>> 東方金誠-11月CPI解讀-221209
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
東方金誠 |
| 評級： |
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作者： |
王青 |
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11月CPI同比漲幅明顯回落，其中本輪豬周期轉(zhuǎn)入價格回落階段是主要原因，當(dāng)月蔬菜價格同比跌幅擴(kuò)大，也拉低了整體CPI漲幅。與此同時，受消費(fèi)需求修復(fù)偏緩影響，11月扣除食品和能源價格、更能反映整體物價水平的核心CPI同比連續(xù)3個月處于0.6%的低位，顯示當(dāng)前整體物價形勢穩(wěn)定，促消費(fèi)政策空間較大。
11月CPI同比上漲1.6%，漲幅較上月大幅回落0.5個百分點。這表明，9月2.8%的同比漲幅即是全年通脹的高點，四季度物價形勢回穩(wěn)。
具體來看，11月CPI同比漲幅收窄，除上年同期基數(shù)抬高外，具體來看，11月CPI同比漲幅收窄，除上年同期基數(shù)抬高外，主要原因是本輪豬周期價格轉(zhuǎn)入見頂回落階段，當(dāng)月豬肉價格由此前連續(xù)7個月的較快上升轉(zhuǎn)入下降，環(huán)比下跌0.7%。這帶動11月豬肉價格同比漲幅顯著回落17.4個百分點，至34.4%。根據(jù)豬肉價格在CPI中的權(quán)重，僅此一項就拉低11月CPI同比漲幅0.28個百分點。另外，主要受天氣條件良好供應(yīng)量大幅增加，以及疫情防控下餐飲業(yè)經(jīng)營尚未完全修復(fù)等原因影響，11月鮮菜價格環(huán)比下降8.3%，降幅比上月擴(kuò)大3.8個百分點，同比降幅達(dá)到-21.2%，較上月擴(kuò)大13.1個百發(fā)點，拉低CPI同比漲幅也達(dá)到0.28個百分點。這樣來看，11月CPI同比漲幅收窄0.5個百分點，主要影響因素是以上兩項。這同時帶動11月食品價格同比漲幅由上月的7.0%驟降至3.7%。
非食品方面，11月國際原油價格中樞小幅下行，國內(nèi)成品油價格經(jīng)歷一升一降兩次調(diào)整，總體較上月小幅調(diào)高，但在上年同期基數(shù)抬高影響下，同比漲幅都有回落。近期PPI同比轉(zhuǎn)負(fù)，11月其它工業(yè)消費(fèi)品價格走勢偏弱；受疫情影響，飛機(jī)票和賓館住宿價格環(huán)比走低，服務(wù)價格整體環(huán)比降幅為0.2%，同比漲幅也停留在0.5%的低位。這導(dǎo)致11月非食品CPI同比繼續(xù)徘徊在1.1%的明顯偏低水平。
主要受消費(fèi)需求修復(fù)偏緩影響，11月扣除食品和能源價格、更能反映整體物價水平的核心CPI同比0.6%，連續(xù)三個月處在這一明顯偏低水平，顯示當(dāng)前整體物價形勢穩(wěn)定。這與歐美高通脹形成鮮明對比，將繼續(xù)為國內(nèi)宏觀政策“以我為主”提供重要支撐，政策面在促消費(fèi)方面空間較大。
展望未來，在豬肉價格見頂回落，以及短期內(nèi)消費(fèi)偏弱會繼續(xù)抑制核心CPI漲幅的前景下，12月CPI同比或?qū)⒗^續(xù)保持在2.0%以內(nèi)的溫和水平，四季度物價回穩(wěn)已沒有懸念。我們預(yù)計，2022年全年CPI同比將在2.0%左右，明顯低于3.0%的控制目標(biāo)；綜合考慮整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢及商品和服務(wù)市場供需平衡狀況，2023年在全球通脹降溫趨勢下，國內(nèi)消費(fèi)反彈帶來的潛在通脹風(fēng)險也不大。這意味著年底前后貨幣、財政政策都具備在穩(wěn)增長方向適度發(fā)力的空間。
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