>> 中銀證券-天順風(fēng)能(002531)收購江蘇長風(fēng)，海風(fēng)產(chǎn)能顯著擴(kuò)充-221207
| 上傳日期： |
2022/12/7 |
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| 928KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李可倫 |
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公司擬以30億元收購江蘇長風(fēng)海洋裝備制造有限公司，本次收購?fù)瓿珊?，預(yù)計將顯著提升天順風(fēng)能的海上風(fēng)電基礎(chǔ)產(chǎn)能；維持買入評級。
支撐評級的要點
擬以30億元收購江蘇長風(fēng)100%股權(quán)：2022年12月6日，公司發(fā)布公告稱，為完善公司海上風(fēng)電整體產(chǎn)能戰(zhàn)略布局，擬以現(xiàn)金30億元收購江蘇長風(fēng)海洋裝備制造有限公司的100%股權(quán)，本次收購的標(biāo)的主要是位于南通通州灣的“南通長風(fēng)”以及位于江蘇鹽城射陽縣的“江蘇長風(fēng)”，其中江蘇長風(fēng)主要產(chǎn)品為海上風(fēng)電單管樁，并在完成本次收購后，江蘇長風(fēng)將與本公司位于射陽的海上風(fēng)電基地進(jìn)一步整合，形成年產(chǎn)60萬噸的海上風(fēng)電單管樁工廠，在江蘇區(qū)域形成優(yōu)勢競爭地位。南通長風(fēng)主要產(chǎn)品為海上風(fēng)電導(dǎo)管架和升壓站，主要面向江蘇區(qū)域以及東亞區(qū)域出口。
公司此前已完成廣東長風(fēng)的收購，廣東長風(fēng)現(xiàn)已具備投產(chǎn)條件：2022年11月，公司還以自有資金4億元完成了廣東長風(fēng)100%股權(quán)的收購，目前該公司已經(jīng)具備投產(chǎn)條件，主要產(chǎn)品為海風(fēng)裝備、導(dǎo)管架等。
公司海風(fēng)產(chǎn)能有望顯著提升，塔筒樁基產(chǎn)能布局預(yù)計持續(xù)完善：截至2022年上半年，公司擁有陸上塔筒產(chǎn)能90萬噸，射陽、德國兩地規(guī)劃的海風(fēng)產(chǎn)能都在建設(shè)推進(jìn)過程中，而近期收購的江蘇長風(fēng)有望快速補(bǔ)齊公司海上產(chǎn)品的空白，為公司業(yè)績增長提供新動能。
葉片、零碳業(yè)務(wù)平穩(wěn)向好：葉片方面，公司年內(nèi)預(yù)計將實現(xiàn)三個生產(chǎn)基地的建成/投產(chǎn)，投產(chǎn)后葉片板塊將擁有總計25條線以上超大型葉片（90米以上）供應(yīng)能力，規(guī)劃年產(chǎn)能達(dá)到2000套（10GW以上）。零碳業(yè)務(wù)方面，截至2022年三季度公司在建及獲得指標(biāo)共1.1GW，其中烏蘭察布500MW項目預(yù)計將在年內(nèi)完工并網(wǎng)。
估值
在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司公告與行業(yè)供需情況，我們將公司2022-2024年預(yù)測每股收益調(diào)整至0.42/0.97/1.22元（原2022-2023年預(yù)測為0.46/1.04/1.29元），對應(yīng)市盈率35.8/15.4/12.3倍；維持買入評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
新冠疫情影響超預(yù)期；大宗原材料價格波動；風(fēng)電行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期；風(fēng)電場盈利不達(dá)預(yù)期；新業(yè)務(wù)布局不達(dá)預(yù)期。
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