>> 華鑫證券-宏觀點評報告：12月政治局會議的十大重磅信號-221208
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
大小： |
336KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚倩,朱珠 |
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▌主基調(diào)：延續(xù)穩(wěn)中求進，經(jīng)濟目標預計5%或以上
二十大開局之年，落實“質(zhì)的有效提升和量的合理增長”的會議精神，更加突出高質(zhì)量發(fā)展。同時延續(xù)“穩(wěn)中求進”的工作總基調(diào)，穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價，穩(wěn)增長重回工作重心，經(jīng)濟目標從“合理區(qū)間”變?yōu)椤罢w向好”，更加積極進取，預計定在5%或以上。
▌防疫政策：逐步優(yōu)化，盡量降低對經(jīng)濟沖擊
關于疫情防控的篇幅明顯縮短，從防疫二十條到新十條，防疫優(yōu)化大方向十分明確，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟發(fā)展，而且重心會朝經(jīng)濟發(fā)展的方向傾斜，降低對居民生活和工業(yè)生產(chǎn)的影響，助力高質(zhì)量發(fā)展。
▌貨幣政策：精準有力，結構性工具更有看點
貨幣政策從去年的“靈活適度”變?yōu)榻衲甑摹熬珳视辛Α?，大方向還是相對寬松，總量降準降息還有空間，但會更加注重結構，預計支農(nóng)支小等長期性工具和科技創(chuàng)新、交通物流和設備更新改造等階段性工具投入力度會加大，對于地產(chǎn)、基建和制造業(yè)信貸支持也不會少。
▌財政政策：加力提效，赤字規(guī)模和專項債會加碼
財政政策從去年的“提升效能”變?yōu)榻衲甑摹凹恿μ嵝А?，?019年的提法一樣，接近2020年的“更加積極有為”，積極財政值得期待，力度會更大，特別是赤字規(guī)模和專項債會加碼，預計赤字率在3%或以上，通過中央財政加杠桿帶動總需求回升和市場信心修復。
▌產(chǎn)業(yè)政策：發(fā)展和安全并舉，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性
落實二十大會議精神，強調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全，這也是高質(zhì)量發(fā)展的根本。無論是新冠疫情短期沖擊還是中美貿(mào)易長期博弈等都不應成為產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈斷裂的風險因素，利好糧食、能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈（數(shù)字化、低碳化、智能化）。
▌科技政策：強調(diào)自立自強，資金支持和體制改革是關鍵
二十大確立教育、人才、科技三位一體的戰(zhàn)略部署后，發(fā)展會明顯提速，助力核心技術攻堅。一方面，加大資金支持力度，近幾年的科技創(chuàng)新研發(fā)經(jīng)費投入增長率都超過10%，遠高于7%的要求；另一方面，深化機制體制改革，在去年科技體制改革三年攻堅方案的基礎上。
▌社會政策：兜牢民生底線，穩(wěn)就業(yè)是當務之急
疫后修復的前提是穩(wěn)住預期、修復信心、提振活力，都是要解決民生問題，穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)主體都是政策關注的重點問題，也是當前必須要解決的問題。還特別提到了“群眾敢首創(chuàng)”，“維護社會和諧穩(wěn)定”，及時回應社會關切。
▌擴內(nèi)需：消費、基建和制造業(yè)是三大抓手
在外需持續(xù)回落的背景下，對內(nèi)需給予較高的關注度，“把實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側結構性改革有機結合起來”。內(nèi)需也是穩(wěn)增長的主要抓手，消費和投資都是可選項。結合分項拆分來看，促消費力度會明顯提升，特別是消費場景（穩(wěn)服務業(yè)）逐步恢復后，重心轉為提升消費意愿（消費券、消費補貼）和提高消費能力（保就業(yè)保主體）；投資端主要發(fā)力點是基建（新老基建）和制造業(yè)（高端制造、技術改造、設設備更新）。
▌防風險：防范化解地產(chǎn)、金融和地方債風險
強調(diào)“防范化解重大經(jīng)濟金融風險”，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。當前國內(nèi)風險主要集中在地產(chǎn)、金融和地產(chǎn)債上，當前地產(chǎn)已形成了信貸、債權、股權三箭齊發(fā)的救市格局，地產(chǎn)、金融潛在風險有望得到有效控制。下一步重點是地方政府債務風險，特別是城投風險。特別是在讓“地方敢闖”的背景下，政府債務風險化解會提上日程。
▌房地產(chǎn)：只字未提，需求端政策值得期待
自2020年以來首次未在年末政治局會議上提及房地產(chǎn)，按之前的慣例來看，這是好事，通常著墨越少意味著政策想象空間越大，特別是在供給側政策三箭齊發(fā)、應出盡出的背景下，需求端政策（存量房貸利率優(yōu)惠、新增房貸利率調(diào)降、限購限貸政策有條件放開等）同樣值得期待，畢竟供需配合才能助力地產(chǎn)企穩(wěn)回升。當然這一點還需要中央經(jīng)濟工作會議的進一步確認
▌風險提示
?。?）外部突發(fā)沖擊
?。?）政策力度不及預期
?。?）疫情反復爆發(fā)
?。?）政策效果不及預期
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