>> 光大證券-房地產(chǎn)(地產(chǎn)開發(fā))行業(yè)房地產(chǎn)供給側(cè)融資專題報(bào)告：全方位梳理“三箭連珠”受益房企-221208
| 上傳日期： |
2022/12/8 |
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| 719KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
何緬南 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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利好政策頻出，多箭齊發(fā)支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展：據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，11月以來(lái)，全國(guó)各地銀行與房企新增授信簽約額已超2.9萬(wàn)億元（第一支箭）；增信債權(quán)工具有效落地，控制行業(yè)出清主體范圍（第二支箭）；涉房上市公司股權(quán)融資方案加速落地，“保交樓、保民生”及補(bǔ)充流動(dòng)資金成募資主要用途（第三支箭）。
1）9月29日，央行、銀保監(jiān)會(huì)通知階段性調(diào)整差別化住房信貸政策，對(duì)于居民合理購(gòu)房需求的“第一支箭”信貸支持力度進(jìn)一步增強(qiáng)。11月8日，在央行支持下，交易商協(xié)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具（第二支箭）。11月28日，證監(jiān)會(huì)決定在涉房上市公司股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施（第三支箭）。房地產(chǎn)利好政策頻出，“三箭連珠”供給端融資支持框架基本形成，預(yù)期隨著國(guó)內(nèi)疫情管控優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)復(fù)蘇，居民收入預(yù)期修復(fù)，房地產(chǎn)行業(yè)供需回暖可期。
2）11月以來(lái)，第一支箭方面，全國(guó)各銀行積極向房企提供總對(duì)總授信額度，截至12月7日，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，房企新增授信簽約額已超2.9萬(wàn)億元，其中萬(wàn)科、龍湖、綠城等企業(yè)新增授信簽約銀行數(shù)量較多（詳見圖1）；第二支箭方面，截至12月7日，已有龍湖集團(tuán)、美的置業(yè)、新城控股等多家房企申請(qǐng)儲(chǔ)架式注冊(cè)發(fā)行（額度可結(jié)合具體融資需求在有效期內(nèi)分次發(fā)行）。11月29日，龍湖集團(tuán)公開發(fā)行20億元3年期中期票據(jù)(利率創(chuàng)中債增擔(dān)保民營(yíng)房企債券利率的新低)，標(biāo)志著供給端支持政策框架下增信債權(quán)工具的有效落地，隨后美的置業(yè)及金輝集團(tuán)陸續(xù)在完成中票注冊(cè)后運(yùn)用“第二支箭”發(fā)債融資（詳見表1、表2）。
3）我們跟蹤統(tǒng)計(jì)了A股及H股226家涉房上市公司自11月28日以來(lái)發(fā)布的公告，截至12月7日已有20家上市公司發(fā)布涉及股權(quán)融資的相關(guān)公告，其中已發(fā)布股權(quán)融資相關(guān)預(yù)案的公司有6家，包括華發(fā)股份、福星股份等；處于股權(quán)融資初期籌劃階段的公司有12家，包括綠地控股、金科股份等；另有2家公司處于股東會(huì)授權(quán)或歷史方案調(diào)整階段。同時(shí)，“保交樓、保民生”相關(guān)的項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)成為目前房企股權(quán)融資的主要用途（詳見表3）。
投資建議：1）2022開年以來(lái)，多方釋放積極信號(hào)，5年期LPR連續(xù)下調(diào)，預(yù)售監(jiān)管資金新辦法結(jié)構(gòu)性糾偏，“α風(fēng)險(xiǎn)”修復(fù)進(jìn)入執(zhí)行階段。2）與此同時(shí)，金融審慎管理和“去杠桿”趨勢(shì)仍在持續(xù)深化，部分前期過(guò)度激進(jìn)房企“α風(fēng)險(xiǎn)”仍有暴露可能。3）3月5日全國(guó)兩會(huì)支持更好滿足合理住房需求；4月29日政治局會(huì)議定調(diào)支持各地從當(dāng)?shù)貙?shí)際出發(fā)完善房地產(chǎn)政策；5月15日央行銀保監(jiān)會(huì)調(diào)整差別化住房按揭政策；7月28日政治局會(huì)議定調(diào)保交樓；8月中旬住建部等聯(lián)合出臺(tái)措施支持已售逾期難交付住宅項(xiàng)目交付；9月23日銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，房地產(chǎn)金融化泡沫化勢(shì)頭得到實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)；9月29日央行、銀保監(jiān)會(huì)階段性調(diào)整差別化住房信貸政策；9月30日財(cái)政部明確支持居民換購(gòu)住房個(gè)稅優(yōu)惠；11月8日交易商協(xié)會(huì)“第二支箭”支持包括房企在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資；11月14日銀保監(jiān)等部門允許優(yōu)質(zhì)房企通過(guò)保函置換預(yù)售監(jiān)管資金；11月23日，央行及銀保監(jiān)官方發(fā)布“金融十六條”；11月28日，證監(jiān)會(huì)決定在房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5項(xiàng)措施(“第三支箭”)，政策利好頻發(fā)，促需求進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。預(yù)期后續(xù)隨著疫情好轉(zhuǎn)，悲觀情緒逐步修復(fù)，房地產(chǎn)行業(yè)供需回暖可期。4）近期市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)板塊關(guān)注度提升明顯，優(yōu)質(zhì)龍頭房企表現(xiàn)出色，建議關(guān)注萬(wàn)科A/萬(wàn)科企業(yè)、中國(guó)金茂、新城控股、保利發(fā)展、金地集團(tuán)、招商蛇口、中國(guó)海外發(fā)展、中國(guó)海外宏洋集團(tuán)、華潤(rùn)置地、龍湖集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、上海臨港。
風(fēng)險(xiǎn)分析：房地產(chǎn)行業(yè)寬松政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目竣工不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不佳風(fēng)險(xiǎn)等。
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