>> 財通證券-建材行業(yè)策略周報：政策仍有發(fā)力空間，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈標的估值繼續(xù)修復-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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消費建材：保交樓難改消費預期，重啟需求刺激或能開啟新周期。目前雖政策持續(xù)發(fā)力，融資端的三支箭也已落地，但現(xiàn)階段的政策一方面主要集中于供給端，另一方面政策的實施到后續(xù)的落地還需一定的時間，因而目前地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)仍未出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，且供給端政策偏保交樓，消費者購房預期短期難以改變，未來政策或在需求端出現(xiàn)積極變化，重啟需求下有望開啟新周期。
政策仍有空間，需求端放松或?qū)㈤_啟新周期。具體看，本輪地產(chǎn)關(guān)于需求側(cè)的政策以中小城市為主，如南通海安鼓勵人才購房補貼、山東菏澤將首套住房貸款首付比例降至20%。對比前四輪周期看，需求端或存更有力的政策，如2008年政策就二套房信貸（小戶改善型可參考首套）、購房稅收（90平及以下，契稅稅率下調(diào)至1%，暫免征收印花稅、土地增值稅）、首套房利率等方面做出放松。而2022年信貸政策主要為首套房利率放松、稅收政策針對售房后一年內(nèi)的個稅處理，政策與中央對“房住不炒”的定調(diào)契合，但力度相對來說弱于2008年，政策仍有進一步發(fā)力的可能。
建議關(guān)注積極布局非房業(yè)務的防水龍頭東方雨虹、堅朗五金、科順股份以及C端崛起的PPR零售龍頭偉星新材、國產(chǎn)涂料龍頭三棵樹、板材龍頭兔寶寶。
新材料：碳纖維降本邏輯持續(xù)驗證，細分領(lǐng)域需求不斷釋放；玻纖冷修穩(wěn)價格，需求有待釋放；鋁箔短期看國內(nèi)供給，長期看全球布局。碳纖維領(lǐng)域，降本邏輯下，下游細分領(lǐng)域需求不斷提升。以汽車領(lǐng)域為例，汽車使用碳纖維最主要的目的就是輕量化，從而實現(xiàn)節(jié)能減排+性能（動力性）提升。2019-2021年，我國汽車領(lǐng)域碳纖維使用量從800噸提升至1600噸，僅2022H1需求量就已達1045.6噸同比增長30.7%。未來，成本的繼續(xù)下降，下游運用領(lǐng)域?qū)⑦M一步打開，建議關(guān)注碳纖維領(lǐng)域的吉林化纖、吉林碳谷和中復神鷹。
玻纖方面，從產(chǎn)能冷修情況看，粗紗10月冷修3萬噸，細紗11月初冷修3萬噸，且9月以來沒有新產(chǎn)能投放，在供給收縮下需求雖未見明確的復蘇，但粗紗價格底部走穩(wěn)，而細紗價格觸底回升。未來看，需求是核心，隨著放開后經(jīng)濟的逐步恢復，玻纖需求有望回暖，帶動價格提升，建議關(guān)注成本優(yōu)勢顯著的中國巨石。
電池鋁箔領(lǐng)域，短期來看，不斷擴大產(chǎn)能規(guī)模夯實成本優(yōu)勢，同時積極研發(fā)新產(chǎn)品的企業(yè)，有望強者更強；中長期看，海外市場布局或是未來利潤的貢獻來源，一方面歐美國家加速新能源產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，需求有望逐步釋放，另一方面歐美對于供應鏈審核較為嚴格，現(xiàn)有國外企業(yè)高成本下的高加工費或?qū)⒀永m(xù)。建議關(guān)注龍頭地位穩(wěn)固，產(chǎn)能全球布局且處于擴張周期的鼎勝新材。
周期：玻璃行業(yè)持續(xù)虧損下，冷修穩(wěn)步進行中；水泥天氣好轉(zhuǎn)，管控放開，需求有所好轉(zhuǎn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，目前浮法玻璃管道氣的玻璃稅前每噸毛利虧損200多元，且已持續(xù)5個月，雖前幾年行業(yè)景氣企業(yè)積累了較多的現(xiàn)金流，但在今年行業(yè)需求疲軟下，現(xiàn)金流持續(xù)流出，企業(yè)被迫選擇冷修，行業(yè)在產(chǎn)產(chǎn)線242條，較今年高位下降21條，本周也依舊有1條產(chǎn)線進行冷修。未來看，隨著業(yè)內(nèi)企業(yè)虧損數(shù)量和體量的逐步擴大，行業(yè)有望開始大規(guī)模冷修，供給收縮疊加下游需求復蘇價格有望迎來修復。建議關(guān)注成本優(yōu)勢突出的旗濱集團。
水泥方面，12月上旬，隨著天氣階段性好轉(zhuǎn)，以及防控政策放開，南方地區(qū)水泥需求量環(huán)比上周略有恢復，華東、華中和華南地區(qū)企業(yè)出貨率增加5-10個百分點；北方地區(qū)受淡季因素影響，需求繼續(xù)減弱。價格方面，由于下游市場資金短缺持續(xù)，春節(jié)前期需求恢復空間有限，同時企業(yè)面臨年底清庫壓力，價格延續(xù)下行走勢。建議關(guān)注具有區(qū)位優(yōu)勢的龍頭海螺水泥及上峰水泥。
風險提示：地產(chǎn)超預期下滑風險；行業(yè)競爭加劇風險；宏觀經(jīng)濟下行風險。
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