>> 光大證券-轉(zhuǎn)債搶權(quán)配售策略研究：可轉(zhuǎn)債搶權(quán)配售策略及收益率情況分析-221207
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
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| 1021KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,?，|肖,李樞川 |
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1、轉(zhuǎn)債搶權(quán)配售的實施方式：從具體的實施方案看，投資者在股權(quán)登記日（T-1日）收盤前買入正股，獲得優(yōu)先配售權(quán)，在T日賣出正股并繳納配售轉(zhuǎn)債金額，待轉(zhuǎn)債上市首日賣出轉(zhuǎn)債，獲得轉(zhuǎn)債上市后出售價格與票面價格的價差。因此轉(zhuǎn)債搶權(quán)策略下，收益來自兩方面：一方面來自于股權(quán)登記日前后買賣正股的價差收益，另一方面來自于轉(zhuǎn)債上市后出售價格與票面價格的價差收益。
2、搶權(quán)策略的收益率：2019年至2022年11月18日，國內(nèi)共發(fā)行558只轉(zhuǎn)債，從平均數(shù)看，如在T-2日參與轉(zhuǎn)債搶權(quán)，則一手轉(zhuǎn)債成本1000元，平均可盈利93.6元，其中轉(zhuǎn)債收益201.2元，股票虧損107.5元。從收益構(gòu)成看，每手轉(zhuǎn)債凈收益中來自轉(zhuǎn)債的收益在提升，但股票虧損在逐步擴大。
3、搶權(quán)策略的影響因素：轉(zhuǎn)債上市價格和搶權(quán)期間股票價格波動影響搶權(quán)配售收益。轉(zhuǎn)債上市價格和轉(zhuǎn)換價值在90-100元的轉(zhuǎn)債的平均轉(zhuǎn)股溢價率相關(guān)，并可據(jù)此大致推算轉(zhuǎn)債上市日收盤價情況。搶權(quán)期間股票價格波動主要和正股市值以及前期股價漲跌幅有關(guān)，市值小或者前期漲幅較大的股票，在搶權(quán)期間正股跌幅較大。
4、如何提高策略收益率：1）改進搶權(quán)配售策略，剔除正股市值小于50億或者T-5至T-3日漲幅超過10%的轉(zhuǎn)債；2）安全邊際策略，根據(jù)發(fā)行規(guī)則計算搶權(quán)策略的安全邊際，但需要針對單只轉(zhuǎn)債進行具體分析，綜合各個影響因素后進行搶權(quán)配售操作；3）延長正股持有時間策略，將正股的賣出時點延長至轉(zhuǎn)債上市日可獲得更大收益。
風(fēng)險提示
需關(guān)注正股價格波動對轉(zhuǎn)債市場價格波動的影響。
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