>> 招商期貨-原油周度報告：供應(yīng)減量不及預(yù)期，油價大幅下跌-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安婧 |
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消息面：本周（1205-1209）油價大幅下跌，跌主要是由于在需求本身疲軟的背景下，市場認(rèn)為歐佩克和俄羅斯的供應(yīng)減量低于預(yù)期。G7對俄限價高，目前并未產(chǎn)生實質(zhì)影響，而俄羅斯也仍未采取反制裁措施。遠(yuǎn)期曲線的contango結(jié)構(gòu)進(jìn)一步加深，投機多頭在年底紛紛逃離市場，進(jìn)一步加劇了跌幅。美加keystone管道因是短期關(guān)停，也未能引起實質(zhì)性的利多。
基本面：需求端：11月以來全球需求沒有起色，歐美衰退概率逐步上升，尤其中國疫情影響汽油與航煤需求，因此原油遠(yuǎn)期曲線持續(xù)走弱。雖然中國防疫放松，但近月需求端仍然較差，因為伴隨國內(nèi)感染人數(shù)激增，自我居家人數(shù)可能增多；但中期來看，明年下半年的需求有望大幅增長。供應(yīng)端，關(guān)于G7對俄油的限價最終定于60美金/桶，這主要影響俄羅斯東岸的kozmino ESPO（最新現(xiàn)貨價75美金/桶）的出口海運，目前出口量為80萬桶/天，預(yù)計即使歐盟不給承運，俄羅斯自有運力和保險也可解決船運問題，因此限價目前沒見到實質(zhì)性影響。若俄羅斯不報復(fù)性減產(chǎn)，或者禁運后俄羅斯原油減產(chǎn)量不超過50萬桶/天，歐佩克也不臨時調(diào)整產(chǎn)量，短期過剩的局面難以改善。
總結(jié)：下周油價交易將聚焦EIA周報和美聯(lián)儲加息情況。因不確定性較大，短期建議謹(jǐn)慎參與。
中期來看，明年下半年中國需求有望變得更加繁榮穩(wěn)定，國際航空有望放開，23年H2海外加息周期有望結(jié)束，歐佩克+持續(xù)限產(chǎn)挺價，明年尤其下半年供需大概率是偏緊的，因此原油遠(yuǎn)期合約仍然值得作為多頭配置。
風(fēng)險點：俄烏沖突緩和，歐佩克+產(chǎn)量高于預(yù)期，國內(nèi)疫情導(dǎo)致居民自我封鎖，歐美加息超預(yù)期。
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