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事件：12月5日，招商蛇口發(fā)布停牌公告，擬定增募資購買資產(chǎn)，擬購買資產(chǎn)包括南油集團(tuán)24%股權(quán)等。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　12月5日，招商蛇口公告擬定增募資購買資產(chǎn)，擬購買資產(chǎn)包括深投控持有的南油集團(tuán)24%股權(quán)等。公司2020年也曾發(fā)布收購南油集團(tuán)股權(quán)相關(guān)公告，但后續(xù)因故中止。本次公司積極響應(yīng)監(jiān)管精神，重啟股權(quán)融資，意義非凡。具體看：
　　1、標(biāo)的資產(chǎn)：深投控持有的南油集團(tuán)24%股權(quán)等
　　南油集團(tuán)為招商蛇口控股子公司，招商蛇口間接持有南油集團(tuán)76%股權(quán)，本次擬收購南油集團(tuán)24%股權(quán)等資產(chǎn)，交易對(duì)手方為深投控。
　　2、主要資產(chǎn)：前海媽灣片區(qū)優(yōu)質(zhì)土地資源
　　南油集團(tuán)主要資產(chǎn)為其通過“前海實(shí)業(yè)”間接持有的“前海自貿(mào)”股權(quán)。根據(jù)2020年9月披露的交易草案，“前海自貿(mào)”具有前海優(yōu)質(zhì)土地使用權(quán)，擁有深圳前海媽灣土地約80.62萬方，將統(tǒng)籌未來前海片區(qū)的開發(fā)與建設(shè)。
　　3、影響：增強(qiáng)對(duì)前海優(yōu)質(zhì)片區(qū)資源控制，提升未來歸母權(quán)益和凈利潤(rùn)
　　當(dāng)前招商蛇口持有“前海自貿(mào)”36.17%股權(quán)。購買南油集團(tuán)24%股權(quán)后，南油集團(tuán)將成為公司全資子公司，招商蛇口對(duì)“前海自貿(mào)”權(quán)益比例也將提升5.38pct至41.55%。公司擁有前海片區(qū)優(yōu)質(zhì)資源權(quán)益價(jià)值提升。此外，媽灣片區(qū)內(nèi)已完工住宅項(xiàng)目均價(jià)約108000元/平米，本次交易也有望增厚業(yè)績(jī)。
　　4、交易方案：尚不確定，預(yù)計(jì)10個(gè)交易日內(nèi)披露
　　2020年9月交易草案披露標(biāo)的資產(chǎn)交易對(duì)價(jià)共70.35億。本次交易尚不確定，預(yù)計(jì)將在10個(gè)交易日內(nèi)（12.19前）披露交易方案，具體情況以后續(xù)為準(zhǔn)。
　　公司銷售、拿地表現(xiàn)靚麗，持續(xù)看好公司投資價(jià)值。根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)，11月單月招商蛇口銷售金額同比-9%、1-11月累計(jì)同比-12%，而百強(qiáng)房企銷售金額11月單月同比-30%，累計(jì)同比-43%，公司表現(xiàn)顯著優(yōu)于行業(yè)平均。且公司今年以來拿地積極，1-11月累計(jì)拿地金額1181億元，拿地力度47%，一二線拿地金額在80%以上。優(yōu)質(zhì)資源儲(chǔ)備也為后續(xù)公司發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　投資建議：公司積極響應(yīng)政策放松，股權(quán)融資重啟，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。且公司銷售、拿地表現(xiàn)突出，在一二線核心區(qū)域有大量?jī)?yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備，持續(xù)看好公司投資價(jià)值。由于本次交易詳細(xì)內(nèi)容尚未披露，我們維持22-23年EPS為1.43和1.57元，以12月2日收盤價(jià)計(jì)算，PE分別為10.2倍和9.3倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：方案落地不及預(yù)期、地產(chǎn)銷售不及預(yù)期、地產(chǎn)政策調(diào)控等。