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核心觀點
　　轉債市場運行情況回顧：權益市場深度調整，轉債跌幅相對較小
　　2022年年初至11月18日，A股市場總體下跌，中證轉債指數(shù)受益于轉債市場有債底保護的特性，跌幅為9.01%。
　　 2022年以來，轉股溢價呈現(xiàn)出較大程度的抬升。11月18日，轉股溢價率為34.67%，分位值為87.75%，處于2018年至今的較高水平。
　　2023年轉債投資需關注的三個問題
　　1）擇券難度提升。市場風格更加均衡及賽道股貝塔走弱增加轉債投資者擇券難度。
　　 2）轉債估值問題。2023年轉債市場的估值中樞應當高于2020年的估值中樞，但低于2022年的估值中樞。
　　 3）投資節(jié)奏問題。中高價轉債的波動水平提高，不易把握投資節(jié)奏。
　　轉債擇券方向
　　1）信創(chuàng)：信息安全領域政策導向明確，信息安全自主可控緊迫性強，可關注操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、企業(yè)辦公、金融IT等領域。
　　 2）半導體：半導體行業(yè)是解決“卡脖子”問題的重中之重?？申P注半導體設備及零部件、半導體材料、特種半導體等細分方向。
　　 3）糧食安全：糧食安全是國家安全的重要基礎。具體可關注農藥、農肥、農機、冷鏈等細分領域。
　　 4）海上風電：海上風電招標維持較高的景氣度，投資者可重點關注海纜、軸承、主軸等細分板塊。
　　 5）儲能：2023年我們更看好國內外大儲能的發(fā)展，可關注需求增速較快的儲能電池、儲能逆變器、儲能變流器等細分領域。
　　 6）光伏：光伏產業(yè)鏈的利潤有望集中在下游的組件、輔材和光伏電站環(huán)節(jié)以及技術進展較快的電池片環(huán)節(jié)。
　　 7）消費：精準防控有利于線下消費類行業(yè)率先修復，帶動消費行業(yè)回暖。可重點關注可選消費類型的轉債標的。
　　風險提示
　　1）A股市場波動引發(fā)轉債市場價格下行風險。2）全球疫情控制不及預期等因素帶來的不利影響。3）企業(yè)盈利不及預期引發(fā)的股價和轉債價格下行。