>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-221207
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
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| 998KB |
| 格式： |
pdf 共10頁(yè) |
來源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
酈悅軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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22Q3互聯(lián)網(wǎng)電商業(yè)績(jī)總結(jié):基本面景氣度改善，后疫情時(shí)代電商價(jià)值再回歸
防疫政策迎來實(shí)質(zhì)性優(yōu)化，看好終端消費(fèi)復(fù)蘇。
中美簽署審計(jì)合作協(xié)議，預(yù)期PCAOB報(bào)告明確退市風(fēng)險(xiǎn)，中概危機(jī)或迎來終局。根據(jù)中美簽署的審計(jì)監(jiān)管合作協(xié)議，初步報(bào)告預(yù)計(jì)將在12月出爐，屆時(shí)中概退市風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒚鞔_。退市危機(jī)成為推進(jìn)中概公司回港契機(jī)，A股和港股市場(chǎng)上市章程和制度改革也在退市危機(jī)下同步推進(jìn)，未來多元化上市有望成為常態(tài)。平臺(tái)合規(guī)治理取得積極進(jìn)展，互聯(lián)網(wǎng)社會(huì)價(jià)值獲肯定。三季度鼓勵(lì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展基調(diào)得到再次確認(rèn)，頭部平臺(tái)整改取得階段性成效，市場(chǎng)秩序穩(wěn)步向好。在政策鼓勵(lì)下，平臺(tái)企業(yè)積極踐行社會(huì)責(zé)任，依托優(yōu)勢(shì)賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)，通過數(shù)智化提升社會(huì)整體運(yùn)行效率，增進(jìn)社會(huì)福祉，所創(chuàng)造的社會(huì)價(jià)值收獲肯定。
直播電商多元化發(fā)展，即時(shí)零售初露鋒芒，電商出海打造新增長(zhǎng)曲線。中國(guó)電商依托國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈，承接海外平臺(tái)出走中國(guó)商家，出海恰逢其時(shí)。拼多多上線Temu，下載量持續(xù)占據(jù)榜首，首月GMV突破150萬(wàn)美元，有望成為拼多多新增長(zhǎng)曲線。
電商延續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)，平臺(tái)降本增效成效顯著，三季度盈利大超市場(chǎng)預(yù)期。2022年三季度全國(guó)疫情整體可控，二季度受擾動(dòng)供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，線上消費(fèi)保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。頭部平臺(tái)營(yíng)收環(huán)比均有所改善，22Q3阿里/京東/拼多多/美團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2072/2435/355/629億元，同比+3%/11%/65%/28%。盈利能力方面，各電商平臺(tái)針對(duì)不同業(yè)務(wù)條線積極采取降本增效，核心業(yè)務(wù)盈利表現(xiàn)優(yōu)異，新業(yè)務(wù)虧損規(guī)模加速收縮，阿里/京東/拼多多/美團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)338/100/124/35億元，同比+19%/100%/295%/扭虧為盈。用戶方面，平臺(tái)延續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，通過優(yōu)化用戶體驗(yàn)，鞏固高質(zhì)量消費(fèi)群體規(guī)模和黏性實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。
后疫情時(shí)代消費(fèi)復(fù)蘇前景明朗，看好電商板塊價(jià)值回歸。11月11日，防疫“二十條”發(fā)布，防疫政策實(shí)質(zhì)性調(diào)整優(yōu)化，更加精準(zhǔn)和科學(xué)化防疫下，基本面步入恢復(fù)通道，疊加供應(yīng)鏈擾動(dòng)逐步減弱，終端消費(fèi)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明朗。推薦：阿里巴巴、京東、美團(tuán)、拼多多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、中美監(jiān)管合作不確定性。
(聯(lián)系人：趙令伊/曹敦鑫/楊光)
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