預(yù)計(jì)的是，本月13到14日的本年度最后一次美聯(lián)儲議息會(huì)議上，加息超過50個(gè)基點(diǎn)的可能性在急速下降，A股整體外圍金融環(huán)境面臨改善。
　　國內(nèi)部分，本月25日，央行今年第二輪降準(zhǔn)正式官宣。對券商板塊的影響而言，我們認(rèn)為此次降準(zhǔn)有助于改善寬信用預(yù)期，提振市場情緒，對券商板塊起到正向作用。歷史上多次券商行情啟動(dòng)，均伴隨著前期或期間降準(zhǔn)；當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金、地產(chǎn)融資松綁兩大“活水”也都與大金融板塊相關(guān)，本周一證券板塊上漲4.01%，也驗(yàn)證了這一點(diǎn)，盡管本周的后幾天，證券板塊出現(xiàn)上漲中繼，但相信外部風(fēng)險(xiǎn)降低、內(nèi)部全面降準(zhǔn)都有助于提振證券板塊流動(dòng)性，進(jìn)而改善交易量和指數(shù)表現(xiàn)，帶動(dòng)券商整體估值的邊際修復(fù)。
　　在具體投資標(biāo)的上，依舊建議關(guān)注兩條主線，一條是個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的直接推動(dòng)力，本周開始，養(yǎng)老基金Y份額正式對外發(fā)售，對于基金產(chǎn)品豐富、To C端個(gè)人財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)力明顯的綜合券商，如：廣發(fā)證券、中金公司和東方財(cái)富，受益度會(huì)顯著高一些；此外，隨著整個(gè)板塊的關(guān)注度提升，部分實(shí)際流通市值小的券商會(huì)在反彈中呈現(xiàn)較大的彈性，這方面推薦關(guān)注湘財(cái)證券和國聯(lián)證券。
　　保險(xiǎn)：壽險(xiǎn)兩端改善或有驚喜，產(chǎn)險(xiǎn)投資端穩(wěn)定度高
　　個(gè)人養(yǎng)老金制度的落地，疊加四季度傳統(tǒng)的開門紅推動(dòng)，有望進(jìn)一步改善險(xiǎn)企負(fù)債端業(yè)績預(yù)期。從多家險(xiǎn)企的銷售渠道端了解到，養(yǎng)老金產(chǎn)品高熱度有利于產(chǎn)品交叉銷售，開門紅預(yù)售數(shù)據(jù)向好，根據(jù)當(dāng)前進(jìn)度，預(yù)計(jì)2023年開門紅階段上市公司壽險(xiǎn)新單保費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，NBV增速有望達(dá)到5-10%；而考慮十年期國債收益率下行空間縮窄，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，已經(jīng)從11月初的2.655%提升至本月初的2.868%，我們預(yù)計(jì)四季度保險(xiǎn)行業(yè)將迎來投資端和負(fù)債端的雙重拐點(diǎn)修復(fù)，疊加考慮目前保險(xiǎn)行業(yè)的低估值，整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)的配置價(jià)值得到凸顯；
　　在資產(chǎn)配置上，建議持續(xù)關(guān)注負(fù)債端領(lǐng)先、股價(jià)彈性更好的中國人壽及更受益地產(chǎn)改善以及銀保渠道發(fā)力的中國平安；在產(chǎn)險(xiǎn)方面，延續(xù)了今年前三季度以來的高景氣度，全年有望持續(xù)兩位數(shù)增長且盈利超預(yù)期。預(yù)計(jì)未來多項(xiàng)刺激汽車消費(fèi)政策仍有望延續(xù)，有助于持續(xù)貢獻(xiàn)車險(xiǎn)增量保費(fèi)，疫情影響又使得車險(xiǎn)賠付減少，有助于險(xiǎn)企盈利能力進(jìn)一步改善，行業(yè)龍頭的地位將持續(xù)穩(wěn)固；非車業(yè)務(wù)方面，農(nóng)險(xiǎn)、意健險(xiǎn)三季度持續(xù)保持了高增，受地緣因素影響，國際海運(yùn)保險(xiǎn)可能成為新的增長點(diǎn)，因此綜合這幾方面，推薦目前國內(nèi)產(chǎn)險(xiǎn)龍頭中國人保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)不及預(yù)期、地產(chǎn)融資扶持政策落地不及預(yù)期、產(chǎn)險(xiǎn)景氣度下降。