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　　醬腌菜市場(chǎng)空間及集中度有望提升
　　我國(guó)消費(fèi)者具有長(zhǎng)期食用醬腌菜的消費(fèi)習(xí)慣，但相較于日本及美國(guó)等國(guó)家，人均食用量仍有較大提升空間，同時(shí)醬腌菜也從僅作為佐餐下飯，不斷拓寬消費(fèi)場(chǎng)景，可作為炒菜、休閑零食食用，消費(fèi)場(chǎng)景拓寬有望提升消費(fèi)頻次及消費(fèi)量，推動(dòng)市場(chǎng)空間不斷擴(kuò)大。目前泡菜、蘿卜等醬腌菜市場(chǎng)集中度較低，在消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，消費(fèi)者對(duì)食品安全、便捷性、健康性的關(guān)注，有望帶來包裝榨菜、泡菜、蘿卜等醬腌菜市場(chǎng)集中度提升。
　　短期來看，公司業(yè)績(jī)有望改善
　　收入端，去年公司對(duì)核心產(chǎn)品提價(jià)3-19%，提價(jià)順價(jià)基本完成，另外，疫情反復(fù)的不確定性下，居家囤貨需求可能延續(xù)，四季度收入相較去年同期有望提升。成本端，榨菜原材料青菜頭今年收購(gòu)價(jià)格較去年下降，由于青菜頭為一次收割，全年使用，一般當(dāng)年2月前后采購(gòu)，加工處理后當(dāng)年5月開始使用，一直使用到第二年的5月，因此今年下半年到明年一季度成本端較上一年有所下降。費(fèi)用端，四季度進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，因此營(yíng)銷力度通常有所調(diào)整，投入也會(huì)相對(duì)減少，整體來看，公司業(yè)績(jī)有望改善。
　　長(zhǎng)期來看，“雙拓”戰(zhàn)略帶來新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)
　　公司拓品類、拓市場(chǎng)的雙拓戰(zhàn)略，有望為公司業(yè)績(jī)帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)，從品類看，泡菜、蘿卜等新品類市場(chǎng)空間較大，目前市場(chǎng)集中度較低，公司有望依托品牌及渠道優(yōu)勢(shì)，搶占市場(chǎng)份額；從渠道看，公司榨菜主要用于家庭消費(fèi)，未來隨著餐飲渠道以及低線城市的渠道拓展，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提升，同時(shí)醬腌菜消費(fèi)頻次、消費(fèi)量有望進(jìn)一步提升，市場(chǎng)空間將進(jìn)一步擴(kuò)大，公司依托長(zhǎng)期的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)，有望持續(xù)擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　公司盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為26.80、30.16、34.06億元，YOY分別為6.39%、12.53%、12.94%；EPS分別為1.04、1.21、1.34元，YOY分別為24%、17%、11%。根據(jù)合理估值測(cè)算，結(jié)合股價(jià)催化劑因素，給予公司六個(gè)月內(nèi)目標(biāo)價(jià)為29.12元/股，目前公司PE（TTM）百分位為2.75%，估值處于歷史低位水平，有較大修復(fù)空間，給予公司“推薦（首次）”投資評(píng)級(jí)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料不足或原材料價(jià)格波動(dòng)引致的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)