>> 光大證券-2022年11月CPI和PPI數(shù)據(jù)點評兼?zhèn)杏^點：CPI繼續(xù)向下空間有限，PPI處在改善企穩(wěn)階段-221209
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
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| 467KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,危瑋肖,李樞川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件
2022年12月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2022年11月CPI和PPI數(shù)據(jù)：2022年11月CPI同比上漲1.6%（前值為2.1%），核心CPI同比增長0.6%（前值為0.6%）；PPI同比下降1.3%（前值為下降1.3%）。
點評
CPI同比環(huán)比增速均有所回落，基數(shù)高是重要原因，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)“食品價格加速回落，能源價格稍有回升，核心通脹持續(xù)低迷”的特點，后續(xù)CPI向下的空間有限。11月CPI同比上漲1.6%，環(huán)比為-0.2%（前值為0.1%），同比、環(huán)比增速均較上期有明顯回落。11月CPI同比增速回落幅度較大，與去年同期的基數(shù)相對較高有關(guān)，符合季節(jié)性。從結(jié)構(gòu)來看，11月CPI呈現(xiàn)“食品價格加速回落，能源價格稍有回升，核心通脹持續(xù)低迷”的特點。目前CPI同比價格的波動主要來自供給端的推動，需求整體相對較弱。后續(xù)食品價格可能仍將可能下降，但臨近年末，CPI繼續(xù)下降的空間有限。
PPI同比為負而環(huán)比連續(xù)兩月為正，預示處在改善企穩(wěn)階段。11月PPI同比下降1.3%，降幅與10月持平，環(huán)比為0.1%（前值為0.2%），PPI環(huán)比增速連續(xù)兩個月為正。從11月PPI同比和環(huán)比的組合并結(jié)合2021年P(guān)PI同比的高點來看，目前PPI價格應處在改善企穩(wěn)階段。
債市觀點
近期債券收益率波動較大，但從全年來看，大體在一個區(qū)間波動，10Y國債收益率波動區(qū)間大致在2.6%-2.9%。展望年末和來年，我們認為，債市的主要驅(qū)動因素仍是國內(nèi)經(jīng)濟的需求端，2023年需求端的演變大致延續(xù)2022年5月以來的特征，驅(qū)動利率向上和向下的因素同時存在。而2023年宏觀政策整體預計都將以穩(wěn)增長為導向，延續(xù)相對寬松的基調(diào)。我們認為，今年年末和2023年，10年期國債收益率將整體維持區(qū)間震蕩，震蕩中樞在2.75%左右，全年利率債難以形成趨勢性機會，投資者可以逢高配置。
風險提示
經(jīng)濟仍處于恢復進程中，疫情帶來的衍生風險不能忽視
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