>> 安信證券-保險行業(yè)專題：新能源車險，星辰大海揚帆起航-221209
| 上傳日期： |
2022/12/11 |
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| 3042KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市-A |
作者： |
張經(jīng)緯 |
| 行業(yè)名稱： |
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■新能源車險增長迅猛，市場空間廣闊。受益于新能源車銷量高增，2021年我國新能源車險保費規(guī)模達到350億元，同比增長56%；今年新能源車險保費有望實現(xiàn)同比+102%的增長。展望未來10年，我們認為中國新能源車險市場前景十分廣闊，其中1）新能源車滲透率快速提升，帶動承保數(shù)量增長。今年Q3新能源車滲透率已達26.5%（同比+10 pct），我們預(yù)計新能源車銷量有望保持高增，2030年承保量將達1.22億輛，占當(dāng)年汽車總承保量的24%（2021年：3%）。2）車均保費將呈先升后降趨勢。2021年新能源車均保費主受車險綜改影響而同比-20%，預(yù)計今年車均保費整體提升約15%。不考慮車險自主定價等因素，我們預(yù)計受出行率提升、整車價格提升以及出險率與賠付金額高企等影響，2025年車均保費將提升至5923元；從長遠來看，受規(guī)?；M一步量產(chǎn)、新車降價、賠付率與出險率下滑等影響，預(yù)計2030年車均保費降至4208元，但仍有望比傳統(tǒng)燃油車高10%-15%?；谏鲜鲱A(yù)測，我們預(yù)計2030年新能源車險保費規(guī)模將達5131億元（2021-2030年CAGR：35%），占當(dāng)年整體機動車險保費的36%（2021年：5%）。
■海外新能源車險格局變遷，Tesla保險引領(lǐng)劃時代變革。近兩年，美國已出臺多項電動汽車補貼條款，帶動其2022年Q1-3電動車銷量達72.1萬輛（同比+66%），滲透率達7.1%（同比+3.4 pct）。截至22Q3，美國純電動汽車保有量占比達5.1%。因此，據(jù)McKinsey預(yù)計，2030年美國個人車險保費市場將有1/3由新能源車險貢獻。其中，OEM（原始設(shè)備制造商）保險憑借整車渠道與產(chǎn)品優(yōu)勢獨樹一幟，將成為主要增量，進而改變美國車險市場格局。而作為最大的OEM保險公司，Tesla保險已覆蓋全美12個州，依托智能化駕駛、用戶駕駛數(shù)據(jù)等，帶來新能源車險市場的變革：1）產(chǎn)品創(chuàng)新。針對Tesla車輛特性，提供包括自動駕駛責(zé)任、網(wǎng)絡(luò)信息泄露、充電樁損壞、電子鑰匙更換等在內(nèi)的附加險。2）定價創(chuàng)新。基于五大維度駕駛數(shù)據(jù)，構(gòu)建安全評分體系與風(fēng)險定價模型，從而為高評分車主節(jié)省30%-60%保費。我們認為Tesla保險將帶來新時代的車險革命，憑借其產(chǎn)品及定價模式的創(chuàng)新，構(gòu)建有別于傳統(tǒng)險企、新興保險科技的差異化競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)精準(zhǔn)篩選+低價吸引優(yōu)質(zhì)車主、改善賠付水平、優(yōu)化風(fēng)控模型的可持續(xù)性正向循環(huán)，從而將實現(xiàn)覆蓋全美80%Tesla車主的目標(biāo)，使得Tesla保險有望成為其汽車業(yè)務(wù)重要收入貢獻來源。據(jù)Tesla預(yù)計，2030年其保險業(yè)務(wù)價值將占汽車業(yè)務(wù)的30%-40%。
■新能源車險變革時不我與，風(fēng)險與機遇共存，展望行業(yè)五大趨勢。相較于海外Tesla保險快速增長，我國新能源車險廣闊的前景也吸引了不少險企加大投入，但其較高的賠付率和潛在的不確定性使得不少中小險企望而卻步。因此，新能源車險長期市場廣闊與短期承保虧損壓力較大給險企帶來難以抉擇的兩難局面。而我們認為破局的關(guān)鍵在于險企如何更好地解決新能源車的風(fēng)險定價、銷售渠道、產(chǎn)品與服務(wù)、運營管控等四大領(lǐng)域痛點。從長遠來看，我們堅定相信科技化、生態(tài)化一定會成為將來新能源車險的主旋律之一，我國新能源車險的發(fā)展將呈現(xiàn)以下五大行業(yè)趨勢：
1）保險與科技加速融合，實現(xiàn)多方共贏。險企與主機廠商的合作有望加強，一方面為險企提升風(fēng)控水平、定價能力、用戶導(dǎo)流，另一方面為主機廠商增加收入來源、完善生態(tài)閉環(huán)，從而實現(xiàn)主機廠商、險企、用戶多方共贏的格局。
2）新能源車險直銷比例與線上化程度提升。伴隨車險費用空間縮窄、群體年輕化及習(xí)慣的改變，以及新能源車主機廠商對于產(chǎn)品與渠道把控不斷加強，新能源車險直銷比例將進一步提升，第三方平臺、頭部險企以及新能源主機廠商均將受益。
3）整車廠商話語權(quán)增強。新能源汽車廠商積極布局產(chǎn)銷一體化生態(tài)，數(shù)據(jù)積累豐富性、前后端把控程度日益成熟。目前部分頭部主機廠商加速布局保險經(jīng)紀(jì)牌照，而從長遠來看，主機廠商對于渠道和產(chǎn)品話語權(quán)有望加大。
4）保險真正融入汽車生態(tài)，成為生態(tài)版圖的重要一環(huán)。新能源主機廠商將其生態(tài)體系從生產(chǎn)銷售延展至汽車后市場，一方面挖掘汽車后市場的價值潛力，提升主機廠商盈利能力；另一方面車險與汽車生態(tài)業(yè)務(wù)彼此聯(lián)動、互為抓手，為用戶提供一站式服務(wù)體驗，真正實現(xiàn)保險于無形、融入新能源生態(tài)的目標(biāo)。
5）中小險企競爭壓力大，大型險企滲透率提升。由于中小險企在產(chǎn)品定制、費用管控、線下網(wǎng)點、風(fēng)控定價、金融科技水平等方面存在短板，其切入主機廠商生態(tài)難度加大。而目前大型頭部險企在新能源主機廠商的合作之中搶占優(yōu)勢地位，其在新能源車市場領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢有望逐步體現(xiàn)。
■投資建議：我們十分看好新能源車險市場的巨大潛力，認為新能源車的技術(shù)革新將帶動車險渠道與產(chǎn)品的大變革，行業(yè)發(fā)展趨勢愈發(fā)明顯。因此，我們建議關(guān)注：汽車生態(tài)快速增長、擁有互聯(lián)網(wǎng)財險牌照的眾安在線（6060），新能源車險市場行業(yè)領(lǐng)先、綜合成本率表現(xiàn)優(yōu)異的中國財險（2328）。
■風(fēng)險提示：滲透率不及預(yù)期、更新迭代加快、監(jiān)管政策變化等。
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