>> 湘財證券-11月PMI數(shù)據(jù)點評：制造業(yè)PMI繼續(xù)下探，服務業(yè)PMI正筑底-221208
| 上傳日期： |
2022/12/9 |
大小： |
579KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
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作者： |
何超 |
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事件
11月制造業(yè)PMI錄得48.0%，前值為49.2%；服務業(yè)PMI錄得45.1%，前值為47.0%。
制造業(yè)PMI在繼續(xù)下探
11月份中國制造業(yè)PMI指數(shù)報收48.0，較上月49.2的水平繼續(xù)回落1.2個百分點。11月呈現(xiàn)出“供需兩弱”的特征。PMI生產指數(shù)錄得47.8，較前值下降1.8個百分點；PMI新訂單指數(shù)錄得46.4，較前值下降1.7個百分點。可以發(fā)現(xiàn)，供給端和需求端基本在同步回落，且跌幅也基本保持一致。供需兩端維持著慣性下跌的趨勢，也能反映當前“供給沖擊、需求收縮、預期轉弱”的三重壓力并未取得實質性改善。此外，伴隨全球衰退的預期升溫，中國的對進出口項的惡化也反映在PMI新出口訂單指數(shù)上。11月PMI新出口訂單錄得46.7，較前值下降了0.9個百分點，已連續(xù)19個月位于榮枯線之下，11月也達到了近六個月以來的最低點。與此對應的是最新公布的11月中國進出口數(shù)據(jù)，11月出口（以美元計）同比增長-8.7%，遠低于預期的-1.5%和前值-0.3%。
服務業(yè)景氣度正在筑底
11月份的服務業(yè)景氣度更加低迷。11月服務業(yè)PMI指數(shù)錄得45.1，前值為47.0。服務業(yè)景氣度的低迷主要受疫情及防疫政策擾動。11月全國多地疫情散發(fā)，11月全國本土確診新增病例算術均值為2045例，本土無癥狀感染者新增病例算術均值為18277例，兩者合計突破2萬例，意味著全國每天將有超過2萬人感染新冠病毒。而這2萬多人涉及的密接和次密接更是會呈乘數(shù)擴大。然而，我們認為伴隨防疫政策“新十條”的頒布，未來服務業(yè)的生存環(huán)境或迎來改觀，這種防疫政策的放松對于服務業(yè)的修復形成重大利好，因此，11月的PMI服務業(yè)指數(shù)或許是一個階段底。但另一方面，我們對于服務業(yè)的修復速度不能過于樂觀，原因在于防疫政策的重大轉向可能會形成短期內感染人群的急劇上升，由此對于民眾的大范圍聚集的情緒和意愿會形成一定壓制，只有在恐慌情緒逐漸褪去后，且感染病例數(shù)量相對穩(wěn)定后，線下服務業(yè)才能迎來大幅好轉。但無論如何，我們正向著好的方向在前進。
風險提示
疫情反復超預期；外需回落超預期。
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