>> 銀河證券-家用電器行業(yè)十一月行業(yè)動態(tài)報告：地產(chǎn)政策加碼，關(guān)注板塊估值修復-221207
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
大小： |
2588KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李冠華 |
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地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”強勢托底。“第一支箭”：國有六大行向優(yōu)質(zhì)房企提供萬億級授信額度，為“16條”的政策落實；“第二支箭”：支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資，額度為2500億元；“第三支箭”：重啟房企股權(quán)融資。在短短20天的時間內(nèi)，政策端“三箭齊發(fā)”，具有較強的信號意義，大幅提振各方的信心。房產(chǎn)股權(quán)融資對再融資募集資金的用途做了規(guī)定，主要用于與“保交樓、保民生”相關(guān)的房地產(chǎn)項目，經(jīng)濟適用房、棚戶區(qū)改造或舊城改造拆遷安置住房建設(shè)，以及補充流動資金、償還債務(wù)等。
空調(diào)內(nèi)銷相對平穩(wěn)。2022年10月家用空調(diào)生產(chǎn)928.35萬臺，同比下降8.53%，銷售847.64萬臺，同比下降6.72%，其中內(nèi)銷出貨511.62萬臺，同比下降4.62%，出口336.02萬臺，同比下降9.75%。從零售端數(shù)據(jù)來看，線上銷售較好。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示10月份空調(diào)線上、線下零售量同比變動21.81%和-37.61%。整體來看，10月份空調(diào)內(nèi)銷已進入銷售淡季，市場進入低迷區(qū)間。受雙十一大促拉動，內(nèi)銷保持相對穩(wěn)定。11月份推出的疫情防控措施優(yōu)化，有利于經(jīng)濟復蘇，疊加去年基數(shù)相對較低，內(nèi)銷出貨有望維持相對穩(wěn)定。出口方面，由于全球性的高通脹和經(jīng)濟低迷影響，出口同比增速延續(xù)下滑趨勢，后續(xù)出口依然面臨較大的下滑壓力，但受人民幣貶值、原材料價格下降、基數(shù)回落等因素影響，出口下降幅度有望改善。
家電指數(shù)十一月上漲13.49%。十一月份申萬家電指數(shù)上漲13.49%，排在申萬一級行業(yè)第10位，表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指數(shù)（9.81%），截至11月30日，行業(yè)市盈率（TTM）為13.08，低于2006年至今歷史平均水平21.20，處于中等偏低位置。家電板塊估值溢價率（A股剔除銀行股后）為-18.59%，歷史均值為-11.21%，行業(yè)估值溢價率較2005年以來的平均值低7.39PCT。
投資建議：今年家電板塊受疫情反復、海外需求平淡、地產(chǎn)承壓、外資流出等因素影響整體回調(diào)明顯。我們認為隨著地產(chǎn)政策托底，竣工有望延續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢，推動廚電、白電等地產(chǎn)后周期品類需求提升。建議關(guān)注兩條主線，一、受益于基本面改善的傳統(tǒng)家電龍頭，推薦美的集團、格力電器、海爾智家和老板電器。二、關(guān)注景氣度處于高位的細分行業(yè)龍頭，推薦科沃斯、石頭科技、萊克電氣、火星人。
風險提示：原材料價格變動的風險；新興品類景氣度下滑的風險；行業(yè)競爭加劇的風險。
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