>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：護衛(wèi)艦07優(yōu)化海洋產品矩陣，看好整車修復彈性-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 1946KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
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本周汽車板塊跑輸滬深300指數(shù)2.6個百分點：本周A股中信汽車一級行業(yè)（+0.7%）跑輸滬深300（+3.3%）2.6個百分點，在31個中信一級行業(yè)中排名第19位。二級行業(yè)細分板塊表現(xiàn)來看，乘用車+3.0%、商用車+2.4%、汽車銷售及服務+0.1%、汽車零部件-1.1%、摩托車及其他-3.5%。
堅定看好新能源車滲透率抬升前景：1）乘聯(lián)會：11/28-11/30國內乘用車日均零售銷量同比+21%/環(huán)比+61%至15.7萬輛，日均批發(fā)銷量同比+32%/環(huán)比+60%至20.1萬輛。2）交強險：11/28-12/4上險總量38.7萬輛，日均相比11月第一周+8.8%/相比11月第四周+5.9%至5.5萬輛。3）11月乘聯(lián)會數(shù)據(jù)：乘用車零售銷量同比-9.2%/環(huán)比-10.5%至164.9萬輛，新能源乘用車零售銷量同比+58.2%/環(huán)比+7.8%至59.8萬輛（滲透率36.3%）。我們認為1）受疫情影響，11月產銷近年首次同環(huán)比下滑。2）經銷商補庫備貨充分，防疫優(yōu)化政策落地后的終端需求修復或為年末、以及明年銷量表現(xiàn)的關鍵。
比亞迪護衛(wèi)艦07上市：12/9比亞迪護衛(wèi)艦07上市，提供DM-i和DM-p兩個版本共6款車型，定價20.28-28.98萬元。最高純電續(xù)航里程為205km，最高綜合續(xù)航1,200km。護衛(wèi)艦07可對標唐（王朝網(wǎng)）；我們認為，1）相同點：軸距相同且定價接近。2）區(qū)別點：a）延續(xù)海洋系列風格，內/外飾突出運動感；b）強調大5座SUV的居家用車舒適/安全性能。3）相較于驅逐艦05與秦PLUS（10-15萬元價格帶插混），護衛(wèi)艦07對標20萬元以上價格帶，預計用戶對動力性能+智能化功能兌現(xiàn)的訴求更強。4）海洋系列產品矩陣逐漸豐滿、市場認知度提升有望推動公司插混銷量持續(xù)向好。
更看好整車修復彈性：1）維持2022E新能源乘用車（國內+出口，批發(fā)口徑）銷量650萬輛。2）原材料價格+疫情波動、明年補貼取消引發(fā)的需求透支風險，是導致當前市場對明年需求悲觀情緒放大的主要因素。3）我們認為市場高估了需求回落風險，但低估了業(yè)績下修風險；我們預計2023E新能源乘用車（國內+出口，批發(fā)口徑）銷量900萬輛。4）防控優(yōu)化措施落地或將拉動汽車消費+改善供應鏈，提振板塊估值；其中，預計整車修復彈性或更高于零部件。5）板塊配置方面，建議當前標配、3-4月超配；看好2023年具有較強插混+出口布局的自主頭部車企、以及市占率抬升/新定點釋放+年降消化能力較強/業(yè)績具有較強兌現(xiàn)前景+業(yè)務布局多元化的零部件公司。
投資建議：整車推薦特斯拉、吉利汽車，建議關注比亞迪、長城汽車。零部件推薦福耀玻璃、建議關注伯特利、旭升股份。
風險提示：政策波動；產能/供應鏈不及預期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預期；車型上市與爬坡不及預期；成本費用控制不及預期；市場風險。
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