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百?gòu)?qiáng)房企11月銷售同比降幅收窄，環(huán)比基本持平。2022年11月百?gòu)?qiáng)房企實(shí)現(xiàn)全口徑銷售金額約6127億元，同比下降27.5%，降幅較上月縮小4.2pct，環(huán)比基本持平，行業(yè)整體仍然處于低迷狀態(tài)；主流房企中，華潤(rùn)置地、金地集團(tuán)、綠城中國(guó)、建發(fā)房產(chǎn)、濱江集團(tuán)、中國(guó)鐵建、華發(fā)股份、中交房地產(chǎn)、電建地產(chǎn)等9家房企實(shí)現(xiàn)了單月同比正增長(zhǎng)，少于上月的11家；11家房企單月環(huán)比正增長(zhǎng)，較上月20家有所下降。11月百?gòu)?qiáng)房企新增土地貨值共1516.3億元，同比下降64.0%，較上月下降26.7pct，環(huán)比下降41.5%。
　　11月新房成交持續(xù)探底，三四線城市同比下滑較大。11月30城新房共成交1272萬(wàn)方，同比下行37.8%，環(huán)比下行0.7%；其中一線環(huán)比增長(zhǎng)2.5%；二線環(huán)比下滑2.3%；三四線環(huán)比增長(zhǎng)3.0%。二手房方面，我們跟蹤的15個(gè)城市成交面積同比上行23.4%，環(huán)比增長(zhǎng)11.3%。
　　股權(quán)融資開(kāi)閘，債券融資恢復(fù)。（1）股權(quán)融資方面，11月行業(yè)股權(quán)融資規(guī)模為112.4億元，較上月的1.8億元大幅上升；主因本月碧桂園、雅居樂(lè)和建發(fā)國(guó)際等港股公司抓住窗口期增發(fā)配股，隨著“第三支箭”股權(quán)再融資政策的開(kāi)閘，預(yù)計(jì)未來(lái)將會(huì)有更多A股房企的股權(quán)融資落地；（2）債券融資方面，本月房企債券融資總額為369.8億元，環(huán)比提升2.4%，其中境內(nèi)債發(fā)行規(guī)模為292.2億元，環(huán)比下降12.1%，海外債發(fā)行規(guī)模為77.5億元，環(huán)比上升172.3%；（3）11月境內(nèi)公司債、短融、中票、資產(chǎn)支持證券等品種的發(fā)行利率總體較上月持平，海外債發(fā)行利率為8.5%，較上月的7.4%有所提升。
　　短期推薦再融資受益標(biāo)的，長(zhǎng)期看好“三高房企”。我們認(rèn)為，股權(quán)融資放開(kāi)將推動(dòng)行業(yè)格局進(jìn)一步優(yōu)化，但銷售修復(fù)尚需時(shí)日，政策放松預(yù)期仍在。短期內(nèi)，我們看好再融資放開(kāi)帶來(lái)的機(jī)會(huì)，含兩條主線，1、大股東擁有較多房地產(chǎn)或土地資產(chǎn)的上市國(guó)有房企，包括中交地產(chǎn)、南國(guó)置業(yè)、信達(dá)地產(chǎn)、南山控股、招商蛇口、城建發(fā)展、中華企業(yè)、上海臨港、上實(shí)發(fā)展、華發(fā)股份等；2、估值較低的績(jī)優(yōu)房企：萬(wàn)科A、保利發(fā)展、金地集團(tuán)、新城控股、建發(fā)股份等。中長(zhǎng)期，我們堅(jiān)定看好“三高房企”、信用修復(fù)和政策放松下的銷售復(fù)蘇，除上述房企外，推薦A股：濱江集團(tuán)，港股：中國(guó)海外發(fā)展、華潤(rùn)置地、龍湖集團(tuán)、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、綠城中國(guó)、中國(guó)金茂。我們同樣看好有能力參與不良項(xiàng)目處置的代建公司綠城管理控股。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)銷售修復(fù)不及預(yù)期，導(dǎo)致房企現(xiàn)金流回款風(fēng)險(xiǎn)加劇；行業(yè)融資修復(fù)不及預(yù)期，導(dǎo)致行業(yè)竣工及現(xiàn)金流壓力加劇。