>> 東方金誠-2022年12月政治局會議要點解讀-221207
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
王青,馮琳 |
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12月6日，中共中央政治局召開會議，分析研究2023年經(jīng)濟工作。我們對本次會議的要點做以下解讀：
一、本次會議在疫情防控政策發(fā)生重要調(diào)整之際召開，對判斷下一步我國經(jīng)濟形勢和政策走向具有關(guān)鍵意義。
當(dāng)前各地防控政策正在根據(jù)疫情形勢發(fā)展，進行三年以來最重要的優(yōu)化調(diào)整，總體方向是逐步放松管控，引導(dǎo)社會經(jīng)濟恢復(fù)常態(tài)。由此，市場對2023年國內(nèi)經(jīng)濟走勢的信心顯著改善，這已在近期資本市場上得到一定體現(xiàn)。可以看到，本次會議強調(diào)明年要“優(yōu)化疫情防控措施”，“更好統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展”。這意味著未來疫情防控政策的大方向已經(jīng)確定。2023年宏觀經(jīng)濟的主基調(diào)將是“走出疫情”。盡管過程中可能會出現(xiàn)一些波折，但社會經(jīng)濟生活朝著常態(tài)化方向發(fā)展的大局已定。
本次會議強調(diào)，2023年要“推動經(jīng)濟運行整體好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長?！蔽覀冋J為，這意味著在疫情對宏觀經(jīng)濟運行的擾動趨勢性緩解后，國內(nèi)經(jīng)濟增速將出現(xiàn)反彈，其中疫情影響消退后的消費修復(fù)將成為主動力，進而改變2022年主要依靠投資和出口拉動經(jīng)濟增長的局面，經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力將明顯增強。這也是經(jīng)濟增長質(zhì)量改善的一個重要標(biāo)志。我們判斷，明年兩會政府工作報告將提出“5.0%左右”的經(jīng)濟增長目標(biāo)，實際GDP增速有望達到5.0%至6.0%，顯著高于今年約3.0%的增長水平。這意味著2023年在全球經(jīng)濟增速普遍下滑背景下，中國經(jīng)濟將逆勢走強。
二、2023年宏觀政策仍將保持一定穩(wěn)增長力度，其中引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸是重點所在。
本次會議提出，“繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”，“積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”?？紤]到短期內(nèi)疫情對宏觀經(jīng)濟還可能存在一定擾動效應(yīng)，房地產(chǎn)行業(yè)仍將低位運行一段時間，2023年經(jīng)濟增長動能很可能前低后高。加之明年外需對經(jīng)濟增長的拉動力會明顯減弱，我們判斷2023年宏觀政策仍將保持一定穩(wěn)增長力度，這尤其會在上半年有明顯體現(xiàn)。
我們判斷，2023年目標(biāo)財政赤字率將保持在2.8%左右，與今年基本持平，新增地方政府專項債規(guī)模也不會明顯低于今年的3.65萬億。這一方面有助于推動經(jīng)濟增速回升，同時也能抵消地方政府土地出讓金收入下滑帶來的影響?？紤]到2022年推出政策性開發(fā)性金融工具支持基建投資提速具有階段性特征，我們預(yù)計明年這些政策工具將逐步退坡。我們判斷，明年財政政策“加力”的重點，或?qū)慕衲甑闹С只ㄍ顿Y提速、實施大規(guī)模退稅轉(zhuǎn)向全面提振消費——我們判斷2023年上半年各地財政部門促消費政策有望持續(xù)加碼——助力科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級。
貨幣政策方面，在經(jīng)濟增速回升背景下，2023年出臺新的降息降準(zhǔn)措施的可能性不大。但在明年物價形勢整體溫和背景下，貨幣政策轉(zhuǎn)向大幅收緊的概率也較低。2023年央行將繼續(xù)引導(dǎo)市場流動性處于合理充裕水平，寬信用過程也將在上半年持續(xù)。這將為財政政策發(fā)力以及推動經(jīng)濟回升提供有利的貨幣金融環(huán)境。
需要指出的是，本次會議未提及房地產(chǎn)，但我們判斷，2023年政策面將重點引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，帶動商品房銷量、房地產(chǎn)投資以及土地市場先后企穩(wěn)回暖?？梢钥吹?，自2021年下半年以來，房地產(chǎn)低迷一直是國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力的一條主線。我們判斷，下一步政策支持空間依然較大，除了有效落實以“三支箭”為代表的房企金融支持政策外，后期政策“工具箱”在放寬購房條件、降低首付成數(shù)、下調(diào)居民房貸利率方面還有較大空間。其中，引導(dǎo)5年期LPR報價下調(diào)，持續(xù)降低居民房貸利率是關(guān)鍵所在，最早有可能在今年底或明年1月落地。這意味著即使2023年政策利率（MLF利率）保持穩(wěn)定，但針對房地產(chǎn)的定向降息會持續(xù)推進。我們判斷，2023年年中前后，房地產(chǎn)市場有望出現(xiàn)趨勢性回暖，這將結(jié)束行業(yè)約兩年的下行周期。這一方面是對本次會議要求的“要有效防范化解重大經(jīng)濟金融風(fēng)險，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線”的具體落實，同時也會從根本上改善明年下半年的經(jīng)濟增長動能。
三、2023年是“全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年”，宏觀政策的重心有望從逆周期調(diào)控回歸結(jié)構(gòu)性改革。“統(tǒng)籌發(fā)展和安全，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，全面深化改革開放，把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家開好局起好步”等，將成為2023年宏觀政策的主要發(fā)力點。我們判斷，明年圍繞切實推進要素市場化改革，著力促進國內(nèi)經(jīng)濟大循環(huán)等，各部門有望出臺一批具體措施。這不僅將有效提振市場信心，還將將為我國經(jīng)濟在中長期內(nèi)保持5.0%左右的較高增長水平提供基礎(chǔ)性動力。
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