>> 國泰君安-裕同科技(002831)更新報告：凈利率拐點兌現(xiàn)，回購彰顯信心-221208
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 810KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟 |
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本報告導讀：
公司長期盈利拐點邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，受益與原材料價格下跌及智能工廠爬坡提升生產(chǎn)效率，毛利率及凈利率預計將延續(xù)提升趨勢，公告回購彰顯公司對未來經(jīng)營的信心
投資要點：
維持增持評級?；诿涝陜?nèi)大幅升值的情況及公司智能工廠投產(chǎn)帶來效率及交付能力的提升，上調(diào)2022年-2024年EPS至1.65（+0.10）/1.93/2.36（+0.04）元。維持目標價至38.75元，維持增持評級。
凈利率拐點邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。公司22Q1-Q3單季度凈利率分別為6.7%/7.2%/12.1%，同比+0.2/+2.0/+3.3pct，凈利率拐點邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。其中，毛利率分別為20.8%/21.4%/25.4%，同比-3.1/+2.8/+2.4pct，受益原材料瓦楞紙、白板紙等價格下跌及許昌、合肥等智能工廠陸續(xù)投產(chǎn)，毛利率自21Q2見底回升；匯兌方面，公司受益美元年內(nèi)大幅升值確認匯兌收益，測算22Q3單季度帶來正向影響約7000萬。原材料價格仍在下跌通道中，且隨著智能工廠爬坡提升公司生產(chǎn)效率，剔除匯兌因素后我們預計公司毛利率及凈利率將延續(xù)提升趨勢。
消費電子業(yè)務(wù)逆勢增長，環(huán)保包裝持續(xù)高增。在消費電子行業(yè)整體景氣度較低的背景下，22Q3公司依托效率優(yōu)勢和高質(zhì)量交付能力實現(xiàn)存量客戶份額提升，剔除仁禾+華寶利并表影響仍實現(xiàn)30%以上增長，凸顯公司在行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢。環(huán)保包裝業(yè)務(wù)在客戶拓展上進展明顯，海外需求較旺盛，22Q3同比仍實現(xiàn)80%以上增長。
回購彰顯信心。公司公告將在12個月內(nèi)以不超過48.84元/股的價格回購公司股份1-2億元，占公司發(fā)行總股本的0.22%-0.44%，回購股份將用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵，彰顯公司對未來經(jīng)營的信心。
風險提示：原材料價格大幅波動風險；匯率風險
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